【机构调研记录】广发证券调研周大生、鼎阳科技等9只个股（附名单）

摘要：调研纪要：投资者主要就2024年年报及2025年一季报主要财务指标、品牌矩阵、渠道扩张、金价波动、终端销售情况等问题进行了交流，可参阅前次活动记录表之问和已披露公告。接待过程中，公司严格按照《信息披露管理制度》等规定，保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平

证券之星消息，根据市场公开信息及5月13日披露的机构调研信息，广发证券近期对9家上市公司进行了调研。调研上市公司名单如下：

1）周大生（广发证券参与公司电话会议）
调研纪要：投资者主要就2024年年报及2025年一季报主要财务指标、品牌矩阵、渠道扩张、金价波动、终端销售情况等问题进行了交流，可参阅前次活动记录表之问和已披露公告。接待过程中，公司严格按照《信息披露管理制度》等规定，保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平，没有出现未公开重大信息泄露等情况。

2）鼎阳科技（广发证券股份有限公司参与公司特定对象调研&线上会议）
调研纪要：鼎阳科技2025年第一季度营业收入同比增长93%，主要得益于高端化发展战略成效显著，高端产品量价齐升，研发投入和销售投入增加，产品、渠道及品牌优势明显。高端产品营业收入占比提升至29%，同比提升8.85个百分点。公司制定了‘生产一代、研发一代、储备一代’的研发策略，不断推出更高端和有竞争力的产品。频谱分析仪、信号发生器市场、矢量网络分析仪的市场规模分别为14.03亿美元、9.05亿美元、7.84亿美元，预计2022-2027年CGR分别为6.80%、5.89%、6.37%。2024年公司直销营业收入为7,566.69万元，占比为15.21%，同比提升1.69个百分点。

3）耐普矿机（广发证券参与公司线上交流）
调研纪要：根据DR公司2023年12月出具的可行性设计，lacran铜金银矿初始投资4.204亿美元，预计税后净现值3.6亿美元，内部收益率23.8%，投资回收期3年。金诚信投资Cordoba矿业20%股权，持有CMH公司50%股权，已完成可行性设计并提交环评审批。矿山位于哥伦比亚Puerto Libertador，距首都Bogotá约390公里，交通便利。矿石储量97.95百万吨，铜品位0.41%，金品位0.23克/吨，银品位2.63克/吨，预计2027年建设完成，2028年投产。项目矿权面积146平方公里，申请800多平方公里矿权，对赌条款涉及铜价补偿机制。投资基于EPC能力和运营管理技术优势，希望在建设和服务中创造收入，培养选矿工艺技术人才。公司具备选矿厂EPC建设和后续运营业务的能力和条件。公司自有资金5.3亿元，矿山建设投资主要通过项目融资方式解决。首次付款3960万美元，项目商业化生产或交割三年后支付剩余540万美元。EI审批有所延迟，预计下半年完成。财务并表按投资权益22.5%乘以项目运营效益计入报表。项目是公司进入矿产资源领域的第一步，未来有望成为哥伦比亚矿产资源开发主体。目前未制定远期规划，先确保首个项目顺利建成投产并取得一定效益。

4）杰华特（广发证券参与公司特定对象调研）
调研纪要：公司主营业务收入在各产品分类上均实现稳步增长，电源管理芯片2024年实现营业收入164,601.50万元，同比增长28.84%，信号链芯片同比增长98.62%。公司选择港股上市旨在加速国际化战略，拓展海外市场。中美关税政策对公司影响较小，公司持续关注政策变化并协助客户优化供应链。SerDes芯片进展方面，公司收购艾芯泽，产品处于研发验证阶段。未来公司将通过产品迭代、市场拓展和优化成本结构提升毛利率。汽车模拟芯片国产化率低，公司已开发多款产品并投入研发。代工厂方面，部分产能趋紧，成本稳定，公司将继续优化供应链结构。

