摘要：USDA月度供需报告：旧作出口上调0.25亿蒲至18.5亿蒲，前值18.25亿蒲，带动结转库存下调至3.5亿蒲（前值3.75亿蒲，预估3.69亿蒲），巴西及阿根廷产量1.69亿与4900万吨（前值1.69亿与4900万吨，预估1.6917亿与4925万吨），旧
大豆/粕类
研究员：陈界正
期货从业证号：F3045719
【外盘情况】
CBOT大豆指数上涨1.09%至1065美分/蒲，CBOT豆粕指数上涨0.63%至302美金/短吨
【相关资讯】
1.USDA月度供需报告：旧作出口上调0.25亿蒲至18.5亿蒲，前值18.25亿蒲，带动结转库存下调至3.5亿蒲（前值3.75亿蒲，预估3.69亿蒲），巴西及阿根廷产量1.69亿与4900万吨（前值1.69亿与4900万吨，预估1.6917亿与4925万吨），旧作整体偏利多。新作种植面积8350万英亩，单产52.5蒲/英亩，压榨增至24.9亿蒲，出口18.15亿蒲，结转库存2.95亿蒲（预估3.62亿蒲），巴西产量1.75亿吨，阿根廷产量4850万吨；
2.USDA作物生长报告：截至5月11日当周，美国大豆种植率为48%，高于市场预期的47%，此前一周为30%，去年同期为34%，五年均值为37%。大豆出苗率为17%，上一周为7%，上年同期为15%，五年均值为11%；
3.USDA出口检验报告：截至2025年5月8日当周，美国大豆出口检验量为426077吨，前一周修正后为333654吨，初值为324101吨。2024年5月9日当周，美国大豆出口检验量为433116吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为43898598吨，上一年度同期39532903吨；
4.我的农产品：截止5月9日当周，油厂大豆实际压榨量184.6万吨，开机率为51.89%。大豆库存534.91万吨，较上周增加60.27万吨，增幅12.7%，同比去年增加116.34万吨，增幅27.79%；豆粕库存10.12万吨，较上周增加1.91万吨，增幅23.26%，同比去年减少45.8万吨，减幅81.9%。
【逻辑分析】
短期市场利多因素集中带动盘面呈现反弹，但美豆新作出口进度较慢难以产生持续驱动。国内近期成本端受巴西影响比较明显，由于巴西出口进度相对偏慢，后续供应压力可能将继续体现，同时国内到港及压榨压力也将体现，因此利多持续性可能有限。
【交易策略】
1.单边：阶段性走强，偏多思路
2.套利：观望
3.期权：卖出宽跨式策略
白糖
研究员：黄莹
期货从业证号：F03111919
投资咨询从业证号：Z0018607
【外盘情况】
昨日ICE美糖下跌，主力合约下跌0.13（0.73%）至17.65美分/磅。
【重要资讯】
1.2025年5月9日，海关总署会同国家发展改革委、财政部、农业农村部、商务部、税务总局联合发布《关于调整海关特殊监管区域、保税监管场所和区外加工贸易有关管理措施的公告》（公告〔2025〕83号，以下简称《公告》），自2025年6月10日起，对海关特殊监管区域（以下简称特殊区域）、保税监管场所和区外加工贸易涉及实施关税配额管理，贸易救济措施，中止关税减让义务、加征关税措施，为征收报复性关税而实施加征关税措施（以下统称四类措施）等商品的管理措施予以调整。
2.昨日广西白糖现货成交价6088元/吨，上涨22元/吨；广西制糖集团主流报价区间为6120~6210元/吨，上调10~20元/吨；云南制糖集团报价区间为5930~5970元/吨，上调20元/吨；加工糖厂主流报价区间6350~6960元/吨，部分上调10元/吨。制糖集团报价整体上调，市场交投气氛略有升温，部分制糖集团二次报价，现货整体成交尚可。
3.商务部：4月份关税配额外原糖实际到港0吨，下月预报到港0吨
4.根据StoneX的研究数据，全球糖需求在过去15年中，以每个榨季1.1%的速度增长。因此预计在2024/25年度（从10月到次年9月），全球糖需求将达到1.78亿吨（白糖值）或1.936亿吨（原糖值）。
