中润资源：华泰证券、华宝基金等多家机构于6月11日调研我司

摘要：答：瓦矿目前采矿设备和设施老化严重，通风、排水、采运设备完好率低，严重影响了生产量和效率，由于资金的限制，瓦矿近年来一直致力于对矿山进行局部整改，但整体效果不佳，一直未能实现扭亏为盈。瓦矿因资金缺乏和设备老化问题导致生产系统运行不稳定，采选冶处理矿石能力不匹配

证券之星消息，2025年6月11日中润资源发布公告称华泰证券马晓晨、华宝基金董宇博、东方财富证券李淼王涛、交银施罗德基金谭星星、泰康基金于之恒、汇添富基金黄梓淇、海富通基金蒋旭杰、华福证券王保庆、富国基金谭卓尔、山东嘉信李献刚于2025年6月11日调研我司。

具体内容如下：
问：公司与香港富林公司是怎么合作的？未来采选的规划？
答：瓦矿目前采矿设备和设施老化严重，通风、排水、采运设备完好率低，严重影响了生产量和效率，由于资金的限制，瓦矿近年来一直致力于对矿山进行局部整改，但整体效果不佳，一直未能实现扭亏为盈。瓦矿因资金缺乏和设备老化问题导致生产系统运行不稳定，采选冶处理矿石能力不匹配。2024 年 9 月份开始选矿系统问题频发，部分矿石因无法及时进入选矿流程产生积压。瓦矿已有 90 年的开采历史，积累了大量的尾矿（约 1800 万吨）。按目前的黄金价格来讲，尾矿也是资源。香港富林在矿业领域有自己独到的技术，瓦矿与香港富林的合作，是瓦矿在当前情况下做出的双赢经营战略调整。根据公司与香港富林的《合作框架协议》，合作期限暂定 3 年，公司向香港富林每年销售不低于 20 万吨的矿石（第一年销售不低于 12万吨），不低于 50万吨的尾矿。根据协议，香港富林租赁瓦矿的部分设备用于建设 1,000吨/日处理量矿石的选厂，拟于 2025年 8月 30日前建成达产；并拟新建一条 1,500吨/日尾矿处理量的生产线。瓦矿的采矿设计能力为2,000吨/天，选厂规划产能为1,000吨/日处理量；尾矿处理能力为 1,500吨/天。

问：与香港富林合作，原矿和尾矿定价机制？
答：矿石销售定价系结合矿石的吨量、品位、现有技术水平收率，未来黄金市场价格预期以及历史生产成本等因素综合考虑，在确保双方都具备盈利空间的前提下，由双方议价协商确定。尾矿销售定价系结合尾矿数量、品位、现有技术水平收率，未来黄金市场价格预期以及历史生产成本等因素综合考虑，在确保双方都具备盈利空间的前提下，由双方议价协商确定。

问：瓦矿的技改情况？采选情况及品位、回收率？今年的产量情况？
答：目前整体技改方案还在规划当中，正在着力解决当务之急的排水和通风系统，一系列技改提升预计需要投入 5-6个亿。目前已经大量采购了通风、排水等各方面的设备，并已陆续到货。预计年底基本理顺，保障生产。目前瓦矿的采矿实际能力是平均每天 750 吨左右，选矿收率80%左右，入选品位不均匀，约 2-4g/t之间。今年产量预计会较去年有一定幅度的提升，具体数量还是根据设备、品位的情况来判断确定。

问：招金集团对上市公司的定位和规划？
答：公司为招金集团旗下股上市公司，后面会根据集团的规划，以矿业为主做大做强。当前上市公司的主要工作是对斐济瓦矿进行投资技术改造和产能恢复提升，以及寻求国内外优质矿山的并购机会。

