【泛糖月报】5月：供给预期增量，国内外糖价跌破关键支撑位

摘要：截至5月末，国内产区制糖集团主流报价区间为5880~6190元/吨，环比下调50~100元/吨；广西白糖现货成交价区间为6023~6108元/吨，月末价格6025元/吨，较上月末下跌53元/吨。

摘要

1、市场回顾

截至5月末，国内产区制糖集团主流报价区间为5880~6190元/吨，环比下调50~100元/吨；广西白糖现货成交价区间为6023~6108元/吨，月末价格6025元/吨，较上月末下跌53元/吨。

郑糖主力SR2509合约价格区间为5760~5926元/吨，月末收盘价5763元/吨，环比上月末下跌124元/吨，月跌幅2.11%。

ICE原糖主力合约5月价格区间为16.81~18.29美分/磅，月末收盘价17.1美分/磅，环比上月末下跌0.14美分/磅，跌幅0.81%。

2、后市展望

6月，国际糖市焦点为巴西中南部食糖生产进度及北半球主产国降雨情况。原糖17美分/磅左右的价格已较为充分地反映巴西中南部增产预期，5月产糖不及预期带来的修复性反弹行情高度需要进一步生产数据支撑。印度、泰国新榨季甘蔗生长期的降雨水平也将成为的国际糖市短期走势的重要指引，需紧密跟踪观察。如无极端干旱天气持续发生，原糖期价或维持17~18.5美分/磅区间运行为主。

国内糖市基本面及市场心态有所转弱。产区基差偏强尚能对盘面形成支撑，但配额外进口利润窗口已长时间打开，加工糖供应压力即将兑现，后期报价情况将成为市场锚定。夏季食糖旺季采购需求稳步释放，但因终端持糖价走低预期，随采随用为主，难以带来糖价上涨驱动。预计6月国内白糖现货价格区间为5900~6400元/吨，郑糖期货主力合约区间为5600~5900元/吨。

一、行情回顾

1、5月供需

5月，广西白糖现货成交价区间为6023~6108元/吨，月末价格6025元/吨，较上月末下跌53元/吨，跌幅0.87%。

截至5月末，广西制糖集团主流报价区间为6110~6190元/吨，月环比下调50~100元/吨；云南制糖集团报价区间为5880~5920元/吨，月环比下调90元/吨；加工糖厂主流报价区间为6390~6880元/吨，月环比下调30~40元/吨。

上旬，现货市场交投情绪偏淡，制糖集团和贸易商走量不佳；中下旬，期价下行带动基差糖走量，制糖集团报价坚挺、成交清淡。总体而言，市场购销以随行就市、按需采购为主，夏季消费旺季的备货需求释放平稳，消费总量有待观察。

数据来源：data.hisugar

2、期货行情

郑糖主力SR2509合约5月价格区间为5760~5926元/吨，月末收盘价5763元/吨，环比下跌124元/吨，月跌幅2.11%，成交延续低量。

五一节后，受外盘持续下挫、广西产区降雨旱情有所缓解影响，SR2509下挫至5800元/吨附近。4月产销数据公布，全国单月销糖量同比增加23.68万吨至124.88万吨，累计销糖率同比增加7.49%至65.22%，国产糖产销进度偏快，白糖期价跟随外盘止跌走强，站上5900元/吨上方。下旬，大宗商品市场普跌、进口糖远期供给压力增加预期，带动白糖期货价格单边下行，跌至自今年2月以来的价格低点5760元/吨。

数据来源：郑商所、data.hisugar

3、ICE原糖期货

ICE原糖主力合约5月价格区间为16.81~18.29美分/磅，月末收盘价217.1美分/磅，环比上月末下跌0.14美分/磅，跌幅0.81%，成交低量。

本月ICE原糖主力合约价格重心下移。中上旬，期价下挫至低位后获技术性买盘支撑，叠加原油价格走强、巴西中南部4月下半月多项生产数据均不及预期，原糖连续多日反弹至18.2美分/磅附近。下旬，利多因素在盘面得以消化，巴西2025/26榨季丰产预期压制反弹动能，缺乏实质性利多因素支撑下，原糖主力合约价格一度跌至16.81美分/磅，为近四年半以来的最低位。

数据来源：同花顺期货通、data.hisugar

二、国内数据

1、5月食糖供需形势分析

本月预测2025/26榨季中国糖料播种面积1440千公顷，较上年度增长3.2%，食糖产量增至1120万吨。主要由于糖料种植比较效益突出，加之国家政策和制糖企业大力支持，农民积极性提高，刺激糖料种植面积稳中有升，但广西前期干旱不利于宿根蔗出苗和新植蔗种植，限制食糖产量增幅。预计新年度食糖消费量持平略增，食糖产需缺口基本稳定，进口量保持500万吨不变。

数据来源：农业农村部

2、国产糖产销数据

截至2025年4月底，2024/25年榨季除云南省有15家糖厂生产外，其他省（区）糖厂均已全部停机。本制糖期全国共生产食糖1110.72万吨，同比增加115.33万吨，增幅11.59%。全国累计销售食糖724.46万吨，同比增加149.81万吨，增幅26.07%；累计销糖率65.22%（近25个制糖期以来同期最高），同比加快7.49个百分点。

