摘要：2024年，半导体行业市值位居第四，仅次于高科技、生命科学（制药和生物技术）以及媒体和娱乐行业（图1）。半导体支撑着消费电子、汽车、航空航天和国防（A&D）等关键行业，并构成了许多国家安全技术的基础。

2024年，半导体行业市值位居第四，仅次于高科技、生命科学（制药和生物技术）以及媒体和娱乐行业（图1）。半导体支撑着消费电子、汽车、航空航天和国防（A&D）等关键行业，并构成了许多国家安全技术的基础。

出于这些原因，各国近期一直在探索采取两位数甚至三位数关税以及材料出口限制等贸易措施。例如，2025年4月2日，美国宣布对包括中国在内的许多国家征收对等关税。在随后不断升级的中美贸易紧张局势中，两国都对进口商品征收了超过100%的关税。在出口限制方面，中国生产约95%的镓和锗，而这些原材料对某些半导体至关重要。12024年12月，中国宣布对这两种材料的出口进行限制，加剧了供应脆弱性。

地缘政治紧张局势导致半导体公司和下游参与者（电子制造服务（EMS）公司、汽车原始设备制造商、消费电子产品公司和分销商）制定旨在维持产量和营业利润率的战略。

在这种动荡的环境中，半导体行业处于有利地位，能够在帮助下游客户应对关税对终端消费者的影响方面发挥关键作用。半导体在许多常用产品的物料清单 (BOM) 中占了很大一部分。此外，在疫情期间芯片短缺凸显出其在全球大部分地区依赖的大多数产品和技术中发挥的重要作用后，公共和私营部门都优先考虑了该行业。

通过分析拟议的关税将如何影响价值链上的不同参与者，揭示了该行业面临的一个普遍困境——是消化关税带来的成本增长，还是将其转嫁给最终消费者。尽管围绕关税的实际实施仍存在诸多不确定性，但专注于基本面并对其（及其客户的）供应链进行详细评估的企业，或许能够提升自身的韧性和应对能力。

现行关税框架

4月初，美国更新了约90个国家的最终产品进口关税，随后宣布暂停实施90天。在此期间，对这些国家商品仍征收10%的关税。中国是唯一的例外（图表2）。此外，今年3月，美国根据1962年《贸易扩展法》第232条的权力，将所有国家的钢铁和铝关税从10%提高到25%，这可能会影响到正在开展大型建设项目的公司。针对美国对中国出口产品征收关税，中国半导体行业协会（CSIA）发布通知，规定集成电路的原产国将根据晶圆制造厂所在地（或“最后一次实质性加工”发生的国家）确定。中国海关申报的变化可能会影响在美国拥有晶圆厂并试图在中国销售的集成设备制造商 (IDM)，从而可能导致客户需求转向区域或本地生产。

除针对特定国家的关税外，美国商务部工业和安全局 (BIS) 已于2025年4月14日起暂停对半导体芯片征收关税。BIS宣布启动一项调查，以确定半导体和半导体制造设备进口对美国国家安全的影响。BIS根据1962年《贸易扩展法》第232条进行此项调查，该条款赋予总统限制特定产品及其衍生品进口的权力。总统随后将对调查结果进行评估，并根据需要采取贸易行动。

潜在的关税影响

美国是半导体终端产品最大的进口国之一，中国和德国在许多类别中位居第二。事实上，美国在智能手机、数据中心服务器、笔记本电脑、媒体平板电脑、液晶显示器和内燃机 (ICE) 汽车方面的进口量至少是每个类别中排名第二的市场的两倍。对于大多数此类产品而言，半导体在整体物料清单 (BOM) 成本中占比很高（图 3）。

在评估关税的影响时，企业需要考虑两个主要因素：评估关税的增值阶段（例如，芯片级和终端设备关税）以及如何定义产品的出口原产国（例如最后的增值步骤或最后一次实质性转变的国家）。

由于亚洲市场（例如中国大陆、马来西亚和中国台湾）是全球大部分半导体芯片的生产地，这些芯片被组装成消费产品、计算设备和汽车的零部件，因此终端设备关税将在产品增值纳入整个产品生命周期后才开始征税。因此，最大的影响可能并非在芯片制造地，而是在电子制造服务 (EMS) 供应商组装终端设备、最终进入进口关税国家/地区的地方（参见附文“关税安排的一级效应和二级效应”）。