问：瓦矿的资源前景？
答：截至 2024年 10月 31 日，瓦矿采矿权地下开采部分的资源总量为 103.77t，其中探明的资源量为 1.43Mt，品位 6.90g/t，金属量 9.89t（318KOz）；控制的资源量为 4.78Mt，品位 7.04g/t，金属量 33.65t（1082KOz）；推断的资源量为 9.47Mt，品位 6.36g/t，金属量 60.23t（1936KOz）。因为瓦图科拉金矿为火山岩成矿，现有采矿权范围仍具有一定的探矿、增储潜力。另外，斐济北岛卡西山（Mount Kasi）探矿权面积 59,526公顷（595.26平方公里），面积较大，是公司下一步重点勘察增储目标。其次，斐济现有采矿权外围的 SPL1201与 SPL1344 两个特别勘探许可，也具有一定的找矿前景和空间。

问：周边探矿权和卡西山探矿权矿权面积极大，初步勘探结果如何？
答：SPL1201特别勘探许可勘探权区域紧邻瓦矿采矿权东部，面积 61 平方公里。SPL1344 特别勘探许可勘探权区域紧邻瓦矿采矿权西部，面积 24平方公里。目前，斐济 SPL1201 与 SPL1344 特别勘探许可处于详查后期，勘探初期阶段。斐济北岛卡西山（Mount Kasi）探矿权，探矿面积 59,526公顷（595.26 平方公里），卡西山探矿权正在制订勘探计划。

问：24年平均开采品位 4克/吨，但资源平均品位 7克/吨，主要原因是什么？
答：出矿品位与地质品位是两个不同概念。瓦矿属于火山岩成矿类型，矿石贫富差异大，部分矿脉较窄，在采矿时存在矿石品位贫化情况，造成出矿品位与地质品位存在差异。目前，公司在千方百计改善采矿方法，减少贫化，提高出矿品位。

问：公司未来是否考虑做股权激励？
答：公司注意到，股权激励已然进入了常态化时代，成为上市公司改善公司治理、提高治理能力的有效手段，可以在健全上市公司约束机制、促进公司长远发展方面发挥着积极作用，可以有效推动公司业绩增长，提振中长期股价走势，实现公司核心管理及技术人员、企业与股东的三方共赢。2024年 11月，证监会发布市值管理指引，要求上市公司以提高公司质量为基础，提升经营效率和盈利能力，并结合实际情况依法合规运用并购重组、股权激励、员工持股计划等方式，推动上市公司投资价值合理反映上市公司质量。2024年 12 月，国务院国资委产权局的文件也提出，要优先支持科技创新型上市公司规范实施股权激励，进一步激发核心骨干提升上市公司投资价值的主动性和积极性。从上述政策规定的内容可以看出，股权激励可以是科学市值管理体系的重要工具之一，有效的股权激励会激发管理层与核心员工的潜能，促使其聚焦公司中长期战略规划与业绩增长，夯实内在价值的基础，实现公司市值的稳步提升。公司将根据自身实际情况，继续跟踪相关政策规定，适时考虑研究决定是否进行股权激励。

问：未来规划资金来源是什么？
答：随着公司风险的解除和经营状况的改善，公司与银行等金融机构重新建立合作关系，恢复正常的授信额度，能够以较为合理的成本获取融资，为公司发展提供资金保障。另外，公司控股股东提供了一定的借款支持；公司转让控股子公司股权也产生资金流入。

问：招金和紫金的关系？
答：紫金矿业是招金矿业的第二大股东，紫金矿业与招金矿业在对外投资、技术、管理、人才、产业等方面具有显著的协同效应。目前，公司正在进行董事会换届，其中一位董事候选人现任职于紫金矿业。

问：未来是否会进一步高股权比例？
答：股东如果有增持计划，公司会及时履行信息披露义务。

问：瓦矿的成本情况？
答：2024年度，黄金销售收入为 32,834.75万元，成本为 24,330.95万元，毛利率为 25.90%。瓦矿一边改造、一边生产、一边修缮，成本与同行业没有太大的可比性。瓦矿是全成本的核算模式，未来会披露单位成本。