摘要：近期，高盛重磅推出“中国民营十巨头”（Chinese Prominent 10）概念，将腾讯、阿里、小米、比亚迪、美团、网易、美的、恒瑞医药、携程、安踏十家民企龙头，对标主导美股的“七姐妹”（Magnificent 7）。这一概念引发市场热议：中国民企十巨头能
资本市场没有永恒的巨头，只有时代的巨头——而这一次，东风或许正在太平洋西岸积聚……
近期，高盛重磅推出“中国民营十巨头”（Chinese Prominent 10）概念，将腾讯、阿里、小米、比亚迪、美团、网易、美的、恒瑞医药、携程、安踏十家民企龙头，对标主导美股的“七姐妹”（Magnificent 7）。这一概念引发市场热议：中国民企十巨头能否复刻美股神话，重塑中国股市格局？
众所周知，在美股市场，由苹果、微软、英伟达、谷歌（Alphabet）、亚马逊、Meta 和特斯拉组成的 “七姐妹” 长期占据着主导地位。道琼斯市场数据显示，“七巨头”在2023年股票组合涨幅高达68.8%，标普500指数的涨幅为21.5%，为标普500指数贡献了三分之二的涨幅。这些公司的总市值在美股市场中占比极高，达到了美股总市值的33%，极大地影响了美股的走势和市场集中度。从行业分布来看，“七姐妹”集中于数字科技领域，如AI、人工智能、自动驾驶、人形机器人等前沿科技方向。它们凭借持续的创新能力、庞大的用户基础和强大的资金实力，不断拓展业务边界，强化市场地位，吸引了全球大量资金的流入，引领着美股市场的投资风向，对投资者的资产配置决策产生了深远影响。
高盛提出的中国这十家民营企业，横跨科技、消费、汽车等高增长领域，代表了中国经济的“新动能”。
1、十大民营企业，具体涉及AI、自主创新、全球化扩张及服务消费升级。十家公司的总市值高达1.6万亿美元，占MSCI中国指数42%的权重，日均交易额达110亿美元，预计未来两年盈利复合年增长率达13% 。
2、从行业覆盖来看，它们涵盖了互动媒体（腾讯）、零售（阿里巴巴）、科技硬件（小米）、汽车（比亚迪）、餐饮（美团）、娱乐（网易）、家用耐用消费品（美的）、医药（恒瑞医药）、酒店（携程）和纺织服装（安踏）等多个子行业 ，反映了中国经济多元化发展的态势以及民营企业在各领域的崛起。
3、在增长预期和估值方面，高盛分析师预计，未来两年这些企业的盈利年复合增长率将达到13%，中值为12%，而目前这些股票的平均市盈率为16倍，前瞻性市盈增长比率为1.1 倍，相较于美股“七姐妹”的28.5倍市盈率和1.8倍前瞻性市盈增长比率，估值更具吸引力 。这表明中国民企十巨头在具备良好增长潜力的同时，当前股价尚未充分反映其价值，存在较大的估值修复空间。
在此之下，市场都在关注一个问题，即未来中国的“十大民企”能否重塑市场格局，带领中国资本市场腾飞呢？
首先，提升股市集中度可能成为共识。高盛指出，在全球主要股票市场中，中国是市场集中度最低的国家——前十大公司（包括国企）占整个市场市值的17%，而美国为33%，新兴市场（除中国外）为30%。随着中国经济的持续发展和产业结构的优化升级，行业龙头企业有望通过技术创新、市场拓展和并购整合等方式进一步扩大市场份额，提升市场主导地位，进而推动中国股市集中度的上升。中国民企十巨头作为各行业的佼佼者，在这一过程中具备明显优势，若能持续发展壮大，将显著提升中国股市的集中度，改变市场格局；
其次，或将改变投资者认知。随着中国民企十巨头在全球市场的影响力不断扩大，其先进的技术、创新的商业模式和良好的业绩表现将吸引更多全球投资者的关注。这些企业代表着中国经济的新动能和发展方向，它们的崛起有助于改变投资者对中国资产的认知，从过去较为单一的依赖传统行业，转向更加关注具备高成长性和创新能力的民营企业。这将引导更多资金流入相关企业，提升中国股市在全球资本市场中的地位和吸引力；
第三，政策与技术双轮驱动。政策层面来看，2025年《民营经济促进法》出台，叠加高层座谈会定调支持，监管强度已降至5年来最低点。更透明的并购框架，将助力龙头通过收购整合市场。而技术方面，AI 技术的快速突破为民营企业注入了新的活力。高盛预计，AI 技术的广泛应用可在未来十年中每年推动中国企业盈利增长2.5%，而民企在其定义的 “AI-科技宇宙”中占比高达72% 。中国民企十巨头在AI投资、开发和商业化方面具备领先优势，有望借助AI技术实现业务的跨越式发展，进一步巩固其市场地位，推动整个市场格局的重塑。
对于中国资本市场来说，十巨头的崛起，或将进一步带领市场活跃和走强，并为投资者提供新的投资方向。
一方面，全球资金或加大配置中国资产。高盛估计，在496只全球共同基金中，86%对中国股票低配，管理资产总规模达0.9万亿美元。若全球主动基金对中国股票采取等权重配置，可能带来高达440亿美元的潜在流入，大型民企因其规模、流动性和指数权重将最受益。十巨头因流动性高、指数权重占比大，将成为资金回流首要受益者；另一方面，十巨头平均市盈率仅16倍，较MSCI中国指数溢价22%，远低于美股七姐妹43%的溢价水平。若估值向美股靠拢，理论上有望推动市值增长3130亿美元；此外，高盛预测，AI技术将在未来十年每年提升中国企业每股收益（EPS）2.5%，并吸引超2000亿美元增量资金流入。这其中，民企占据技术落地主战场，而且未来两年盈利CAGR预计13%，高于市场平均水平。
在此之下，随着十大巨头的崛起以及中国资本市场的活跃，中国复制美股“七姐妹”的龙头牛市也值得期待。这也或将为投资者带来新的投资方向：1、作为AI商业化领跑者，腾讯（大模型赋能金融、广告）、阿里（云计算+电商AI化）；2、高端制造出海标杆，比亚迪（新能源车全球化）、小米（消费电子跨境生态）；3、消费韧性赛道，安踏（国潮品牌高端化）、美团（服务消费刚需）。
总之，中国“民营十巨头”已具备对标美股巨头的雏形，低估值、高增长与全球化潜力，有望推动MSCI中国指数从折价洼地迈向新经济高地。在高盛的推崇下，中国“民营十巨头”也或将进一步走向国际化，推动中国资本市场新格局的变化。当然，股市系统性崛起不能仅依赖头部企业，需中小科创企业集群发展、国企改革深化及跨境资本流动便利化协同推进。正如德银所言，中国技术突破正迎来“斯普特尼克时刻”。未来，AI 应用爆发、海外市场毛利率走势与全球基金调仓动向，将成为观察十巨头能否扛起中国资产价值重估大旗的关键信号。投资者需把握头部机遇，同时警惕技术迭代、国际竞争等潜在风险，在时代浪潮中捕捉中国资本市场的历史性机遇。
来源：财经郭一鸣