5）帝奥微（广发证券参与公司特定对象调研&路演活动）
调研纪要：2024年度帝奥微实现营业收入5.26亿元，同比增长37.98%，研发投入2.09亿元，占营收39.78%。2025年一季度，公司营收1.53亿元，同比增长19.06%，归母扣非净利润同比增长135.48%，毛利率提升至47.45%。毛利率提升得益于全产品线策略、丰富的产品分布及创新产品推出。一季度下游市场占比：手机31%，笔记本电脑7%，智能穿戴10%，智能家电5%，通讯设备5%，工控及安防37%，照明5%。2024年研发投入2.09亿元，占营收39.78%，产品型号1800余款，未来将推动产品换代升级及新产品研发。机器人领域规划包括推进信号链和电源管理产品导入，开发无刷马达驱动、磁编码产品等。

6）安泰科技（广发证券参与公司业绩说明会）
调研纪要：安泰科技是国内首家具备聚变钨铜偏滤器生产能力的公司，产品应用于我国“人造太阳”EST和ITER项目，是国内唯一全面掌握该技术的供应商。2025年多个项目进入达产期，包括稀土永磁、高性能钨钼材料、粉末高速钢等项目，新开工项目包括高性能特种粉末和非晶带材项目。非晶带材产能释放因国家能效等级提升，成本下降空间在于工艺改进和生产率提升。非晶电机是未来发展方向之一，但还需克服制造工艺和可靠性等问题。毛利率低的原因包括公司规模扩大后的管理提升需求和技术迭代能力。

7）理工光科（广发证券参与公司特定对象调研）
调研纪要：理工光科介绍了其光纤光栅技术和分布式技术的区别，前者信号强、响应快、精度高，后者使用普通光纤实现多点分布式测量。截至2024年12月31日，公司在手订单约12.64亿元，执行周期因项目不同而异。公司业务增量将通过聚焦关键应用、完善解决方案、探索多传感融合发展等方式实现。2025年公司将继续坚持“立志向、拓增量、做精品、提质量、建队伍、强管理、控风险”的经营思路。2024年归母净利润表现优于营收主要得益于产品结构调整，2025年一季度则因对联营企业投资收益增加。

8）美农生物（广发证券参与公司特定对象调研&电话会议）
调研纪要：美农生物坚持国际化战略，已在40多个国家建立销售网络，2024年国际市场业务收入同比增长超25%。公司拥有20多年的国际市场开发经验，建立了覆盖全球40多个国家的销售网络，提供全过程、全方位、个性化服务。公司投资建设年产10万吨的玉米蛋白精加工项目，利用玉米副产物生产玉米蛋白精加工产品，符合国家产业政策，有助于缓解国内饲料蛋白资源短缺。项目一期工程预计2025年建成投产，将提供10万吨玉米蛋白精加工产品，优化产品结构，提升市场占有率。产品将主要用于家禽、水产等养殖领域，拓展公司客户主体，增强市场竞争力。2024年境外业务收入占比超过38%，同比增长25.24%，境内业务短期承压。客户包括饲料生产企业、养殖企业和经销商，遍及全国20多个省市自治区及40多个国家和地区。2024年功能性饲料添加剂营收同比增长6.77%，营养性饲料添加剂同比增长9.81%。2025年将聚焦猪和反刍、突破家禽、布局水产，推出更多高价值产品和解决方案。

9）金龙鱼（广发证券参与公司路演活动&现场参观）
调研纪要：2025年第一季度，金龙鱼家庭消费端较为平稳，高端产品如胡姬花花生油、外婆乡小榨菜籽油等维持较快增长，但部分产品受价格竞争影响。国内豆粕供应偏紧，预计5月南美大豆到港后会缓解。大健康产品符合国家健康战略，公司已开发甘油二酯油、低GI米面等产品，预计能带来销量和利润增长。公司聚焦特定人群和渠道推广大健康产品，如医院、康复中心等。2025年一季度税率较高，因利润总额增加及不同子公司税率差异。预计今年面粉业务会比去年好，因小麦价格稳定并略有上涨。棕榈油产量恢复，库存增加，价格预计将稳中有降。