摘要：2024年6月19日，证监会发布《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》（简称“科创板八条”），聚焦提升资本市场对科技创新的包容性与适配性，在支持硬科技企业科创板上市、优化发行承销制度、再融资、并购重组、指数产品及市场生态等方面推出一揽子改
本报讯 （记者毛艺融）2024年6月19日，证监会发布《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》（简称“科创板八条”），聚焦提升资本市场对科技创新的包容性与适配性，在支持硬科技企业科创板上市、优化发行承销制度、再融资、并购重组、指数产品及市场生态等方面推出一揽子改革举措，标志着科创板的改革“再出发”，也为下一步全面深化资本市场改革积累经验、创造条件。
这一年，监管与市场协同发力，推动改革从纸面走向实践，八方面30余项改革举措渐次落地，为资本市场注入了新的动力。站在周年节点回望，科创板改革已从“立柱架梁”迈入“积厚成势”新阶段，制度创新的“关键变量”正转化为高质量发展的“最大增量”，谱写着资本市场服务科技创新的时代新篇。
未盈利企业平稳续航
“硬科技”定位精准护卫
科创板创立之初，监管层推出“市值+研发”的第五套上市标准，迈出境内资本市场允许无收入、未盈利企业发行上市第一步。“科创板八条”明确提出，支持具有关键核心技术、市场潜力大、科创属性突出的未盈利企业上市。
政策实施后，首家未盈利企业西安奕斯伟材料科技股份有限公司（以下简称“西安奕材”）IPO申请于2024年11月份获受理，成为政策落地的标杆案例。今年，北京昂瑞微电子技术股份有限公司（以下简称“昂瑞微”）、上海超硅半导体有限公司（以下简称“上海超硅”）、上海兆芯集成电路股份有限公司（以下简称“上海兆芯”）的IPO申请相继获上交所受理，进一步释放未盈利企业上市通道平稳延续的重要信号。
西安奕材、上海超硅均为集成电路高端硅片企业，昂瑞微、上海兆芯则专注于芯片设计赛道，4家企业募资金额合计超160亿元，投向产能建设与研发创新，旨在提升国内半导体产业链自给率与竞争力。
未盈利企业借助资本市场加速技术攻关和成果转化，有效孵化新质生产力。截至2025年5月底，科创板已支持54家上市时未盈利企业上市，覆盖创新药、芯片设计、人工智能等新兴产业、未来产业领域，累计22家企业上市后实现首次盈利并成功摘除特别标识“U”。2024年，上述公司营业收入突破1700亿元，同比增长24%，增速领先板块整体水平；全年合计净利润同比缩亏36%，经营效益持续优化。
聚焦“硬科技”定位，严把发行上市准入关，是制度释放包容性的基础。数据显示，“科创板八条”发布以来，新上市企业15家，合计募集资金124亿元，覆盖半导体、高端装备、新材料等战略性新兴领域，其中12家为国家级专精特新“小巨人”，充分体现“含科量”。
发行承销试点全面落地
新股发行秩序优化
“科创板八条”发布后，科创板先行先试3%高剔比例、新股市值配售安排等一系列发行承销制度规则，先后发布6项制度规则，进一步强化科创板的价值发现功能，为中长期资金入市构建灵活、适配机制，促进市场形成良好投融资生态。
一年以来，配套制度落地见效，新股发行秩序显著优化。作为政策发布后首个落地的规则，2024年6月，上交所发布答记者问，明确在科创板试点统一执行3%的最高报价剔除比例，截至目前已有龙图光罩等15单适用。
从数据看，未出现“抱团压价”现象，整体报价审慎合理。2024年8月份，上交所联合中国结算修订发布首发网下发行实施细则，完善新股市值配售安排。科创板新股网下认购增加持有600万元市值要求，截至目前已有拉普拉斯等12单适用。股票发行总体平稳，投资者网下获配比例明显增长。
与此同时，“耐心资本”的引入机制更完善，有望吸引更多中长期资金投资“硬科技”。2025年3月份，证监会发布《证券发行与承销管理办法》新规，上交所修订发布《上海证券交易所首次公开发行证券发行与承销业务实施细则》，明确科创板未盈利企业可以采用约定限售方式，公募基金等8类配售对象可以自主申购不同限售档位的证券，提高有长期持股意愿投资者的配售比例，进一步引导培育“耐心资本”。
全链条监管体系不断优化
资本市场法治基础夯实有力
“科创板八条”发布后，上交所从健全制度体系和强化全链条监管着手，引导上市公司、中介机构等市场主体共同维护好科创板规范有序的市场生态。
构建与科创企业特质相匹配的监管体系，是支持科技企业长期良好发展的重要基础。2025年4月份，证监会发布《上市公司信息披露暂缓与豁免管理规定》，完善信息披露暂缓与豁免制度，支持上市公司依法依规豁免披露国家秘密、商业秘密等敏感信息。5月份，上交所修订《上海证券交易所科创板上市公司自律监管指引第1号——规范运作》，删除窗口期相关规定，提升规则适应性、友好性。
今年以来，上交所完成了《科创板股票上市规则》及配套指南近60项公告格式的全面修订。聚焦新《公司法》制度衔接，围绕公司治理架构优化、“关键少数”约束、投资者保护强化等关键领域，系统性完善科创板监管规则体系，严守科创板高质量发展“规范田”。
从资本市场法治体系建设出发，科创板司法保障制度机制工作也取得了阶段性成效。“科创板八条”提出，支持上海金融仲裁院在科创板开展仲裁试点。2024年底，上海仲裁委证券仲裁中心正式挂牌成立，上交所与上海仲裁委签署合作备忘录，就开展多层次合作达成共识。2024年，上海仲裁委受理金融类案件1290件，其中证券期货类案件数量占比超四成，争议金额超160亿元，为当事人提供了高效解决争议途径。
凝聚市场各方合力
积极营造良好市场生态
上交所凝聚市场各方合力，着力打造良好市场生态，培育壮大耐心资本。
记者了解到，政策发布后，一方面，上交所走访上市公司常态化，“面对面”问需企业，实现所司沟通零距离、零障碍。累计走访调研科创板公司近200家次，其中联合地方政府、派出机构等调研逾60家。
另一方面，通过沙龙、培训等形式发挥资本市场枢纽作用，累计举办“硬科硬客”新质生产力和未来产业行业沙龙6期，覆盖人工智能、低空经济、机器人等科技前沿领域。通过系列活动，既搭建起产融对接平台，为科创板公司注入多元发展动力，也吸引70余家上市公司、产业链企业、创投机构、商业银行、证券分析师等市场主体走进上交所，凝聚科创生态共建的多方合力。
投资者教育服务也迎来全面升级。据统计，“科创板八条”发布后，上交所累计组织主题投教活动近130场，发布主题投教作品49件，从新规解读、交易知识到风险防范技巧，全方位、多层次地为投资者提供了实用且专业的知识指南。制播主题投教节目60期，线上线下合计触达投资者逾3500万人次，通过广泛而深入的投资者教育活动，推动形成理性投资、价值投资、长期投资理念，助力科创板市场健康稳定发展。
来源：证券日报