以智能手机为例（图4）：大多数半导体芯片在东亚（例如中国台湾）制造，然后运往外包的半导体封装和测试（OSAT）工厂进行后端封装。这些封装后的芯片随后被运往通常位于东亚（例如中国）的电子制造服务（EMS）供应商，在那里组装到印刷电路板（PCB）上，并集成到最终的手机组件中。如果来自中国的智能手机最终以最终包装的形式运往美国科技公司，美国海关和边境保护局将在入境口岸对其征税。

除了智能手机之外，另外两个产品示例——汽车信息娱乐系统和航空航天电子系统——凸显了产品制造流程如何因行业和最终产品而异（图表5）。为了更好地确定其产品组合的潜在关税风险，企业可以进一步将每个主要客户的产品细分为子组件，计算半导体组件在每个子组件中所占的成本份额，并分析芯片的制造地点。此举还可以凸显客户其他供应商与最终关税对产品成本影响之间的潜在相互依赖关系，而这可能会影响需求。例如，单一公司的芯片可能不会增加产品的关税成本。如果其他可能受关税影响的供应商在产品物料清单中占很大份额，则最终客户的销售仍可能因需求变化而受到影响。

半导体元件关税可能会提高终端设备的次级成本，而终端设备的关税又可能导致价格上涨。此外，如果关税提高了征收这些关税的国家/地区制造商的投入成本，产品竞争力可能会下降，整体市场价格可能会上涨，最终产品的需求可能会受到影响。同样，如果关税最终导致必要材料短缺，供应链限制可能会限制整体制造业产出。

行业成本对关税价格波动的敏感性

在每个终端市场（或产品类别）中，零售成本的上涨可能会改变消费者需求。对于我们分析的产品而言，需求弹性在决定消费者是否会承担价格上涨的负担，还是生产商和零售商需要牺牲利润来维持零售价格方面起着重要作用。

如果关税推高终端产品价格，其影响将因产品类别而异。对于需求弹性较大的产品，例如廉价手机、电动汽车、固态硬盘或液晶显示器，消费者可能会寻求更便宜的选择，或者在缺乏足够多的替代品（由于关税影响较小，价格更低）的情况下推迟升级。而对于需求弹性较小的产品，例如数据中心服务器，由于忠诚或依赖这些产品的消费者能够消化价格上涨，因此可能会维持当前的需求量。

例如，即使智能手机零售价只上涨几百美元（且不增加性能提升），也可能导致消费者重新考虑或推迟购买，从而导致智能手机生产商的收入减少。然而，对于高端智能手机和其他高端消费科技设备而言，品牌忠诚度和消费者对尖端功能的渴望往往比价格因素更重要，因此即使成本上涨，也可能导致需求持续增长。数据中心服务器等与业务运营息息相关的产品价格上涨，可能会迫使企业在价格波动的情况下优先考虑性能和可靠性。

产品和半导体公司的三种潜在策略

在确定如何应对关税成本之前，企业最好深入了解自身供应链及其客户的供应链。在此基础上，企业将能够分析关税成本情景的潜在影响。根据特定终端市场的竞争动态，企业应对关税成本影响的手段可能有限。大多数企业可以探索三种策略的组合：吸收或将关税成本转嫁给终端消费者、重新配置供应链和客户组合，以及加强政府事务方面的工作，成为客户的思想伙伴。

吸收或转嫁关税成本给最终消费者

尽管面临额外关税，产品公司仍可通过提高终端消费者的零售价格来维持利润率。在消费需求相对缺乏弹性的行业运营的公司（例如航空航天与国防公司）拥有更大的灵活性来实施这一策略，因为它们的定价权源于产品供应的有限竞争以及采购合同的结构（例如成本加成或成本加成固定费用）。例如，在美国于2025年4月2日发布更新后的关税表后，一些芯片制造商表示，他们将寻求对受美国关税政策影响的产品征收附加费。

或者，企业可以考虑吸收部分关税成本，以维护现有市场份额，或维持与上游供应商的供应能力和生产。然而，两位数和三位数的关税可能会使产品公司及其电子制造服务 (EMS) 供应商在不大幅侵蚀利润或在某些产品上蒙受损失的情况下承担全部关税负担，从而在经济上陷入困境。产品公司可以与包括半导体公司在内的整个供应链合作，了解哪些供应链环节可以吸收关税成本。

