摘要：今年以来，港股商场开启新一轮上涨行情，医疗健康板块回暖迹象显着。数据显示，5月恒生生物科技ETF（159615.SZ）涨幅3.34%，恒生医疗ETF（513060.SH）上涨3.72%，比照2024年同期分别下跌2.02%、2.15%的体现，板块热度上升显着。
今年以来，港股商场开启新一轮上涨行情，医疗健康板块回暖迹象显着。数据显示，5月恒生生物科技ETF（159615.SZ）涨幅3.34%，恒生医疗ETF（513060.SH）上涨3.72%，比照2024年同期分别下跌2.02%、2.15%的体现，板块热度上升显着。
与此同时，生物医药企业赴港上市脚步加快。21世纪经济报导记者初步统计，仅5月就有恒瑞医药（1276.HK）、MIRXES（觅瑞，2629.HK）、派格生物医药（2565.HK）成功登陆港交所；科望医药、先通医药等亦相继递表排队。
具体来看，5月23日，恒瑞医药与觅瑞同日敲钟上市，首日体现亮眼，当天恒瑞医药收报55.15港元/股，较发行价44.05港元/股大涨25.2%；觅瑞收报30港元/股，较发行价23.3港元上涨28.76%。5月27日登陆的派格生物医药收报11.56港元/股，较发行价15.6港元/股下跌25.9%。
拉长时间线，近两年来A股IPO相对放缓，港股IPO出现回暖态势。平安证券研报剖析，从制度看，港股主板上市条件更为灵活、宽松，同时增设18A、18C章科技企业上市专属通道，特别对高市值、科创特点相对不足的公司有更大招引力。从近两年已赴港上市中资企业情况看，首要出现市值水平提升、“含科量”提升、企业加快出海三大趋势。
香港生产力促进局首席数码总监及内地业务首席执行官黎少斌也向21世纪经济报导记者表明，“在内地药企进入香港商场的过程中，可以预见到两地将在产品研制、商场战略和资金运作等方面深化协作。除了融资优势，香港在生命健康范畴具备世界领先的科研基础设施和成熟的监管环境，这为内地企业在世界商场上的布局供给重要支撑。”
未盈余药企的“立异孵化器”
2018年港交所推出“18A”上市新规，为未有收入、未有利润的生物科技公司进入本钱商场打开了闸门，掀起内地药企赴港IPO热潮。凭仗港股融资支撑，近年来，立异药企经过大单品商业化和BD（商务拓宽）等多元化盈余模式，正加快兑现立异价值。
举例看，2024年，康方生物（9926.HK）、和黄医药（0013.HK）虽营收同比下滑，但中心产品商业化提速推进商场潜力开释。同期，信达生物（1801.HK）凭仗产品放量及BD现金流入，亏本幅度显着收窄；康宁杰瑞（9966.HK）更完结扭亏为盈。
从二级商场体现看，Wind数据显示，港股生物医药板块113只个股中，2024年股价上涨的企业达30家，占比26.55%。其间，一脉阳光、同源康医药、云顶新耀涨幅超103%。今年以来，本钱对优质立异标的的认可度继续升温，77家企业完结股价上涨，荣昌生物、三生制药、康宁杰瑞等在内的10家企业，股价涨幅超100%。
香港作为承载未盈余药企的重要商场，继续为立异药工业生态注入开展动能，近期赴港的药企也多处于亏本状态。其间，专注于肿瘤免疫医治范畴的科望医药，目前没有有商业化产品上市，且继续处于亏本状态。2022年至2024年期间，科望医药亏本额分别为7.71亿元、8.53亿元及0.88亿元。
值得一提的是，科望医药2024年亏本同比收窄90%，首要得益于全球产品授权协作带来的现金收入。2023年底，科望医药与安斯泰来就BiME^®（双抗巨噬细胞衔接器）途径及候选药物ES019和另一分子项目达到协作开发及答应协议，科望医药取得3700万美元首付款及研制经费，未来可获超17亿美元里程碑付款及出售分红，BD买卖直接改善现金流。
此外，先通医药、派格生物、觅瑞也均处于亏本状态。其间，2023年至2024年间，先通医药分别亏本3.09亿元和1.56亿元；派格生物亏本2.79亿元和2.83亿元；觅瑞净亏本6956.93万美元和9221.47万美元。