【逻辑分析】
原糖受巴西丰产预期影响走势偏弱，近期制糖比处于同期偏高水平，不过考虑到下方买盘支撑，预计原糖震荡运行。反观国内，产销比同比偏高以及库存低位带动郑糖走势强于原糖，叠加宏观层面向好，预计郑糖短期维持震荡偏强运行。
单边：多单部分止盈部分持有。
2.套利：观望。
3.期权：卖出宽跨式期权或虚值比例价差期权。
油脂板块
研究员：刘倩楠
期货从业证号：F3013727
投资咨询从业证号：Z0014425
【外盘情况】
隔夜CBOT美豆油主力价格变动幅度0.83%至49.83美分/磅；BMD马棕油休市一天。
【相关资讯】
1.ITS：马来西亚5月1-10日棕榈油出口量为293991吨，较上月同期出口的323160吨减少9%。
2.USDA：美国2025/2026年度大豆产量预期为43.4亿蒲式耳，市场预期为43.38亿蒲式耳。美国2025/2026年度大豆期末库存预期为2.95亿蒲式耳，市场预期为3.62亿蒲式耳。美国2025/2026年度大豆单产预期为52.5蒲式耳/英亩，市场预期为52.5蒲式耳/英亩。将阿根廷2024/2025年度大豆产量预期维持之前的4900万吨不变，市场预期为4925万吨；将巴西2024/2025年度大豆产量预期维持此前的1.69亿吨不变，市场预期为1.6917亿吨。
3.USDA作物生长报告：截至2025年5月11日当周，美国大豆种植率为48%，高于市场预期的47%，此前一周为30%，去年同期为34%，五年均值为37%。截至当周，美国大豆出苗率为17%，上一周为7%，上年同期为15%，五年均值为11%。
4.据Mysteel，截至2025年5月9日（第19周），全国重点地区棕榈油商业库存33.73万吨，环比上周减少1.88万吨，减幅5.28%；全国重点地区豆油商业库存65.44万吨，环比上周增加2.76万吨，增幅4.40%。
【逻辑分析】
中美关税贸易达成共识，油脂整体反弹，宏观因素仍会对盘面造成较大扰动。基本面上，短期预计4月马棕累库较为明显，后期将继续增产累库，不过中国和印度近日买船积极性明显增加，关注周二mpob报告；随着巴西大豆逐渐到港，通关问题逐渐解决，国内油厂压榨量将明显增加，豆油库存也将开始累库，豆油基差或将走弱；国内菜油基本面变化不大，菜油供大于求的格局持续，不过盘面受国际关系影响菜油反复，下跌空间可能较为有限。
【交易策略】
1.单边：预计短期油脂还将会维持震荡运行，其中豆油和菜油存在利多支撑，棕榈油基本面逐渐转弱。从盘面上看棕榈油继续下跌空间或较为有限，可考虑轻仓试多博反弹机会或等待反弹后逢高空。
2.套利：YP 09可考虑部分止盈部分持有。
3.期权：观望。
玉米/玉米淀粉
研究员：刘大勇
期货从业证号：F03107370
投资咨询从业证号：Z0018389
【外盘变化】
芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货外盘回落，主力合约回落0.5%，收盘为447.5美分/蒲。
【重要资讯】
1、据外媒报道，周一，芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货收盘互有涨跌，呈现近弱远强的趋势，基准期约收低0.6%。中美贸易僵局暂时缓和，美国农业部发布的供需数据利好，对玉米价格构成支撑。但美国玉米预期丰收，巴西玉米产量预估上调，限制大盘涨幅。分析师称，尽管美国农业部在供需报告中将2024/25年度美国玉米期末库存预估下调至14.15亿蒲，低于市场预期的14.43亿蒲，且中美暂缓互征高额关税刺激了市场情绪，但玉米价格未能持续走高，市场焦点逐步转向2025/26年度创纪录的丰收前景。
2、美国玉米主产州未来6-10日72.22%地区有较高的把握认为气温将低于正常水平，100%地区有较高的把握认为降水量将高于正常水平。
3、美国玉米种植率为62%，高于市场预期的60%，此前一周为40%，去年同期为47%，五年均值为56%。玉米出苗率为28%，上一周为11%，上年同期为21%，五年均值为21%。
