摘要：曼谷Siam Paragon购物中心，人群在泡泡玛特门店前排起长队。一位泰国年轻女孩小心翼翼地展示背包上挂着的玩偶：“为了买这个Labubu，我等了三个星期。”她不知道的是，这款原价约2000泰铢（约合400元人民币）的玩偶，在转售市场已经被炒到原价的3倍。

导语：一个长着獠牙的森林小精灵，在二手市场炒出天价，背后是潮玩经济与资本市场的双重狂热。

曼谷Siam Paragon购物中心，人群在泡泡玛特门店前排起长队。一位泰国年轻女孩小心翼翼地展示背包上挂着的玩偶：“为了买这个Labubu，我等了三个星期。”她不知道的是，这款原价约2000泰铢（约合400元人民币）的玩偶，在转售市场已经被炒到原价的3倍。

在伦敦Westfield购物中心，情况更为疯狂。五月底，因抢购限量版Labubu，人群发生推挤冲突，最终惊动警方介入。泡泡玛特不得不以“防范安全隐患”为由，将产品暂时从英国所有门店下架。

这只长着尖耳朵、九颗獠牙的森林精灵，正在全球掀起一场消费风暴。

今年6月初，港股上市公司泡泡玛特市值突破3368亿港元。公司创始人王宁凭借持有48.73%股份，身家飙升至208亿美元，超越牧原股份秦英林，成为新任河南首富。

这场财富跃迁背后，是一只名为Labubu的潮玩玩偶创造的商业奇迹。

在二手交易平台上，原价599元的Labubu Vans联名款被炒至1.5万元，溢价24倍；原价99元的“前方高能”系列隐藏款“本我”Labubu，成交均价高达2237元；国内某二手平台上，更有卖家将新品标出10万元天价，但不排除是博取眼球蹭热度的极端案例。

当然，“买Labubu比买黄金还赚钱”并非夸张。2024年Labubu隐藏款年均收益率超300%，远超黄金投资回报率。一款发售价599元的联名款，如今标价13999元，相当于22.84克黄金的价值。

一位入坑两年半的藏家咔咔见证了Labubu价格飙升全过程。今年4-5月，他火速“加仓”200多体Labubu，单月投入超过33万元。如今他家中三面墙都摆满了Labubu，总收藏量达到约340体。

资本市场的反应同样热烈。泡泡玛特港股股价从2024年初至今涨幅超过11倍，2025年内上涨174%。6月9日，其股价一度触及253港元新高，总市值达到3368亿港元。

Labubu的全球走红充满戏剧性。这一形象源于中国香港艺术家龙家升的北欧神话创作，2015年设计出“九颗尖牙、邪魅笑容”的森林精灵形象。2018年，泡泡玛特将其推向市场，但起初表现平平。

转折发生在2024年4月。韩国女团BLACKPINK成员Lisa在社交平台接连发布Labubu照片，引发泰国粉丝狂热追捧。随后，泰国公主思蕊梵娜瓦瑞在巴黎时装周秀场包上挂着Labubu的街拍流出，彻底点燃全球市场。

在泰国，Labubu被旅游局授予“神奇泰国体验官”称号，出现在庄严寺庙中，甚至被制成纹身、金子和佛牌，几乎位列仙班。泡泡玛特曼谷主题店开业首日营业额突破1000万元，创造海外门店单日销售新纪录。

这股热潮迅速蔓延全球。蕾哈娜、贝克汉姆等国际巨星纷纷将Labubu挂在爱马仕、LV等奢侈品包袋上，使其从玩具升格为“时尚单品”。

泡泡玛特的全球化战略随之加速。2024年，其海外市场收入50.66亿元，同比增长375.2%，占总营收38.9%。其中东南亚市场贡献24.03亿元，占海外营收近一半；北美市场增速更是高达500%。

