摘要：历史上的大师们，留下了很多供后来者学习的经典，给了我们总结并查找规律的的机会，从而选择更适合自己的游戏。

历史上的大师们，留下了很多供后来者学习的经典，给了我们总结并查找规律的的机会，从而选择更适合自己的游戏。

去年底，卷爸一直在思考投资体系的问题：

体系就像电脑的系统，装的WINDOW，执行的就是界面化命令，用鼠标点就可以了，装的是DOS，就要输入指令符号CD+空格。

什么样的体系，代表了我们在选股中会有什么样的偏好，对企业的考察点会有什么样的标准，会抓住，或者错过什么样的机会。

大师们各有自己的方法，但核心逻辑都是一个：价格小于价值。

今天聊的这些方法都是赚企业的钱，而不是赚交易和波动的钱，前者要对企业价格和价值有正确的判断，后者需要有敏感度，或者至少我没有能力形成长期可靠的规律总结，所以我赚不来，当然，我见过有人能。

方法论一：施洛斯

1. 市场环境：系统性厌恶导致的极度低谷，正常企业被错杀。

于美国，是大萧条后，在一代人思维上植入的风险厌恶和博傻。

于港股，是21年极度高估后，因地缘政治，离岸不流通等因素造成的流动性极度缺失。

通过复盘，21-24年的港股，我认为是50-60年代的美股，是巴菲特起家的市场环境，是几十年甚至50年难遇一次的机会，而后视镜看，仅仅4年间，涨幅5-10倍的遍地都是，也验证了这种判断。

目前，资金还在流入，好的机会肯定是越来越少，抓紧这最后的享乐时光吧。

2. 资金体量：中小型，对于机构投资者和大户不具备太大价值。

一如施洛斯每年需要给股东强制分红，无法积累复利，最终清盘的时候，也不过1.3亿美金。

但是，如果你只有几百几千万资金，这才是你的天堂。

3. 集中度：数量分散到20-30只，研究深度低，只看三表数据，就可以下注了。

4. 付出：只有足够的数量，才能比较出便宜。所以要耗费大量的时间和精力，坐在电脑前，每天和财报数据打交道，提前他人一步买入，很累的。

其中3、4两点，也正是施洛斯所做，在一个壁橱的空间内，常年翻《价值线》，也是巴菲特在2023年股东大会终于解惑，说如果他仅仅有100万美金，还是会去翻《价值线》。

5. 持有时间：0.5-3年居多，价值兑现就要换，或者和其他机会做比较，永远持有最便宜的，毕竟不是所有的企业都可以基树长青。

6. 变形施洛斯：施洛斯+彼得林奇+雪球

林奇：提高选股的胜率

雪球：加快价值发现的速度，这是施洛斯年代所不具备的优势点，所以目前施洛斯疗法的复合回报率要高于当年。

7. 总结：

机会来源：自上而下，时代赋予

机会抓住：工作时间+努力程度+累

核心：机会几十年一遇，对普通人经风险调整后收益最高

方法论二：后期巴菲特

1. 市场环境：除系统性的全市场高估外，都存在机会的可能

2. 资金体量：可以容纳极大资金量，不怕你钱多。

3. 集中度：4-5只，非常集中，所以需要反脆弱标的和深入理解。

4. 付出：需要长久期积累对于商业、市场、价值的认知。

无需随时跟踪和调研，也不担心睡不着，可以利用市场先生的周期性机会，有钱有生活。巴菲特是不买需要随时跟踪才能觉得安稳的企业的。

5. 持有时间：五年打底，甚至终生。

6：关于“懂”：

大概率可以提前预判，这就需要不仅看单个标的，要看遍行业所有企业，总结行业的的底层逻辑，再附加慢变化，反脆弱等指标，降低误判的风险。

7. 总结：

机会来源：自下而上，认知为王，便宜为后。

机会抓住：认知、积累、耐心

核心：积累认知的复利，等风来，出书次数极低。

方法论三：木头姐

1. 市场环境：热钱+技术或模式的范式迭代+企业的想象空间

2. 资金体量：可以容纳极大资金量，反正短期不能证伪，不踩踏，仓库有都是。

3. 集中度：类风投，赌性强烈，看自己了。

4. 付出：懂行业，有信息，随时注意格局变化，还要防止骗子创始人。

5. 持有时间：价值兑现或灭失。

6. 总结：

机会来源：自上而下的技术周期

机会抓住：认知+信息+运气

核心：普通人很难学，需要一线的考察和理解。

施洛斯、巴菲特、木头姐，三者方法论的标的几乎不重叠，投资人群也几乎不重叠。

其中施洛斯和巴菲特的核心都是便宜，是安全边际而不是企业预判，这是一个比例问题，就像巴菲特说他是85%的格雷厄姆+15%的费雪一样。

林奇和费雪，曾经辉煌的案例早已消失于长河，就像MOTOLORA、丝袜和美体小铺，但是不妨碍他们在那个阶段赚钱，只要投资的价格，小于生命周期的价值，都是合理的。

对企业价值的判断，是最难的一环，在我看来，所有的探讨，意义都不大，因为长期在市场里厮杀和了解信息的人，都能得到大差不差的结果。

反脆弱的，会持续反脆弱，特性就是特性，改变不了。

每个数字中间填上运算符号，求得结果。

施洛斯和巴菲特，只不过是在数字的理解和符号的确定性上有差异。

比如，巴菲特可能看见7个数字和8个符号才会下注写答案，施洛斯可能看见5个数字和3个符号就下注了，但是施洛斯下注的比例更低，给的价格更便宜。

而木头姐，他的题目是这样的：普通人注定很难做这样的题目。

其他游戏：

方法论四：A股机构

市场环境：足够多的韭菜，否则机构互杀很难胜出。法治不健全，现金和道德可以互相博弈，做局、讲故事、找接盘侠。

方法论五：量化

市场环境无所谓，只要算法算力足够强，同时这种也无法容纳大资金体量，同时需要算法与时俱进不断迭代。

方法论六：庄家

坐庄或看透庄家的动作，有人能做，但离我的世界太远。

想想这些，看看哪种方案，我们选择的话，不仅赚钱，还可以永远赚钱，看看历史长河中留下来的选手，都用的什么体系？

最后用芒格的忠告，作为文章的结尾：

市场经济的秘诀就是捏软柿子。

来源：新浪财经