摘要：在竞争激烈且风云变幻的游戏行业中，巨人网络凭借独特的发展策略在 2024 年成功实现业绩突围。公司发布的 2024 年年报显示，实现营收 29.23 亿元，与上一年基本持平；归母净利润却大幅增长 31.15%，达到 14.25 亿元，扣非归母净利润为 16.2

一、引言

在竞争激烈且风云变幻的游戏行业中，巨人网络凭借独特的发展策略在 2024 年成功实现业绩突围。公司发布的 2024 年年报显示，实现营收 29.23 亿元，与上一年基本持平；归母净利润却大幅增长 31.15%，达到 14.25 亿元，扣非归母净利润为 16.23 亿元，同比增长 18.23%。这一利润新高的背后，征途 IP 小程序化与 AI 原生玩法成为驱动公司业绩增长的核心逻辑，为公司构筑起坚实的发展壁垒与新的增长曲线。

2025 年第一季度，巨人网络实现营业收入 7.24 亿元，同比增长 3.94%，这一增长幅度显示出公司在市场拓展方面取得了一定成效。

二、征途 IP 小程序化：开拓增量市场，实现用户破圈

2.1 征途 IP 的深厚底蕴与转型契机

征途 IP 作为巨人网络的核心资产，自 2006 年首款《征途》端游上线以来，历经近二十年的沉淀，在国内游戏市场尤其是国战类 MMORPG 领域拥有庞大且忠实的用户基础，累计用户超 6 亿。然而，随着游戏行业移动端化、轻量化趋势加剧，传统端游增长面临瓶颈。小程序游戏以其无需下载、即点即玩的便捷性，以及依托社交平台强大的传播裂变能力，成为游戏行业新的增长风口。巨人网络敏锐捕捉到这一机遇，果断推动征途 IP 小程序化转型。

2.2 《王者征途》：小程序爆款的成功典范

2024 年 2 月上线的《王者征途》成为征途 IP 小程序化的先锋之作。该游戏在保留征途 IP 核心国战玩法、经典剧情与世界观的基础上，针对小程序平台特性与用户使用习惯进行了全面轻量化设计。游戏画面简洁流畅，加载速度极快，玩家无需漫长等待即可投身热血国战。同时，巧妙嵌入社交互动功能，玩家可轻松邀请微信好友组队参战、分享游戏成就，借助微信庞大的社交生态实现裂变传播。

上线后，《王者征途》成绩斐然。一年内累计新增用户超 2500 万，全年贡献流水高达 6 亿元，且流水连续 5 个月环比增长，在微信小游戏畅销榜排名最高至第四位。其成功不仅为巨人网络带来可观的收入增量，更重要的是将征途 IP 拓展至传统端游难以触达的泛用户群体，包括轻度游戏玩家、碎片化娱乐需求者以及社交平台新用户，实现了用户破圈。

2.3 《原始征途》：持续创新，巩固小程序版图

2025 年 1 月，《原始征途》小程序版正式上线，延续征途 IP 辉煌。与《王者征途》有所不同，《原始征途》更注重内容创新。一方面，引入短剧营销新模式，邀请短剧头部艺人孙樾主演宣传短剧，并结合大女主代言人佘诗曼的强大品牌影响力，打造 “短剧 + 代言人” 双驱动宣传模式，成功吸引大量潜在用户关注。另一方面，在玩法上深度融合 AI 技术，全面接入 DeepSeek-R1 大模型，对 AI 智能 NPC “小师妹” 进行升级。升级后的 “小师妹” 具备更自然流畅的对话能力、根据玩家行为偏好提供个性化游戏建议的功能，以及 “游戏策略专家” 与 “情感陪伴” 双重角色定位，极大提升了玩家互动体验与游戏粘性。

《原始征途》小程序版上线后迅速成为新的流水贡献点，进一步巩固了巨人网络在小程序游戏市场的地位，也为征途 IP 在新赛道持续发光发热注入新动力。目前，征途全系近 10 款成熟产品整体经营表现稳健，小程序游戏与传统端游、手游协同发展，形成强大合力。

三、AI 原生玩法：重塑游戏体验，提升产品竞争力

3.1 AI 技术在游戏行业的发展浪潮与巨人网络的布局

近年来，AI 技术在游戏行业的应用呈爆发式增长，从游戏开发环节的降本增效，到游戏运营过程中的玩法创新、用户体验优化，AI 正深刻重塑游戏产业格局。巨人网络早在 2022 年便成立 AI 实验室，积极布局 AI 技术研发，构建起以自研大模型为核心的 AI 技术体系，覆盖图像、视频、语音、代码等多个领域，为 AI 原生玩法创新奠定坚实技术基础。

3.2 《太空杀》：AI 原生玩法的创新先锋

《太空杀》作为巨人网络旗下热门社交推理手游，在 AI 原生玩法探索方面成果卓著。2024 年，《太空杀》先后推出 “推理剧场”“残局挑战”“内鬼挑战” 等一系列 AI 原生游戏玩法，吸引数百万玩家参与体验。

以 “AI 残局挑战” 为例，该玩法采用 “1 个真人玩家 + N 个 AI 玩家” 模式，AI 玩家的发言和决策均由巨人网络自研的 Multi-Agent 游戏技术框架驱动的多智能体大模型实时生成，无需依赖人类预设内容。这使得每一局游戏都充满变数，真人玩家需凭借战略思维与沟通能力与 AI 玩家斗智斗勇，极大提升了游戏的复杂性、挑战性与趣味性。该玩法上线后，吸引超 300 万玩家参与，对局量突破千万。

