摘要：道琼斯指数涨0.08%，报42,305.48点，连续第三日上涨；

一、全球市场节后表现与核心矛盾

1、美股：科技股领涨，三大指数集体收高

市场表现：

道琼斯指数涨0.08%，报42,305.48点，连续第三日上涨；

纳斯达克指数涨0.67%，报19,242.61点，科技股主导反弹；

标普500指数涨0.41%，报5,935.94点，年内累计涨幅超6%。

驱动因素：

科技股反弹：Meta（涨3.62%）、英伟达（涨1.67%）等领涨，AI算力需求预期升温；

贸易政策短期消化：市场对特朗普钢铝关税翻倍（50%）的利空部分定价，投资者转向政策博弈后的修复机会；

经济数据分化：美国5月ISM制造业PMI创2024年11月以来新低（48.5），但通胀预期缓和支撑风险偏好。

2、港股与亚太市场：

恒生指数跌0.57%，科技股分化（腾讯涨1.39%，理想汽车跌1.83%）；

A50期货节前跌0.6%，但节后开盘跟涨美股，富时中国指数涨0.53%。

3、商品与外汇：

黄金：COMEX黄金涨2.7%至3,400美元/盎司，地缘冲突（中东局势）与美元走弱共同推动；

原油：布伦特原油涨2.8%，利比亚供应中断抵消OPEC+增产影响；

美元：美元指数跌0.6%至98.77，因美国经济数据疲软及降息预期升温。

二、A股节后策略：科技主线强化，关注政策催化

1、市场修复逻辑

外部风险缓释：美股科技股反弹带动全球风险偏好回升，A股科技板块（AI、半导体）或联动补涨；

流动性支撑：国内5月社融数据超预期（新增2.1万亿元），北向资金节前净流入超1,700亿元，资金面宽松延续。

2、核心配置方向

科技成长（50%仓位）：

AI算力：光模块（中际旭创）、服务器（浪潮信息）受益英伟达生态升级，Meta大模型商用加速算力需求；

半导体：国产替代逻辑强化，设备（北方华创）、材料（沪硅产业）关注度提升，英伟达财报超预期催化产业链；

消费电子：Meta VR设备订单增长，关注立讯精密、歌尔股份。

2、消费复苏（30%仓位）：

618电商：家电（美的集团）、美妆（珀莱雅）受益促销放量，直播电商（遥望科技）渗透率提升；

新能源汽车：特斯拉产业链（拓普集团）修复，固态电池技术突破（宁德时代）或成新催化。

3、防御配置（20%仓位）：

高股息：煤炭（中国神华）、电力（长江电力）股息率超5%，对冲市场波动；

医药：创新药（百济神州）医保谈判预期，中药（片仔癀）政策支持。

4、风险提示

外部扰动：特朗普关税政策反复（威胁对汽车加征关税），中美科技摩擦升级（EDA软件限制）；

流动性边际收紧：6月MLF到期量超万亿，若央行续作不及预期或引发资金波动；

地缘冲突：中东局势升级可能推升油价，压制全球风险偏好。

三、债市与商品：震荡中把握结构性机会

1、国内债市：

利率债：10年期国债收益率或下探1.7%-1.8%，经济数据疲软（制造业PMI 49.5）支撑避险需求；

信用债：城投债风险缓释（隐债置换推进），中短久期下沉策略（AA+城投）性价比高。

2、商品策略：

黄金：短期观望，若美联储9月降息落地可加仓，中长期关注中东冲突与美元走势；

原油：60美元/桶以下具备配置价值，关注OPEC+实际执行率及利比亚复产进展；

工业金属：LME铜库存高位压制价格，但国内基建刺激预期支撑铝价反弹。

四、海外市场：美股波动率或回升

1、美股风险点：

估值压力：纳指动态市盈率32倍，高于历史均值，科技股盈利增速或放缓（Meta一季度净利润同比-15%）；

政策不确定性：特朗普《大完美法案》若通过，或加剧财政赤字与通胀压力，美元长期承压。

2、港股修复机会：

恒生科技指数PE 25倍，处于历史低位，若中美审计监管合作进展顺利，或迎反弹。

五、操作建议与风险提示

仓位管理：A股维持5-6成左右，科技（50%）+消费（30%）+高股息（20%）+现金（10%）；

行业轮动：短期关注AI算力及618消费，中期布局金融、周期估值修复；

风险预警：地缘冲突升级、美联储政策反复、国内政策不及预期。

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来源：看见价值一点号