4、根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至5月8日，全国饲料企业平均库存35.14天，较上周增加0.39天，环比上涨1.12%，同比上涨15.97%。
5、5月13日北港收购价价为710容重15水分价格为2260-2300元/吨，价格上涨，华北产区玉米稳定。
【逻辑分析】
美玉米报告稳定，播种加快，美玉米底部震荡。国内玉米供应偏少，东北玉米上涨，港口价格偏强。玉米开始抛储，传闻糙米即将拍卖，华北玉米现货稳定，小麦价格上涨，东北玉米与华北玉米价差较高，玉米现货仍偏强。07玉米高位震荡，期现价差缩小。预计玉米现货上涨空间有限，期货高位震荡。
【持仓建议】
1.单边：外盘07玉米450美分/蒲附近有支撑。07玉米等待回调，观望为主。
2.套利：玉米和淀粉套利震荡操作，逢低做扩（买入07淀粉空07玉米）。买玉米空07玉米持有。
3.期权：有现货的可以考虑逢高累沽策略。
生猪
【相关资讯】
1.生猪价格：生猪价格继续呈现窄幅震荡状态。其中东北地区14.3-14.6元/公斤，持平；华北地区14.8-14.9元/公斤，持平；华东地区14.8-15.2元/公斤，持平；西南地区14.5-14.6元/公斤，持平；华南地区14.1-15.4元/公斤，持平；
2.仔猪母猪价格：截止5月9日当周，全国7公斤仔猪价格529元/头，较5月6日下跌5元/头，15公斤仔猪价格642元/头，较5月6日下跌6元/头，50公斤母猪价格1631元/头，较5月6日持平；
3.农业农村部：5月12日“农产品批发价格200指数”为115.52，下降0.20个点，“菜篮子”产品批发价格指数为115.91，上升0.10个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.85元/公斤，上升1.1%
【逻辑分析】
生猪市场前期出栏积极性一般，但由于整体存栏量相对较大，因此后续出栏可能有所增加，当前生猪出栏体重维持高位，预计后续供应压力可能呈现进一步增加，整体压力仍然比较明显。
【交易策略】
1.单边：偏空思路为主
2.套利：LH79反套
3.期权：卖出宽跨式策略
花生
研究员：刘大勇
期货从业证号：F3045719
投资咨询从业证号：Z0018389
【重要资讯】
1、河南皇路店白沙通货米报价4.10-4.20元/斤，山东临沂莒南海花通货米报价3.90-4.00元/斤左右。辽宁昌图308通货米报价4.00-4.10元/斤；兴城花育23通货米报价4.15-4.20元/斤，吉林产区308通货米收购价4.05-4.10元/斤。
2、襄阳鲁花油厂到货400吨，成交7600-7800元/吨左右，开封益海嘉里到350多吨，油料米合同报价7300元/吨，通货米合同报价8000元/吨；玉皇油厂到约100多吨，成交7600-7700元/吨左右，以质论价；金胜油厂到200吨左右，油料米成交7500-7800元/吨左右；成交以质论价。
3、花生油方面，受原材料控制严格，成本较高影响，多数油厂报价偏强，实际成交有一定议价空间，国内一级普通花生油报价15000元/吨；小榨浓香型花生油市场主流报价为16900元/吨左右。
4、花生粕走货依旧偏少，销量一般，48蛋白花生粕均价3260元/吨，实际成交可议价。
5、据Mysteel调研显示，截止到5月8日，国内花生油样本企业厂家花生库存统计153140吨，较上周减少660吨。据Mysteel调研显示，截止到5月9日，国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计40650吨，较上周增加120吨。
【逻辑分析】
花生现货成交仍较少，河南新季花生稳定，东北花生稳定，目前稳定在4.05元/斤附近。进口花生价格稳定，进口量大幅减少，花生油厂收购价格相对稳定，下游消费仍偏弱。豆粕现货开始回落，花生粕价格稳定，油厂有利润，大型油厂收购量增加，提振市场。目前交易重点市场预计新季种植面积增加，最近河南等地天气干旱，容易炒作天气，10花生短期偏强。