2025 年，《太空杀》持续深化 AI 应用。3 月 14 日，接入 DeepSeek 大模型推出 “内鬼挑战” 玩法，每局由两名真人玩家对抗八名 AI 玩家。DeepSeek 凭借强大的推理、低延迟及垂直领域优化技术，赋予 AI 玩家高超的逻辑推理能力，能精准分析对话漏洞，与真人玩家展开激烈对抗，重新定义人机对抗智能边界。同时，《太空杀》海外版《Super Sus》在 2024 年收入续创新高，同比增长超过 50%，巩固了在东南亚及南美社交推理头部游戏品牌地位，并稳步向欧美拓展，AI 原生玩法的创新为其全球扩张提供有力支撑。

3.3 AI 技术在其他游戏中的应用与拓展

除《太空杀》外，巨人网络在其他游戏产品中也积极融入 AI 技术。《原始征途》通过 AI 技术对游戏内经济系统进行优化，实现更合理的道具产出与物价调控，保障游戏经济生态稳定；《月圆之夜》在从独立单机向联网玩法转型过程中，利用 AI 技术优化匹配系统，实现更精准的玩家匹配，提升游戏对战平衡性与玩家体验。此外，公司在研产品如多人组队游戏《超自然行动组》、中国历史题材 SLG《五千年》及休闲竞技类策略对抗游戏《口袋斗蛐蛐》等，也将深度应用 AI 技术进行玩法创新与体验升级，为未来产品上线抢占市场先机。

四、双轮驱动对公司财务与市场表现的影响

4.1 财务指标的显著改善

征途 IP 小程序化与 AI 原生玩法的双轮驱动，直接推动了公司财务指标的显著提升。在营收方面，虽然整体营收因业务结构调整等因素基本持平，但移动端网络游戏收入在 2024 年达到 21.80 亿元，同比增长 5.19%，其中小程序游戏贡献巨大，成为核心增长引擎。利润层面，净利润大幅增长 31.15%，除了成本控制得力外，小程序游戏的高利润贡献以及 AI 技术应用带来的研发效率提升、成本降低功不可没。毛利率维持在 87.58% 的高位，显著高于行业平均水平，彰显公司强大的盈利能力。

4.2 市场竞争力与品牌影响力提升

在市场竞争方面，征途 IP 小程序化成功开拓新的增量市场，吸引大量新用户，增强了公司在游戏市场的用户基础与市场份额。AI 原生玩法的创新使公司产品在玩法、体验上领先同行，提升了产品差异化竞争力。品牌影响力层面，《王者征途》《原始征途》等小程序游戏以及《太空杀》的 AI 玩法创新，吸引了行业内外广泛关注与媒体报道，进一步提升了巨人网络的品牌知名度与美誉度，为公司后续产品推广与市场拓展创造了有利条件。

五、风险与挑战

5.1 政策监管风险

游戏行业受政策监管影响较大。近年来，版号审批政策、未成年人保护政策、游戏内容审核政策等不断趋严。若未来政策出现重大调整，巨人网络在研产品版号获取受阻，或现有产品因内容合规问题受到处罚，将对公司业务发展与业绩增长产生不利影响。例如，若小程序游戏在用户隐私保护、防沉迷等方面不能严格符合政策要求，可能面临下架整改风险。

5.2 技术创新风险

虽然巨人网络在 AI 技术应用方面取得一定成果，但 AI 技术发展日新月异，竞争激烈。若公司不能持续投入研发，紧跟技术发展前沿，在 AI 算法优化、模型训练、应用场景拓展等方面落后于竞争对手，可能导致产品创新力不足，用户流失。此外，AI 技术在游戏中的应用仍面临一些技术难题，如 AI 智能体行为的不可预测性、数据安全与隐私保护等，若不能有效解决，也将影响 AI 原生玩法的推广与用户体验。

5.3 市场竞争风险

游戏市场竞争异常激烈，新老游戏厂商不断推出新产品争夺市场份额。征途 IP 小程序游戏与 AI 原生玩法虽具有一定创新性，但仍面临其他游戏厂商类似产品的竞争。如其他厂商推出更具吸引力的小程序国战游戏，或在社交推理游戏 AI 玩法上实现更大突破，巨人网络的产品优势将被削弱，面临用户分流、市场份额下降风险。同时，随着小程序游戏市场规模扩大，越来越多厂商进入该领域，竞争加剧可能导致获客成本上升，压缩利润空间。

六、结论与投资建议

6.1 结论

综上所述，巨人网络在 2024 年凭借征途 IP 小程序化与 AI 原生玩法双轮驱动，成功实现利润新高，展现出强大的发展韧性与创新能力。征途 IP 小程序化有效开拓新市场、实现用户破圈，AI 原生玩法则重塑游戏体验、提升产品竞争力，两者相辅相成，为公司构筑起可持续发展的增长逻辑。然而，公司也面临政策监管、技术创新、市场竞争等诸多风险挑战。

6.2 投资建议

从投资角度看，巨人网络目前财务状况稳健，业绩增长潜力较大。随着公司在研产品逐步上线，以及征途 IP 小程序化与 AI 原生玩法的持续深化拓展，有望进一步提升业绩。但考虑到行业风险，投资者需密切关注政策动态、公司技术研发进展与市场竞争格局变化。对于长期看好游戏行业发展，尤其是关注游戏创新玩法与新市场拓展的投资者，巨人网络具有一定投资价值，可在合理估值区间内逢低布局，分享公司成长红利。但投资决策应综合个人风险承受能力等多因素谨慎做出。

来源：原气星辰一点号