摘要：证券股被称为“下有政策托底，上有发展支撑”的波段操作优质板块，主要源于其独特的行业属性与市场地位。

证券股被称为“下有政策托底，上有发展支撑”的波段操作优质板块，主要源于其独特的行业属性与市场地位。

一、政策托底：估值安全边际明确

1. 政策红利持续释放

资本市场改革。注册制全面推行、北交所扩容、科创板做市商制度等政策直接增厚券商投行与做市收入。2023年A股IPO募资额达3565亿元，券商投行业务收入同比增长18%。

流动性支持。央行通过降准、LPR下调等释放流动性，市场交易活跃度提升（如2024年日均成交额重回万亿），经纪业务收入回暖。

2. 估值底部锚定效应

证券行业PB（市净率）长期处于1.2-1.5倍低位（历史分位10%以下），远低于银行股（0.6-0.8倍）的破净状态。政策维稳预期下，破净券商数量极少，形成估值“铁底”。

例证。2022年4月市场低迷时，证券板块PB跌至1.15倍，随后政策喊话“维护资本市场平稳运行”，板块一个月内反弹23%。

二、行业成长：业务扩张支撑长期空间

1. 财富管理转型

公募基金规模突破35万亿元，券商代销金融产品收入同比增32%，东方财富等互联网券商依托流量优势，市占率持续提升。

2. 创新业务增量

衍生品业务（收益互换、场外期权）成为头部券商新增长点，中信证券2024年上半年衍生品业务收入占比超15%。

资管新规下，券商ABS发行规模同比增40%，开辟轻资产盈利模式。

三、与大盘联动：高Beta属性的放大器效应

1. 市场情绪传导链

正向循环：大盘上涨→成交放量→经纪/两融收入增长→券商盈利预期提升→股价上涨吸引资金→进一步推升市场热度。

数据佐证：2020年7月沪指涨10.9%，证券板块同期暴涨32.5%；2023年1月大盘反弹6.8%，证券股平均涨幅达15%。

2. 杠杆资金助推

券商两融余额与板块走势高度相关。2024年8月两融余额突破1.7万亿元（较年初+12%），直接催化券商利息收入增长。

四、波段操作优势：高波动性创造差价空间

1. 波动率显著高于大盘

近三年证券板块年化波动率28.7%，远超沪深300的19.2%，个股波动更甚（如次新券商股单月波动常超30%）。

2. 技术形态规律性强

周期特征：证券板块往往在关键点位（如沪指3000点、成交额破万亿）启动脉冲行情，持续时间约5-15个交易日。

指标信号：

量价突破：板块单日成交额突增至500亿元以上（常态200-300亿），多为启动信号；

龙头轮动：中信证券/东方财富等权重股突破年线，通常预示波段行情开启。

3. 事件驱动明确

政策窗口期：金融工作会议、证监会新政发布前后易现短期行情，如2023年11月中央金融工作会议提出“活跃资本市场”，板块三日涨9%。

五、实战策略：波段操作的三大关键点

1. 买点选择：

技术面：板块PB跌至1.2倍以下+成交量萎缩至地量（如单日成交

政策面：监管释放维稳信号（如国家队增持ETF、印花税调整传闻）。

2. 卖点判断：

情绪过热信号：板块单日涨幅超5%且成交额占比达A股总成交8%以上；

龙头滞涨：中信证券等权重股连续3日跑输板块指数。

3. 标的优选：

弹性品种：次新券商（财达证券）、互联网券商（东方财富）；

稳健品种：低PB龙头（海通证券、广发证券）。

证券股兼具 “政策底”的安全边际与 “市场顶”的弹性空间，其高波动性、强周期性和明确的事件驱动特征，使之成为波段操作的理想标的。

可结合政策周期、技术形态与资金流向，捕捉“市场情绪升温→券商业绩改善→股价反馈”的传导机会，做好波段。

来源：价值投资典范