摘要：周三公布的美国私营部门就业数据显示，5月新增岗位仅3.7万个，创下2023年以来新低，较4月的6.2万人大幅回落。这一疲软表现加剧了市场对经济放缓的忧虑，贸易摩擦的负面影响或已开始显现。随着周五非农报告即将发布，投资者正密切关注数据会否重演去年8月触发美联储降

劳动力市场降温信号引担忧 非农数据或成政策风向标

周三公布的美国私营部门就业数据显示，5月新增岗位仅3.7万个，创下2023年以来新低，较4月的6.2万人大幅回落。这一疲软表现加剧了市场对经济放缓的忧虑，贸易摩擦的负面影响或已开始显现。随着周五非农报告即将发布，投资者正密切关注数据会否重演去年8月触发美联储降息的历史场景。

就业市场显露疲态
薪资服务公司ADP报告显示，服务业（尤其是休闲酒店业）成为当月主要就业增长点，而制造业及采矿业岗位持续流失。ADP首席经济学家理查森指出："年初的强劲招聘势头正在消退。"值得注意的是，尽管岗位增长放缓，薪资水平仍保持坚挺，表明雇主尚未通过压低工资应对市场变化。

虽然ADP数据常被视作非农前瞻指标，但历史显示其预测准确性有限。当前就业市场呈现矛盾信号：失业救济申请人数仍处低位，JOLTS报告显示4月职位空缺与失业人数比维持1.03:1。资管公司BK宏观策略师施罗斯伯格认为，ADP疲软或是单月异常，美联储更关注官方非农"硬数据"。

政策博弈暗流涌动
华尔街预测5月非农新增岗位或降至12万（前值16.7万），失业率料持稳4.2%。同日公布的ISM服务业PMI跌破荣枯线至49.9，为疫情以来第四次收缩。该委员会主席米勒表示，数据虽未指向深度衰退，但凸显企业普遍存在的观望情绪。

数据公布后，特朗普再度施压美联储："ADP数据已出！鲍威尔必须立刻降息，欧洲已降息九次！"此番喊话恰逢欧洲通胀持续回落，5月CPI同比增速降至1.9%（核心通胀2.3%），强化了市场对欧央行周四降息的预期。

美联储的静默坚守
面对白宫压力，美联储主席鲍威尔近期强调政策将"完全取决于经济数据"。牛津经济研究所施瓦茨分析指出："当前通胀与就业的平衡关系已达疫后最佳状态，失业率近历史低点，通胀接近目标，这使美联储有充分理由维持观望。"芝加哥商品交易所FedWatch工具显示，市场仍押注9月启动降息。

值得关注的是，美债收益率在ADP公布后走低，美元指数再度跌破99关口。施罗斯伯格向第一财经表示："当前经济基本面优于去年8月，只要非农不显著低于预期且失业率未跃升至4.3%以上，美联储仍有充裕时间评估后续数据。弹性充足的劳动力市场或助美国规避贸易战引发的衰退风险。"

来源：Exness博客空间