摘要：国光电气是国内稀缺的 “军工电子 + 核聚变设备” 双主业龙头企业，核心业务聚焦微波器件、核工业设备及部件、民用真空产品三大领域，形成 “军工筑基、核工业破局” 的战略布局。
国光电气是国内稀缺的 “军工电子 + 核聚变设备” 双主业龙头企业，核心业务聚焦微波器件、核工业设备及部件、民用真空产品三大领域，形成 “军工筑基、核工业破局” 的战略布局。
微波器件业务（2024 年营收占比 39.65%）产品矩阵：覆盖微波电真空器件（行波管、磁控管）和微波固态器件（开关矩阵、射频模块），是国内唯一能独立研发特种电真空器件的民营企业。应用领域：核心产品应用于雷达、电子对抗、卫星通信等军工场景，连续波行波管技术全球领先，捷变频磁控管市占率超 60%。技术壁垒：拥有 670 项专利，军工电子元器件生产线通过 GJB 认证，技术参数对标美国 CPI、英国 E2V 等国际巨头。核工业设备及部件业务（2024 年营收占比 31.30%）核聚变核心设备：为 ITER 国际热核聚变实验堆提供全球首台真空高温氦检漏设备（灵敏度优于 ITER 标准），参建 CFETR 中国聚变工程实验堆，偏滤器模块国产化率超 96%。核裂变领域突破：核级耐辐照小型阀门（DN3）打破国外垄断，批量应用于国内核电站，2024 年核电领域订单同比增长 28%。技术储备：布局聚变裂变混合堆技术，与彭先觉院士团队合作开发 “Z 箍缩混合堆”，目标 2030 年实现商业化验证。民用真空产品业务（2024 年营收占比 29.05%）压力容器配套：真空测控组件国内市占率超 70%，客户覆盖中核集团、航天科技等央企。特种装备制造：民航餐车、真空工业炉等产品出口至 30 余个国家，2024 年海外收入占比提升至 18%。核聚变设备国产化核心标的公司是国内唯一具备 ITER 全链条设备供货能力的企业，参建的 “中国环流三号” 偏滤器模块于 2024 年 12 月通过验收，技术指标达国际领先水平。据测算，2035 年全球核聚变设备市场规模将超 5000 亿元，公司凭借先发优势有望占据 15%-20% 份额。军工电子赛道高壁垒龙头
在雷达用行波管领域，公司与航天科工、中电科等军工集团建立深度合作，2024 年弹载微波器件订单同比增长 40%。随着国防信息化投入增加，预计 2025 年军工业务收入增速将回升至 25%。民核认证突破打开新空间
公司正推进民用核电设备认证，预计 2025 年 Q3 完成核安全局审查，届时将切入国内千亿级核电设备市场。目前已与中广核签订 5000 万元核级阀门意向协议，为后续订单放量奠定基础。微波器件：技术壁垒与客户粘性双优技术优势：连续波行波管功率密度达 1.2kW/cm²，远超国内同行平均水平（0.8kW/cm²），部分型号性能接近美国 CPI 产品。市场地位：在雷达电子对抗领域市占率超 30%，军工客户复购率达 90%，2024 年新增订单中定制化产品占比提升至 65%。增长驱动：受益于低轨卫星互联网建设，2025 年卫星通信微波器件需求预计增长 50%，公司已获某星座项目 2 亿元订单。核工业设备：全链条技术突破与国产替代核聚变领域：偏滤器模块通过 ITER 严苛测试，热负载能力达 10MW/m²，较国际同类产品提升 20%；真空高温氦检漏设备实现 CFC/Cu 热沉靶板全流程国产化，成本降低 30%。核裂变领域：核级阀门通过 10 万次寿命测试，耐辐照性能达 1×10⁹ Gy，打破日本阀天、德国 KSB 垄断，2024 年核电订单同比增长 28%。增长潜力：国内 “十四五” 核电设备市场规模超 2000 亿元，公司凭借技术优势有望获取 15% 份额；核聚变设备随着 CFETR 项目推进，2025-2030 年复合增速将达 40%。民用真空产品：细分市场隐形冠军技术积累：真空测控组件精度达 ±0.1Pa，远超行业标准（±0.5Pa），在压力容器安全监测领域市占率超 70%。增长路径：依托真空技术延伸至氢能储运设备，2024 年推出 35MPa 车载储氢瓶真空绝热组件，已进入美锦能源供应链。核电：政策红利与国产替代共振政策支持：2024 年核电审批加速，全年核准机组 8 台，公司作为核级阀门核心供应商，预计获取 40% 以上订单。技术优势：核级阀门通过 ASME BPVC 认证，耐腐蚀性达 ISO 12944-5 C5-M 标准，使用寿命较国产同类产品延长 50%。增长潜力：预计 “十四五” 期间核电设备市场规模超 2000 亿元，公司有望凭借技术优势实现年均 20% 以上收入增长。核聚变：抢占未来能源制高点技术布局：参与全球首台全高温超导托卡马克装置 HH-70 建设，真空室、冷屏等核心部件国产化率超 96%，成本较进口降低 40%。商业化进程：与能量奇点合作推进 “洪荒 170” 装置研发，目标 2027 年实现 Q 值 > 10，经济性对标火电，预计 2035 年前后进入示范发电阶段。市场空间：据测算，2050 年全球核聚变市场规模将超万亿美元，公司凭借全链条制造能力，有望占据 10%-15% 份额。
国光电气作为 “军工电子 + 核聚变设备” 双轮驱动的硬核科技企业，在国防信息化和能源革命中占据核心地位。短期看，军工订单回暖与核电认证突破将支撑业绩；中长期看，核聚变技术突破、氢能储运设备放量有望打开第二增长曲线。关注 CFETR 项目进展、民核认证结果及氢能产品商业化进程。
来源：财经大会堂
