摘要：Simone Constant, an ASIC commissioner, is scheduled to speak at an investor symposium mid week. Louise Kennerley
今年市场最热的问题之一是：澳洲监管机构将如何应对私人市场资产（尤其是私募信贷）的迅猛增长，并改革日渐低迷的首次公开募股（IPO）市场？
本周，澳洲证券与投资委员会（ASIC）或许会对其思路做出一定澄清。对于放贷人、银行家和投资者来说，任何新信息都值得关注。
Simone Constant, an ASIC commissioner, is scheduled to speak at an investor symposium mid week. Louise Kennerley
ASIC委员西蒙妮·康斯坦特（Simone Constant）将于本周中出席一场投资者研讨会并发表讲话。
这些议题与澳洲长期的经济和金融系统健康密切相关，也影响到国家证券交易所的地位。近年来，澳交所（ASX）退市公司的数量远远超过新上市企业。
因此，ASIC主席乔·隆戈（Joe Longo）必须精准拿捏改革蓝图。
对于私人市场，ASIC面临艰难平衡：一方面要加强透明度与披露义务、在经济下行时保护系统稳定；另一方面又不能让业界背负过多合规负担。
外界预期，ASIC本周将率先公布一项早期改革举措，作为“快赢成果”，并继续探索其他可快速落地的改革建议。
早在2月，ASIC已发布一份长达62页的讨论文件，详尽分析了私募与公开市场的结构问题。随后，共收到约90份反馈意见，其中一半以上将在本周公开，同时公布ASIC对各方意见的初步评估。
这些发布将恰逢ASIC专员康斯坦特出席由Conexus主办的投资者大会并发表演讲。
虽然当前仅是初步释放监管思路，但外界普遍认为，ASIC应在今年内明确其最终政策立场，避免沦为“空谈”。
事实上，ASIC已着手针对私募信贷（private credit）开展审查行动，向市场参与者发出调查问卷，要求提供关于治理机制、估值流程、冲突披露方式等详细信息。
私募信贷已成为全球监管机构的焦点。各国正在评估如何调整监管体系，以应对私募资产规模膨胀可能带来的系统性风险。
国际货币基金组织（IMF）今年4月发布的《2025年全球金融稳定报告》指出，非银行金融机构（NBFI）在金融体系中作用上升，银行对这些机构的风险敞口持续扩大。
报告称：
“银行与非银行之间的联系日益增强，非银机构对系统性金融稳定的影响力日益上升。”
“因此，完善对非银金融机构的监管应仍是优先事项。近年来，这方面已取得一定进展。”
IMF将NBFI定义为包括保险公司、养老金、投资基金、私募股权、对冲基金、私募信贷及融资公司。报告援引穆迪数据称，全球银行对私募信贷的总敞口已超过5,000亿美元（约7,770亿澳元）。
在澳洲本地，业内人士对ASIC应如何监管众说纷纭。
Metrics Credit Partners的管理合伙人安德鲁·洛克哈特（Andrew Lockhart）在上周的投资大会上呼吁监管机构应谨慎出台新规，避免令私募资产管理人相较于银行贷款方处于不利地位。他主张“良好的治理比过多披露更为重要”。
而Challenger Investment Management投资策略主管皮特·罗宾逊（Pete Robinson）则持相反观点。他主张应加强治理、提高透明度，并为私募信贷设立更清晰的行业标准。
让监管争议更复杂的是，越来越多的私募信贷基金选择在澳交所上市。
例如，资产管理和放贷机构La Trobe Financial正考虑在今年推动旗下私募信贷基金上市。该公司由深陷压力的Brookfield控股，而Brookfield也在寻求出售La Trobe，以利用市场对资产管理公司和私募信贷的浓厚兴趣。
但La Trobe近期高管动荡不安，首席流动性官Gary Bell已离职，另有三名中高层离开，分别来自学习发展、组织转型和客户合作部门。
回到IPO改革议题，外界普遍关注ASIC将如何重振IPO流程。过去三年澳交所新股上市稀少，若ASIC推出能简化流程、降低上市风险、加快时间表的改革措施，预计将受到私营企业欢迎。
尽管ASIC并不认为IPO数量减少是结构性问题，但监管框架若能在市况利好时加快流程，无疑将有助于吸引更多企业上市。
目前，澳洲第二大航空公司维珍澳洲航空与地产开发商GemLife正分别筹划IPO，相关定价、结构与市场表现也将影响IPO窗口能否真正打开。
投资银行方面也加紧推动改革。去年，摩根大通召集八家投行（包括Barrenjoey和高盛）共同向ASX和ASIC提交改革建议，推动IPO流程优化。
这份提交早于ASIC的2月正式报告，并促成了投行与监管机构之间的双向对话。虽然投行出于自身利益推动，但澳洲确实需要具吸引力和活力的资本市场，以在全球保持竞争力。
其他主要市场——包括美国、英国、欧盟、加拿大、香港、新西兰和新加坡——近年来均已展开类似改革。
澳交所本身也承认改革必要，并在提交给ASIC的意见中，呼吁对IPO流程实施多项优化建议，包括：缩短企业和投资者在股票上市前“面临风险”的时间窗口。
此外，澳交所还建议放宽企业必须披露盈利预测的规定，改为可选披露。但若不披露，需说明原因。
ASIC的报告指出，自2009年以来，ASX已有8年出现净退市（即退市公司多于新上市公司），而在此前16年中，仅出现过1年净退市。
这也凸显了澳洲资本市场需要改革的紧迫性。
来源：澳洲商业观察ABR
