摘要：截至5月底，ICE棉花期货仍徘徊在前期的低点附近，市场继续在65-69美分这一狭窄区间盘整，短期来看，市场既无上涨动力也无向下突破动能。

中国棉花网专讯：截至5月底，ICE棉花期货仍徘徊在前期的低点附近，市场继续在65-69美分这一狭窄区间盘整，短期来看，市场既无上涨动力也无向下突破动能。

对于5月初的中美日内瓦谈判，表面上看两国剑拔弩张的形势缓解，但从近两周的情况来看，市场并没有看到双方继续解决关税问题的新动作，90天缓冲期到期之后，双方回到日内瓦谈判前状态的可能性正在增大。即使能维持现状，也无法带给市场更多信心。市场需要的是中美贸易的长期稳定性，甚至是签订上次那样的贸易协议，从这次的情况看显然不太可能。在贸易环境不确定的情况下，市场保持谨慎态度其实是一种长期的偏空影响。

由于关税问题难以解决，棉花需求或者说美棉出口（棉花市场的核心问题）无从谈起。从美棉出口来看，近几周美棉签约仍然平淡，尤其是下年度签约量十分低迷，截至5月15日下年度累计签约128万包，去年同期是165.9万包，是十年来的最低值，这也反映出各国面对不确定的市场环境对原料采购都采取了谨慎的策略。

在需求问题难以解决的情况下，棉花供应端对市场的压力也未减弱。从目前看，美棉种植进度虽然因降雨落后于往年，但土壤水分的增加使今年美棉生产前景看好。USDA供需预测显示，下年度美棉产量不会减少，期末库存从480万吨增加到520万吨。与此同时，南半球的新棉收获正在进行，巴西棉花收获缓慢推进，早期单产达到预期，和去年持平，澳大利亚收获逐渐进入尾声，目前已完成80%左右，加工完成15-20%。印度气象局预计今年季风雨正常，连续第二年良好，农作物生产前景乐观。巴基斯坦种植面积扩大，产量预计同比增加。

根据USDA的新年度预测，2025/26年度全球棉花产量2565万吨，同比下降2.7%，消费量2571万吨，供需基本持平，期末库存基本不变。表面上看，全球供需整体变化不大，但需要说明的是，目前USDA预计今年中国产量631万吨，同比减少65万吨，但目前国内普遍认为今年种植面积有小幅增长，棉花或继续丰产，因此后期中国产量上调的概率不小，而中国的消费受关税影响可能下调，这是后期国际市场的一个利空因素。

总体看，由于宏观经济不确定较大，棉花市场总体保持观望态度，棉价要突破当前的盘整区间，需求面尤其是中国对美棉的需求必须有实质性的变化。另一方面，在播种和生长期，由于天气情况不确定，当前投机做空力量也不大，价格维持区间盘整。

来源：中国棉花网