喜马拉雅卖身给腾讯音乐：整体作价28亿美元寻求投资者解套

摘要：于交易交割时（含其他步骤），喜马拉雅相关股东及喜马拉雅的僱员持股计划参与者持有的喜马拉雅权益性证券须予以注销，在不计息及受限于若干条件及调整的前提下，以换取总计如下述组合的对价：

雷递网雷建平 6月10日

寻求上市数年未果后，喜马拉雅选择了“卖身”。

腾讯音乐今日发布公告称，腾讯音乐与喜马拉雅及其他若干订约方就拟收购喜马拉雅签订并购协议及计划，腾讯音乐拟全资收购喜马拉雅。

于交易交割后，喜马拉雅将成为腾讯音乐的全资附属公司。交易的交割取决于相关监管部门的批准及若干其他交割前提条件。

于交易交割时（含其他步骤），喜马拉雅相关股东及喜马拉雅的僱员持股计划参与者持有的喜马拉雅权益性证券须予以注销，在不计息及受限于若干条件及调整的前提下，以换取总计如下述组合的对价：

1，总额为12.6亿美元的现金；

2，腾讯音乐将发行的A类普通股形式的股票，其总数不超过截至不晚于交易交割前五个工作日的工作日当天公司已发行及发行在外的普通股总的5.1986%；

3，在交割时及之后将分批向创始股东（如并购协议所定义）发行的不超过总股数0.37%的该等A类普通股。

此外，根据并购协议，喜马拉雅将进行与交易有关若干现有业务的重组。

截至今日收盘，腾讯音乐在美股的市值为285亿美元。

以此计算，喜马拉雅股东所获腾讯音乐的股权价值约15.87亿美元。喜马拉雅整体作价不到30亿美元。

喜马拉雅的无奈：冲刺IPO数年未果

喜马拉雅成立于2012年，迄今已有13年的历史，是一家知名的在线音频平台，腾讯、阅文、百度、小米、好未来、索尼音乐为喜马拉雅的战略投资者。喜马拉雅主要财务投资者包括美国泛大西洋投资集团、挚信资本、高盛、兴旺投资、创世伙伴资本、普华资本、合鲸资本等。

喜马拉雅在2020年12月完成5.57亿美元E-2融资，2021年3月12日完成3.25亿美元E-3轮融资，2021年4月12日完成2000万美元的E-4轮融资。

喜马拉雅执行董事分别为余建军、李兴仁、沈结强；非执行董事分别为熊明旺、梁晓东；独立非执行董事分别为阳萌、张阳女士、何海建。

截至2024年初，喜马拉雅董事局主席、CEO余建军通过通过Xima Holdings持股10.61%，陈宇昕女士通过通过Touch Sound持股10.02%，熊明旺通过深圳前海兴旺投资管理有限公司持股为10.37%，挚信资本持股为9.94%，腾讯持股为5.33%；

美国泛大西洋投资集团持股为4.1%，普华资本持股为4.04%，小米持股为3.38%，阅文集团持股为3.05%，合鲸资本实体持股为2.9%，嘉兴秀洲持股为2.88%，创世伙伴资本持股为2.11%。

好未来持股为1.75%，索尼音乐持股为1.43%。此外，Sound Spread Limited、Audio World Limited分别持股为0.86%，Fly Sky Limited持股为0.60%，ZendaiRadio Limited持股为3.35%。

不过，喜马拉雅的IPO之路并不顺畅。2021年上半年，喜马拉雅曾寻求在美国上市，但滴滴事件后，中概股赴美上市之路一度停滞；

此后，喜马拉雅转战到港交所上市，也不顺利，喜马拉雅2024年曾重启港股IPO，但迟迟未能获得证监会IPO备案，此次选择“卖身”也是无奈之举。

喜马拉雅此次卖身的估值显然并不令人满意，早在2021年喜马拉雅融资的时候，公司就估值超过40亿美元，这次只是“流血”卖身。

余建军也有属于自己的无奈。一位熟悉余建军的投资者对雷递网透露，2020年，喜马拉雅曾经的重要股东戴志康被逮捕。余建军通过银行贷款以喜马拉雅20多亿美元的估值从戴志康手里接了许多老股，但为了还贷款，又以10多亿美元估值卖出许多股份，导致自身亏了很多钱。

喜马拉雅长期不上市，余建军债务压力很大，喜马拉雅投资者也没办法退出，而此番卖身腾讯音乐至少是给了喜马拉雅投资者退出的通道。一旦喜马拉雅卖给腾讯音乐后，腾讯音乐的估值上涨，喜马拉雅股东也能受益。

上海章和投资董事长、美国哥伦比亚大学高级访问学者高国垒说，“祝贺余总，给投资人找到退出渠道，虽然估值不一定让所有投资人满意。创业不易，喜马拉雅FM是个很优秀的团队，加油！‘congrats to ……’。‘Thank you. Finally some liquidity ’最近和投资人朋友聊天的模式。不少投资人，能有liquidity就额手称庆了。”

强化腾讯音乐长音频领域布局

腾讯音乐的强项是音乐版权，但2020年以来，腾讯音乐也在全面布局长音频领域，2021年初，腾讯音乐还斥资27亿收购懒人听书，懒人听书旗下拥有包括《红色家书》《大江大河》《白鹿原》《庆余年》《斗罗大陆》《斗破苍穹》等在内的海量现象级经典与原创IP有声作品。

当时，彭迦信表示：“我们相信，懒人听书的有机融入将帮助我们更好地满足用户日益精细化的内容与服务需求，增强我们在该领域的品牌知名度，也将使得长音频和音乐娱乐服务之间产生联动效果。”

如今，随着腾讯音乐的用户越来越多，很多人早已不满足只是听音乐，而喜马拉雅的长篇评书等内容，不仅弥补了腾讯音乐长音频不足的短板，还可以大幅增加腾讯音乐用户的时长。长音频赛道也可以给腾讯音乐一年带来几十亿的收入增量。

据喜马拉雅此前递交的招股书显示，喜马拉雅2021年、2022年、2023年营收分别为58.6亿元，60.6亿元、61.6亿元，毛利分别为31.6亿元、31.45亿元、34.7亿元；毛利率分别为54%、51.9%、56.3%。