“过去一年整个毛绒产品的市场需求，远远超过正常速度。”泡泡玛特首席运营官司德在业绩说明会上坦言。为应对全球需求，泡泡玛特在墨西哥、波兰等地建立海外仓，将交货周期从8周缩短至7天，支撑欧美日均10万订单的爆发需求。

Labubu的火爆催生了一条完整产业链，也暴露了市场的狂热与无序。

职业黄牛成为最大受益者之一。他们通过外挂软件监控库存、雇人批量抢购，并与店员合作获取补货信息。在广州门店，甚至出现“职业扫货大叔”现场倒卖现象。

在交易平台上，原价约100元的Labubu盲盒以“拆盒未拆袋”模式销售，价格从229元到3999元不等，隐藏款普遍加价20-30倍。在泰国门店外，黄牛直接坐地起价，将泰国限定版以原价2-3倍的价格转售。

线上拆盒直播间成为另一大渠道。发售价399元的LABUBU一代，直播间定价738元；99元的前方高能系列隐藏款售价高达2548元，利润率超20倍。仅该产品链接显示已售数量就达867件。

围绕Labubu的周边产业同样繁荣。娃衣卖家糖糖在小红书开设自制钩织娃衣店，产品定价58-78元。开店半年，月订单量稳定在300单，月收入超1.7万元。高端娃衣卖家通过私域团购，一年收入可达约200万元。

仿品市场也借势崛起。随着Labubu火遍全球，其“丑表妹”Lafufu在短视频平台掀起“比丑”热潮，高度流通的仿品甚至成为部分消费者入坑正品的第一步。

市场狂欢背后，隐忧已然显现。

全球多地因抢购Labubu爆发冲突。5月底，伦敦Westfield购物中心因抢购限量版Labubu发生肢体冲突；不久后，泡泡玛特巴厘岛新店开业仅两天，就因人潮争抢限量Labubu爆发冲突，商场保安不得不将滋事者强制请出。

供应链压力同样巨大。泡泡玛特官方小程序显示，THE MONSTERS系列相关产品均为“售罄”状态。司德承认：“市场需求足够大，但超额需求量远超供应链的提升速度。”

价格泡沫风险不容忽视。有专家指出20倍以上溢价可能违反《价格法》，存在法律风险。早期高价潮玩如SPACE MOLLY联名款二手价已从万元跌至千元，市场波动剧烈。

假货泛滥更让消费者防不胜防。线上平台真假混卖，部分仿品甚至能通过正品检测。消费者还面临抢购失败（线上系统崩溃率超50%）、品控问题等风险。

面对隐忧，泡泡玛特试图通过多维运营延长IP生命周期：Labubu入驻线下乐园与游客互动；发布主题曲强化情感连接；与瑞幸咖啡、优衣库等品牌合作，将IP植入日常消费场景。

但如何平衡商业变现与IP调性，仍是待解命题。

【写在最后】

Labubu的创造者、香港艺术家龙家升今年3月迎来个人艺术生涯的高光时刻。在佳士得香港春拍上，他的作品以78.1万港元成交，刷新个人拍卖纪录。

从河南新乡走出的85后创业者王宁，用15年时间将泡泡玛特打造成全球潮玩巨头。现在，全球年轻人都在为这个中国创造的潮玩买单。泡泡玛特2025年第一季度海外收益同比增长475%-480%，美洲市场增速高达895%。

当泰国僧侣的布袋上挂着Labubu，当英国青年为抢购它大打出手，当二手平台上出现10万元标价，Labubu早已超越玩具范畴。摩根大通在研报中将Labubu视为“下一个Hello Kitty”，认为它正崛起为新一代超级IP。

但对普通消费者而言，Labubu仍是最初那个带着邪魅微笑的森林精灵。“工作一天后身心俱疲地回到家，看到娃娃的笑脸，所有疲惫一扫而光，”一位中国消费者在社交媒体上写道。

在狂热的资本游戏背后，这份纯粹的情感连接，或许才是Labubu真正的价值所在。

来源：数科社一点号