截至2025年4月底，本制糖期全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格5998元/吨，同比回落598元/吨。2025年4月成品白糖平均销售价格5950元/吨，同比回落615元/吨。

数据来源：中国糖业协会、data.hisugar

3、进口数据

据海关总署公布的数据显示，2025年4月份我国进口食糖13万吨，同比增加7.57万吨。

2025年1-4月份我国进口食糖27.84万吨，同比减少97.91万吨，降幅77.86%。

2024/25榨季截至4月，我国进口食糖174.01万吨，同比下降137.73万吨，降幅44.18%。

数据来源：海关总署、data.hisugar

2025年4月，我国进口糖浆、白砂糖预混粉(税则号列170290)数量为4.35万吨，同比下降14.74万吨；2025年1-4月，累计进口17.38万吨，同比减少34.29万吨，降幅66.37%。

2024/25榨季截至4月，全国累计进口170290项下三类商品共80.67万吨，同比减少12.53万吨，降幅13.44%。

数据来源：海关总署、data.hisugar

2025年4月，我国进口2106.90.6项下糖浆、预混粉共4.19万吨，同比增长4.14万吨，增幅9803.48%，为历史同期最高。

其中含香料或着色剂的甘蔗糖或甜菜糖水溶液（税则号2106.90.61）进口1.30万吨，同比增加1.29万吨；甘蔗糖、甜菜糖与其他食品原料的简单固体混合物，蔗糖含量超过50%（税则号2106.90.62）进口2.89万吨，同比增加2.85万吨。

2025年1-4月，我国累计进口2106.90.6项下糖浆、预混粉15.38万吨，同比增加15.28万吨。2024/25榨季截至4月，全国累计进口2106.90.6项下糖浆、预混粉共16万吨，同比增加15.79万吨，增幅7569.92%。

4、成品糖产量

2025年4月我国成品糖产量60.3万吨，同比下降2.1%；1-4月为866.6万吨，同比增长3.1%。

数据来源：国家统计局

5、库存数据

2024/25榨季截至4月底，全国食糖工业库存386.26万吨，同比减少34.48万吨。

数据来源：中国糖业协会、data.hisugar

根据泛糖科技智慧储运平台数据，截至5月20日，广西食糖第三方仓库库存数量约138万吨，较去年同期增加约19万吨，略高于近5年同期均值。

5月份，广西食糖第三方库存量环比4月下降约21万吨，去库速度为近5年同期最低。夏季消费旺季来临，但下游备货需求未出现明显释放，去库进程能否在6月份提速有待观察。

6、进口估算成本

截至5月底，配额内进口的巴西糖加工完税成本约为4490元/吨，配额外加工完税成本约为5750元/吨，环比上月末分别下跌155元/吨、203元/吨；相较国内沿海加工糖主流报价6390~6880元/吨，巴西配额外进口利润约为640~1130元/吨。

7、基差及仓单

5月，国内白糖期现基差区间190~256元/吨，基差维持高位水平。

郑商所5月末的白糖注册仓单为31020张，环比增加2270张；有效预报0张，环比减少4274张。仓单+有效预报31020张，环比减少2004张；同比增加5887张，增幅23.42%。

三、国际数据

1、原油

WTI原油5月价格区间为55.53~63.9美元/桶，月末价格60.73美元/桶，环比上涨2.54美元/桶，月涨幅4.37%。

数据来源：同花顺期货通

2、ICE原糖持仓

截至5月27日当周，ICE原糖期货+期权总持仓为957057手，较前一周增加23543手。投机多头持仓177264手，较前一周增加7368手；投机空头持仓238740手，较前一周增加12213手；投机净空持仓为61476手，较前一周增加4845手。

数据来源：洲际交易所

四、国际食糖供需分析

1、全球

USDA：2025/26榨季全球食糖产量预计将从2024/25榨季的1.80754亿吨增长至1.89318亿吨，增幅达4.73%；2025/26榨季全球食糖总需求量将达到1.77921亿吨，高于2024/25榨季的1.75435亿吨，增幅1.4%。

国际食糖市场2025/26榨季将面临1139.7万吨的供应过剩，而2024/25榨季为531.9万吨的供应过剩。

食糖贸易商Alvean:降低对下一榨季全球食糖供应过剩量的预测，并警告称市场可能低估了最大生产国巴西的天气和运输挑战带来的风险。预计2025/26榨季全球食糖产量将仅超过需求40万吨，较2个月前估计的150万吨过剩量大幅下调。

2、巴西

2025/26榨季截至5月上半月，巴西中南部地区累计入榨量为7671.4万吨，较去年同期的9618万吨减少1946.6万吨，同比降幅达20.24%；甘蔗ATR为112.25kg/吨，较去年同期的118.25kg/吨减少6kg/吨；累计制糖比为48.61%，较去年同期的47.6%增加1.01%；累计产乙醇36.83亿升，较去年同期的43.53亿升减少6.7亿升，同比降幅达15.39%；累计产糖量为398.9万吨，较去年同期的515.9万吨减少117万吨，同比降幅达22.68%。