由于关税会增加最终产品的总成本，产品公司也可能寻求降低自身成本，以恢复利润并维持最终消费者的价格稳定。短期内，公司可以考虑卓越运营的最佳实践，例如与供应商一起重新思考产品开发和采购策略。例如，可以采用“设计到X”（DtX）方法，从产品中去除高关税组件，或减少其他高成本组件以抵消其他增加的成本。

半导体公司凭借其卓越的运营和制造能力，拥有独特的优势，有望重塑终端市场未来的合作伙伴关系。他们可以通过找到在整个价值链中分摊关税成本的解决方案，帮助其供应链合作伙伴和下游客户顺利进行采购谈判。半导体公司可以考虑按供应商、类别和地点对支出进行分类，以帮助确定关税的征收地点和征收金额。此外，他们还可以计算当前和潜在的关税风险，并测试采购量变化方案，以确定哪些方面可以实现成本节约。

重新配置供应链和客户组合

由于关税适用于产品价值链上的特定进口市场，企业可以相应地重新设计其供应链。他们甚至可以通过将核心供应商、制造产能和客户组合转移出关税地区，来寻求与非关税国家的增长机会。

任何征收的关税都会直接影响产品公司及其制造和组装合作伙伴。在高关税下，一些观察人士可能会建议EMS供应商将制造业务迁回受关税影响的国家，例如美国。由于这些供应商的利润已经非常微薄，尤其是在智能手机和个人电脑等大批量产品方面（年毛利率为6%至11%），考虑到资本需求，自行将业务转移到非关税国家可能在经济上不可行。然而，其他半导体公司（包括无晶圆厂、IDM和代工企业）以及终端产品公司拥有财力，有可能帮助EMS企业迁移其组装业务。

另外，大多数设备供应商都拥有本地化的最终组装工厂，例如在亚洲的新加坡，以及在北美的加利福尼亚和德克萨斯。为了符合较低税率的关税类别，设备供应商可以考虑不同的供应链重新设计方案，以优化其现有的产品组合（包括售后）和产品规格。

进一步看半导体价值链下游，芯片和模块分销商也可能面临来自产品公司的压力，要求其在高关税面前降低利润率。如果整个价值链的利润率收紧且消费者需求下降，产品公司可能会试图从那些严格提供销售渠道和履行物流的分销商那里收回利润。这种动态为分销商提供了一个机会，通过与无晶圆厂公司和集成器件制造商 (IDM) 的现场应用工程师和产品开发团队密切合作，改进制造工艺，从而支持整个行业。例如，这种支持可能包括帮助团队设计更易于在美国境内生产的产品。

除了制造供应链和布局之外，半导体公司还可以制定一系列战略行动，更广泛地调整其全球布局。最直接的举措是，他们可以重新思考物流运营、仓库布局和贸易路线，以优化关税成本。从长远来看，公司可以研究其研发中心的选址，以及如何最佳地优化其知识产权 (IP) 战略。

加大政务工作力度，成为思想伙伴

半导体公司可以重新思考其与公共和私营部门合作伙伴的角色。与其被动应对政策，不如成为公共部门的思想伙伴，并在两个领域开展合作。

首先，半导体公司可以帮助利益相关者和公众了解整个半导体价值链的复杂性、原材料的敏感性以及半导体在国家安全中的作用。此外，解释这条多元化的供应链在特定环节将如何受到不同关税的影响，并量化其对半导体公司和整个行业的最终影响，有助于凸显新贸易政策的一阶和二阶效应。公司还可以帮助弥合政策目标与工具之间的差距，或许可以与政府合作，确定不同的贸易政策（例如关税、内容规则、出口管制和税收激励措施），从而实现相同的总体政策目标，并为整个行业带来最佳结果。

其次，半导体行业的高管可以与公共和私营部门实体建立战略合作伙伴关系，分享关于贸易、劳动力发展和研发的专家观点。这种合作有助于促进半导体制造业的发展，并加速美国的创新。

我们身处一个瞬息万变的环境中，关税政策也可能持续演变。虽然我们预计6到12个月后就能看到成效，但高管们应该思考如何应对这一动态格局。此外，其他参与者可能会在环境趋于稳定后再做出重大战略决策。在充满不确定性的时期，积极主动的规划演练可能决定企业是获得竞争优势还是措手不及。一些参与者选择开发和部署一个关税卓越中心（或神经中枢），该中心可以快速整合企业内不同的信息来源，并根据最新发展探索新的方案，以确保自身在发展中占据有利位置。

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今天是《半导体行业观察》为您分享的第4049期内容，欢迎关注。

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来源：半导体行业观察