摘要：6月10日，中国期货市场首个再生商品品种——铸造铝合金期货及期权10日在上海期货交易所挂牌交易。铸造铝合金期货于上午9时挂牌，铸造铝合金期权于当日21时挂牌。铸造铝合金期货首批上市交易共7个合约。

6月10日，中国期货市场首个再生商品品种——铸造铝合金期货及期权10日在上海期货交易所挂牌交易。铸造铝合金期货于上午9时挂牌，铸造铝合金期权于当日21时挂牌。铸造铝合金期货首批上市交易共7个合约。

铸造铝合金期货上市首日，共挂牌交易7个合约，分别为AD2511、AD2512、AD2601、AD2602、AD2603、AD2604和AD2605，截至6月10日收盘主力2511合约收于19190元/吨，其余月份合约2512收于19130元/吨，2601收于19105元/吨，2602收于19060元/吨，2603收于19060元/吨，2604收于19010元/吨，2605收于18955元/吨。现货市场10日中西南地区下调100，报19500，华东、华南、东北地区均报19400较前一日没有变化。跨期价差方面，整体呈近强远弱格局，月间呈现Back结构。

集合竞价后开盘价，AD2511合约开于19400元/吨，与昨日现货价相同，开盘后盘面走势稳定，持仓量为9723手，铸造铝合金所有合约总持仓量为11536手，体量较小。

图：铸造铝合金期货上市首日价格

数据来源：南华研究、同花顺

从盘面的情绪上来看，由于上期所给出的基准价偏低，首日大幅高开，集合竞价后盘面窄幅震荡，整体波动幅度较小，月间呈现Back结构，反应参与交易的投资者对于铸造铝合金未来价格走势的看空预期比较一致，同时认为2511合约19190元/吨的收盘价较为合理。

从基本面角度来看，预计25年铸造铝合金呈现产能持续增加的状态，需求端主要取决于汽车行业发展，大概率维持供应过剩的产业格局。供应端，截止到2025年4月，再生铝合金行业建设产能为1905.5万吨/年，同比增长19%；剔除僵尸产能161.6万吨/年，实际运行产能1589.1万吨，产能利用率44.39%，环比下滑4.39%，行业产能严重过剩。24年-25年中国铝合金锭计划新增产能为114.5万吨/年，但由于各种因素制约，到目前实际落地产能为26万吨/年，预计25年铸造铝合金将处在产能继续增长但投产偏慢的状况，铸造铝合金行业维持供应过剩的产业格局将维持。需求端铸造铝合金的主要下游消费流向为交通工具、机械制造以及家电和五金等地产后周期领域，其中交通工具包括汽车、摩托车和电动车行业共占据了其下游需求的70%以上，因此铸造铝合金的需求主要取决于汽车市场的表现。今年汽车行业总体表现良好，产销较去年同期实现平稳增长。但考虑到下半年即将进入淡季以及美关税及补贴政策的影响，后续铸造铝合金需求增速或将放缓。

库存方面，市场废铝紧张，原料采购较为困难，无法及时补库导致再生铝合金企业原材料库存不断下降。产成品库存则处于相对高位，在当前供给宽松的情况下，我们认为再生铝合金目前的累库趋势将继续维持一段时间，同时考虑到铝合金和沪铝相关性较高的情况，现货及盘面价格将更偏向于Back结构。

综上，考虑供应压力和成本支撑，我们认为铸造铝合金短期将与沪铝一样难有大涨大跌，盘面绝对价格在18500—20000区间震荡的可能性较大，而月间呈现Back结构的确定性较大。

从首日的盘面交易情况来看，铸造铝合金期货成交集中在开盘后30分钟内，后续价格波动较小说明市场一致性较高，对目前的价格较为认可。在此情况下我们建议产业套保客户不用着急入场。投机层面，后续价格维持震荡概率较大，不推荐单边操作，可考虑进行正套。

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号

作者：南华研究院有色金属研究组

肖宇非Z0018441、揭婷F03114103

重要申明：本文内容及观点仅供学习和参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

来源：南华期货一点号