研制高投入与商业化突围的博弈是未盈余药企面临的一起命题。2023年至2024年间，先通医药研制开支分别为2.97亿元和2.28亿元；觅瑞近三年研制投入算计超6019万美元。作为比照，派格生物的研制开支从2023年的2.37亿元减少至2024年的0.95亿元。
有券商行业剖析师向21世纪经济报导记者表明，“在全球医药行业竞赛日益激烈的背景下，药企经过港股上市，一方面可认为世界出资者拓荒一条出资途径，另一方面本身能够取得融资以加快新药研制和商场推广的脚步。但基于商场以盈余和成绩为导向的实际，无论是BD买卖仍是出售，都要求药企拿出实际效果，唯有此，才干继续招引资源注入。”
根据各家披露的招股书，目前，先通医药的管线财物中，有三项处于商业化或临近商业化阶段，八项处于临床或IND支撑性阶段，及四项处于研究者发起的实验（IIT）或临床前研究阶段；派格生物的中心产品PB-119也已接近商业化阶段，预计于2025年取得NDA同意并在我国商业化推出用于医治T2DM。基于此预期，派格生物在2024年9月已与我国一家处于商业化阶段的领先医药公司就PB119订立了商业化协作组织。
全球化战略“跳板”
香港本钱商场的世界化基因，使其在承接未盈余药企的同时，更成为衔接我国医药立异与全球资源的中心纽带。香港证监会发布的《2023年财物及财富办理活动查询》显示，2023年非香港出资者财物占比达64%，近五年稳定在64%~65%，凸显其作为世界本钱聚集地的独特优势。
作为纵横我国医药工业近三十年的“老将”，恒瑞医药将此次港股上市视为出海战略的要害落子。“依托港股对接世界本钱商场，可提升公司在全球的品牌影响力、强化公司世界化制药集团定位。经过二次上市开辟新的融资途径，优化本钱结构、进一步引入境外组织出资人和海外资金，发动‘外循环’增加。”恒瑞医药方面表明。
据悉，此次恒瑞医药港股上市从交表到上市4个多月，招引新加坡政府出资公司（GIC）、景顺（Invesco）、瑞银全球财物办理集团（UBS-GAM）、高瓴本钱、博裕本钱等闻名组织成为柱石出资者，世界配售环节更会聚主权财富基金等大型出资组织，显示全球出资者对“我国立异”的认可。
事实上，恒瑞医药在世界化方面也早有布局。自主出海方面，恒瑞医药已在美国、欧洲、澳大利亚、日本及韩国等国家和地区发动超20项海外临床实验；对外协作方面，已累计达到14笔立异药对外授权协作，其间近三年9笔，触及Lp(a)抑制剂、DLADC、GLP-1财物组合、PARP1抑制剂等中心种类，答应给包含默沙东、IDEAYA Biosciences、Kailera Therapeutics、德国默克在内的多家海外药企，累计买卖金额约140亿美元。
在走向世界商场的道路上，我国立异药企不断寻求平衡与打破。黎少斌向21世纪经济报导记者指出，“在今年3月底生产力局举办的‘香港生命健康工业开展论坛’上，出资界代表均表明在世界形势及国家政策驱动下，生命健康工业出海是大趋势，应利用好香港的科研、人才及微工业优势，加快政府的第一层审批速度，为两地药企‘走出去’供给支撑。”
黎少斌进一步补充，“要促进科学立异与工业化之间的有用交融，加快生命健康行业界的协同开展，特别要在以下三个范畴加强协同，包含加快科研效果的商业化使用；强化区域联动，拓宽全球商场；促进监管与商场协同，推进行业标准化。”
与此同时，挑战不容忽视。据黎少斌观察，在目前的跨境协作中，在工业化、法规与认证、专业人才紧缺等方面存在部分挑战。此外，在信息共享机制方面，由于全球科研数据无法互通，限制了研制进展，在一定程度上减慢了产品开发和商品化的速度。在此背景下，据黎少斌介绍，作为以商场为导向的世界新型研制组织，生产力局致力于构建一个杰出的创科生态圈，推进科学研究效果转化与使用，提升企业竞赛力，环绕技能研制、工业化支撑等范畴，继续供给广泛支撑。
当前，生物医药赴港上市潮复兴，既是对未盈余企业的继续托底，也是世界化本钱对“我国立异”的从头定价。可以预见的是，跟着更多企业凭借港股完结“本钱输血、技能晋级、世界化打破”的闭环，港股凭仗世界化本钱与工业生态的两层优势，正成为这一革新中衔接我国立异与全球商场的中心纽带，推进我国医药工业的全球化地图迎来更深入的革新。
来源：珂珂里世界
