摘要：玲珑轮胎日前公告称，拟发行境外上市外资股（H 股）并在香港联合交易所有限公司主板挂牌上市，拟募资 亿元缓解资金压力，引发了市场的强烈关注。一方面是当前汽车产业链上下游都面临着激烈的竞争和产业转型之际，玲珑轮胎的业绩表现并不突出，去年Q4和今年Q1表现出较大的业

玲珑轮胎日前公告称，拟发行境外上市外资股（H 股）并在香港联合交易所有限公司主板挂牌上市，拟募资 亿元缓解资金压力，引发了市场的强烈关注。一方面是当前汽车产业链上下游都面临着激烈的竞争和产业转型之际，玲珑轮胎的业绩表现并不突出，去年Q4和今年Q1表现出较大的业绩压力；二是在赴港IPO前夕，玲珑轮胎频频被消费者爆出质量投诉问题。因此，赴港IPO是否能够顺利推进，将取决于其能否重塑品牌形象并重获市场信任。

港股 IPO：缓解资金压力，推进全球化战略

玲珑轮胎此次筹划港股上市，意在进一步提高资本实力和综合竞争力，满足国际业务发展需求，深入推进全球化战略。根据公告，目前，公司正在与相关中介机构商讨发行上市工作，除已审议通过的议案外，具体细节尚未确定，且上市计划还需通过股东会审议，并获得中国证监会、香港联交所等机构的备案或审核批准。

近年来，玲珑轮胎积极布局海外市场，塞尔维亚基地一期项目于 2024 年 9 月量产，巴西建厂计划也提上日程。但海外业务的扩张需要大量资金支持，此次港股 IPO 若能成功，将为其全球化战略提供有力的资金保障，助力其完善“7 + 5”全球战略布局。

玲珑轮胎于2016年7月6日在上海证券交易所发行 A 股上市，正式踏入资本市场，上市后持续推进全球化布局，海外建厂、拓展市场，营收规模稳步增长，开启了品牌与资本结合的高质量发展之路，成为中国汽车零部件生产企业中的龙头。

一季度业绩下滑，利润受多因素影响

近年来，玲珑轮胎的业绩表现起伏不定。2024 年，公司实现营收 220.58 亿元，同比增长 9.39%；归母净利润 17.52 亿元，同比增长 26.01% 。下图显示，过去6年里，玲珑轮胎的收入经历了明显的起伏过程，在2022年之后开始重新崛起并突破前期高点。而净利润方面，则2020年之后，利润大幅下滑，目前净利润水平仍未能突破前期高点。

图1 2019-2024年玲珑轮胎收入走势图

图2 2019-2024年玲珑轮胎归母净利润走势图

从上述两图中也能明显看出，尽管营收和净利都呈现出增长态势，但2024年，营收和净利润的增速较上一年发生了明显的放缓。特别是到了24年Q4, 业绩出现了“增收不增利”的下滑态势，营收增长8.4%，但归母净利润下滑90%；到了 2025 年一季度，盈利仍然没有走出下滑的趋势。数据显示，一季度公司营收为 56.97 亿元，同比增长 12.92%，但归母净利润仅为 3.41 亿元，同比减少 22.78%。

成本上涨，竞争加剧，轮胎行业“流年不利”

从上面的年度数据和季度数据的趋势来看，玲珑轮胎目前的发展已陷入增长瓶颈，其中必然有行业发展的客观原因：

首先，原材料价格波动剧烈，轮胎生产高度依赖天然橡胶、炭黑等原材料，2024 年天然橡胶货源偏紧，价格持续攀升，导致原材料成本的大幅增加，直接压缩了玲珑轮胎的利润空间，尽管公司通过涨价等方式试图转移部分成本压力，但仍难以完全抵消原材料价格上涨带来的冲击。

其次，新型产品——半钢胎和全钢胎的出现使得市场需求结构发生了变化，代替橡胶轮胎的产品正在挤占原有产品的市场空间，玲珑轮胎必须要迅速在产品结构调整方面及时跟上市场需求变化。

第三，海外市场竞争与贸易摩擦壁垒，使得海外营收占比较大的玲珑轮胎也受到波及，对海外业绩带来压力。例如，美国对华轮胎 “双反” 税率持续攀升，欧盟 REACH 法规升级等，均使中国轮胎企业出口面临阻碍。

第四，行业竞争激烈，价格战在轮胎行业也是频频出现，导致国内众多轮胎企业在中低端市场激烈角逐，行业整体利润下滑，玲珑轮胎面临着来自国内外同行的竞争压力，既要应对国际品牌在高端市场的挤压，又要在中低端市场抵御国内同行的价格冲击，这对其产品定价、市场份额及利润获取都带来挑战。

产品质量投诉增多，品牌形象引争议

除了行业和外部环境的原因之外，玲珑轮胎也要从自身寻找业绩下滑的原因，近期也频被曝光的产品质量投诉，则在某种程度上说明了问题。

在汽车投诉平台车质网上的信息显示，涉及玲珑轮胎的投诉结果达到27416条，其中仅5月的新增投诉达到22条，涉及奇瑞、一汽大众、吉利、比亚迪等众多汽车品牌。

例如，有消费者反映：一汽大众捷达 VA3 车主称轮胎排水槽出现裂纹，表面却无老化迹象；捷达 VS5 车主表示四个轮胎均开裂，多次反映未得到解决；比亚迪海鸥车主在购车未满 2 年、行驶 2 万公里时，轮胎就严重开裂，要求厂家更换补偿；长安欧尚 X5 PLUS 车主新车行驶 1 万公里，四条轮胎排水线全部开裂，4S 店以过质保期为由拒绝处理。

频繁的质量问题严重损害了消费者对玲珑轮胎的信任，负面评价在网络上广泛传播，也使得玲珑轮胎的品牌形象受损严重。若不能及时解决质量问题、提升售后服务水平，玲珑轮胎不仅会失去现有客户，市场份额也将面临被竞争对手蚕食的风险。

目前玲珑轮胎面临的最大挑战是品牌形象重塑与市场信任重建。这一挑战贯穿企业运营的各个环节，直接影响其市场竞争力和长远发展，因为品牌形象受损不仅影响国内市场，还可能阻碍其海外市场拓展进程。

因此，对于谋求港股上市的玲珑轮胎而言，如何突破发展瓶颈，解决成本与盈利问题、海外基地拓建等问题的同时，更要着手解决产品质量问题，减少负面舆情传播，重塑品牌形象。未来，玲珑轮胎能否成功化解产品质量与消费者信任危机，值得市场持续关注。

来源：金融界