摘要：5月7日，《推动公募基金高质量发展行动方案》出炉，意味着我国公募基金将面临重要的改革。与以往相比，这一次公募行业的改革力度很大，特别对基金经理的投资风格、薪酬待遇有着重要的影响。
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先说结论：公募新规必然推动市场走向抱团儿！
5月7日，《推动公募基金高质量发展行动方案》出炉，意味着我国公募基金将面临重要的改革。与以往相比，这一次公募行业的改革力度很大，特别对基金经理的投资风格、薪酬待遇有着重要的影响。
据公开数据，截至25年1月底，我国境内公募基金管理机构有163家，公募基金的资产净值达到31.93万亿元。已经形成一定的规模，传统的从0到1以做规模为核心的发展模式已不能满足当下的发展形式，新规的出现，正是推动公募行业转型的有力动力。作为资本市场的重要参与者，公募的一举一动都将影响市场生态变化。
新规以投资收益为核心的考核体系，将推动公募行业回归本源：受人之托，替人赚钱。
新规对基金经理的考核标准，要求基金产品业绩指标权重不低于80%，而且也将基金经理的薪酬与业绩挂钩。人性是只有大家利益一致他才肯卖力。
为什么《推动公募基金高质量发展行动方案》必然会导致市场走向抱团，主要原因包括以下几个方面：
长期考核机制导致投资风格固化方案要求基金公司淡化短期排名，强化3年以上业绩考核，这使得基金经理更倾向于选择具有长期成长逻辑的标的（如消费、新能源等行业的龙头企业），而非短期波动较大的品种。这种考核方式的改变导致机构持仓进一步向少数"共识赛道"集中，形成所谓的"躺赢"心态。投研能力提升加剧头部效应
虽然政策鼓励投研专业化，但中小基金公司受限于资源，往往采取模仿头部机构研报和持仓的策略（即"抄作业"模式），这进一步加剧了持仓的同质化现象。投资风格限制压缩调仓空间
方案要求基金保持清晰的投资风格（例如消费主题基金不能随意买入周期股），这使得基金经理只能在既定赛道内选择投资标的，可选范围大幅缩小，最终导致资金集中于赛道内的少数龙头企业。流动性管理要求强化大市值偏好
政策强调防范流动性风险，而大市值股票（如茅台、宁德时代等）由于成交活跃、流动性好，更便于大资金进出，自然成为机构投资者的首选。权益类基金发展与优质资产供给不足的矛盾
政策鼓励扩大权益类基金规模，但A股市场优质成长股供给仍然有限（虽然实行注册制但上市公司质量分化明显），资金不得不集中配置于少数具有确定性的标的。散户投资行为改变增强机构话语权
方案推动基金销售规范化，促使更多散户通过基金而非直接炒股的方式参与市场，这显著提升了机构资金的市场占比，强化了机构对市场定价的主导权，使得抱团现象更容易自我强化。四、历史经验印证
2017年"价值投资"倡导后，公募基金集中配置"漂亮50"，形成对白酒、家电等板块的抱团；2020年"长期投资"导向下，新能源、医药基金爆发式增长，宁德时代、药明康德等个股被高度集中持有，这些历史案例都显示了政策导向与抱团现象之间的相关性。
总结：
虽然政策的本意是促进公募基金行业高质量发展，但机构投资者在长期考核机制、严格风控要求以及优质标的稀缺等多重约束下，其理性选择仍然是采取"抱团"策略。这种趋势在短期内难以改变，但需要警惕当流动性环境发生变化时可能引发的踩踏风险。
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来源：证券投顾老岳一点号