【持仓建议】
1.单边：10花生轻仓逢低短多，震荡操作。
2.套利：观望。
3.期权：观望。
鸡蛋
【重要资讯】
1、主产区均价为3.06元/斤，较上一交易日价格上周0.11元/斤，主销区均价3.23元/斤，较上一交易日价格上涨0.08元/斤。昨日东莞停车场满仓，1号停车场剩19台车，今日全国主流价格多数继续上涨，北京各大市场鸡蛋价格上涨5元每箱，北京主流参考价145元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价145元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格145-147【涨5】按质高低价均有，到货5台车正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格上涨、吉林价格上涨，黑龙江蛋价上涨，山西价格涨、河北价格多数以涨为主；山东主流价格多数上调，河南蛋价上涨、湖北褐蛋价格涨、江苏、安徽价格以涨为主，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货正常。
2、根据卓创数据4月份全国在产蛋鸡存栏量为13.29亿只，较上月增加0.11亿只，同比增加7.2%，高于之前预期。4月份卓创资讯监测的样本企业蛋鸡苗月度出苗量(约占全国50%)为4698.5万羽，环比增加1.4%，同比增加2.5%。不考虑延淘和集中淘汰的情况下，根据之前的补栏数据可推测出2025年5月、6月、7月、8月在产蛋鸡存栏大致的数量为13.32亿只、13.37亿只、13.45亿只和13.49亿只。
3、根据卓创数据，5月9日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为1725万只，较前一周增加4%。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，5月8日当周淘汰鸡平均淘汰日龄536天，较前一周持平。
4、根据卓创数据，截至5月1日当周全国代表销区鸡蛋销量为8816吨，较上周相比减少2%。
5、根据卓创数据，截至5月1日当周生产环节周度平均库存有1.19天，较上周库存天数增加0.03天，流通环节周度平均库存有1.33天，较前一周库存增加0.05天。
6、根据卓创数据显示，截至5月1日，鸡蛋每斤周度平均盈利为-0.11元/斤，较前一周相比减少0.29元/斤；5月2日，蛋鸡养殖预期利润为20.07元/羽，较上一周价格上涨0.1元/斤。
【交易逻辑】
目前看预计对鸡蛋整体供应仍充足，在产存栏量较高，目前蛋价跌至当前位置后近期有稳定迹象，建议前期空单获利平仓观望。
【交易策略】
1、单边：空单可考虑获利平仓。
2、套利：多08空09。
3、期权：观望。
苹果
【重要资讯】
1、截至2025年4月16日，全国主产区苹果冷库库存量为354.56万吨，环比上周减少44.06万吨，去库同比继续加快，处于近五年低值。（mysteel)
2、海关数据：2024年3月鲜苹果出口量约为9.6万吨，环比增加40.8%，同比增加1.7%。2025年1-3月份累计出口量约为25.56万吨，同比增加9.5%。根据海关数据，2025年3月鲜苹果进口量0.95万吨，环比增加535.7%，同比增加167.1%。2025年1-3月累计进口量1.33万吨，同比增加123.9%。
3、卓创：上周五产地主流行情维持稳定，产地冷库客商数量尚可，但是采购逐渐趋于谨慎。货主出货意愿比之前提高，要价仍旧偏高。周末期间山东产区冷库成交量减少，出货速度放缓。市场到货略有减少，出货情况一般，主流批发价格维持稳定。
4、现货价格：山东烟台栖霞苹果价格平稳，80#以上一二级货源果农货片红3.5-3.8元/斤，条纹3.5-4.5元/斤，客商货片红4.0-4.5元/斤，条纹4.0-5.0元/斤。统货2.8-3.0元/斤，三级客商货2.5-3.0元/斤。70#果主流成交2.5-2.7元/斤，以质论价。冷库出货意愿提高，客商采购谨慎，整体成交和出货放缓。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。客商采购出价80#起步果农一二级片红主流价格3.5-3.8元/斤，果农要价3.5-4.0元/斤，3.8元/斤以上价格客商接受难度高，几乎无交易，予以剔除。主流成交价格区间3.5-3.8元/斤。
5、利润情况：2024-2025产季栖霞80#一二级存储商利润0.9元/斤，较上周上涨0.2元/斤。
【交易逻辑】
今年苹果冷库库存处于低位，是自2019年度以来的最低位，因此本果季苹果在新果上市前市场供应大概率偏紧，需求端目前市场走货尚可，现货价格偏强，对苹果价格形成一定支撑。此外，新果季4月份西部产区的大风+高温干旱天气确实对部分产区的苹果坐果问题产生了影响。综合来看，预计苹果走势继续维持震荡略偏强。
【交易策略】
1、单边：AP10短期逢低建仓多单。
2、套利：建议先观望。
3、期权：建议先观望。
棉花-棉纱
【外盘影响】
昨日ICE美棉下跌，主力合约下跌0.08（0.12%）至66.64美分/磅。
【重要资讯】
1、新闻：根据新华社新闻，地时间5月10日至11日，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特和贸易代表格里尔在瑞士日内瓦举行中美经贸高层会谈。美方承诺取消根据2025年4月8日第14259号行政令和2025年4月9日第14266号行政令对中国商品加征的共计91%的关税，修改2025年4月2日第14257号行政令对中国商品加征的34%的对等关税，其中24%的关税暂停加征90天，保留剩余10%的关税。相应地，中方取消对美国商品加征的共计91%的反制关税；针对美对等关税的34%反制关税，相应暂停其中24%的关税90天，剩余10%的关税予以保留。中方还相应暂停或取消对美国的非关税反制措施。
2、国产棉现货变动不大，局部贸易商锁基差成交较好，但较多交投仍淡，现货销售基差重心抬升，部分因低基差现货在成交后减少，同时部分棉商调涨销售基差20~50元/吨不等。销售基差：2024/25南疆喀什机采3129/29B/杂3.5内较多销售基差在CF09+850及以上，少量低于该价，疆内自提；2024/25北疆机采3129/29~30B/杂3.5内主流较多销售基差在CF09+1250上下，疆内自提。成交基差：2024/25北疆兵团机采4129/29B/杂3.5内部分成交基差在CF09+1300上下，疆内自提。
3、CFTC发布ICE棉花期货合约上ON-CALL数据报告：截至5月2日，ON-CALL 2507合约上卖方未点价合约减持469张至18420张，环比上周减少1万吨。24/25年度卖方未点价合约总量减持609张至18483张，折42万吨，环比上周减1万吨。ICE卖方未点价合约总量增至50451张，折114万吨。较上周增加1165张，环比上周增加3万吨。
【交易逻辑】
根据中美日内瓦经贸会谈联合声明，中美经贸高层会谈取得了实质性进展，达成了重要共识，美国将修改2025年4月2日第14257号行政令中规定的对中国商品(包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品)加征的从价关税，其中，24%的关税在初始的90天内暂停实施，同时保留按该行政令的规定对这些商品加征剩余10%的关税并取消根据2025年4月8日第14259号行政令和2025年4，月9日第14266号行政令对这些商品的加征关税。综合来看，当前宏观层面中美谈判关税政策超预期，预计郑棉短期受宏观层面影响而有所走强。
【交易策略】
1、单边：预计未来美棉走势大概率震荡略偏强，郑棉受宏观影响预计偏强走势。
2、套利：空09多01。
3、期权：观望。
来源：银河期货
