摘要：奥美森主要从事智能生产设备及生产线的研发、设计、生产、销售，主要产品包括换热器生产智能设备、管路加工智能设备和其他定制智能设备，可广泛应用于电器、环保、风电和锂电新能源及其他行业等领域。

6月27日，奥美森智能装备股份有限公司（奥美森）北交所上市将迎来上会，保荐机构是信达证券。

奥美森主要从事智能生产设备及生产线的研发、设计、生产、销售，主要产品包括换热器生产智能设备、管路加工智能设备和其他定制智能设备，可广泛应用于电器、环保、风电和锂电新能源及其他行业等领域。

梳理来看，实控人为两对夫妻，是亲属关系；实控人多位亲属是公司股东；产能利用率存在波动，产能消化引关注；研发费用增长，费用率下滑，排在中游；研发人员均不是硕士及以上学历；补流3000万必要性遭问询；因信息披露违规受到自律监管措施；业绩存在波动，毛利率逆势上升；前五大客户变动大；主要供应商与主要客户存在重合；存货高企，跌价准备走高。

两对夫妻表决权超七成

据短平快解读了解，2003年11月，奥美森成立，2015年2月变更成股份制公司，2023年9月在全国中小企业股份转让系统挂牌，同年12月启动辅导备案，2024年6月被受理，期间历经两轮问询，直至如今将迎来上会。

两对夫妻是实控人。奥美森控股股东是奥美森技术，持股比例45.75%，实际控制人是龙晓斌、龙晓明、关吟秋及雷林，龙晓斌、龙晓明为兄弟关系，龙晓斌、关吟秋，龙晓明、雷林均为夫妻关系，换而言之，奥美森实际控制人是两对夫妻，还是亲戚关系。

从股权结构来看，龙晓斌、龙晓明和雷林分别持有奥美森技术56%、35%、9%股权，另外三人直接持有奥美森7.22%、1.08%、9.83%，而关吟秋直接持有9.89%股权，四人合计直接、间接控制奥美森73.77%股权。

早在2017年3月20日，四人就签署了《一致行动协议》，约定四人在重大事项行使表决权时充分保持一致，倘若不能达成一致，则以直接、间接持股者最多者即龙晓斌的意见为准，形成了明确、稳定的一致行动关系。

在公司担任要职。公开资料显示，龙晓斌出生于1968年，本科学历，机械正高级工程师，是奥美森主要创始人，2015年2月至今担任公司法人代表兼董事长，现兼任奥美森技术执行董事兼经理、奥美森健康执行董事兼经理、中科智能执行董事兼经理、博奥精密执行董事、艾克姆董事长、奥翔能源监事。

龙晓明出生于1973年7月，大专学历，机电工程师，2015年2月至今，担任公司董事兼总经理，现兼任奥美森健康监事、奥默生贸易执行董事、中科智能监事、博奥精密监事、郴州智造监事。

关吟秋自2015年2月至今均担任公司总经理办公室主任职务，而雷林曾在奥美森担任过销售经理，自2016年6月至今担任奥美森技术监事。

龙晓斌、龙晓明、关吟秋及雷林四人的持股比例超七成，且前三人均在公司担任要职，需要防范实控人不当控制风险，奥美森表示，实际控制人可能凭借其控制地位，对本公司的人事任免、生产、经营和财务决策等进行不当控制，从而对公司生产经营及公司其他股东的利益带来不利影响或损失。

多位亲属为股东。需要指出的是，龙晓斌、龙晓明等实际控制人的多位亲属是奥美森股东且多在公司任职，例如销售经理龙晓慧是龙晓斌的姐妹，间接持股比例0.79%；销售经理雷波是雷林兄弟，间接持股比例0.48%；制造中心总监赵睿是龙晓斌姐妹的配偶，间接持股比例0.35%；审计员雷军是雷林的兄弟，间接持股比例0.11%；

另外，关吟秋的姐妹关蕾虽未在公司任职，直接持股比例却达0.76%。

实际控制人多位亲属直接或间接持股奥美森，这引起了北交所重点关注，要求公司说明未将关蕾、雷波等主体认定为共同实际控制人或一致行动人的合理性、合规性，是否存在规避监管要求的情形；说明公司治理情况及内部控制是否能有效运行，实际控制人家族控股权较为集中对公司治理结构有效性的影响。

受到自律监管措施。2024年6月20日，全国股转公司挂牌公司管理一部向公司下发通知，载明对奥美森、董事长龙晓斌、董事会秘书欧阳国采取要求提交书面承诺的自律监管措施，该事件与公司此前信息披露违规有关。

同年7月，原董事、财务总监黄永顺因醉驾被吊销驾照，在当月31日辞去公司董事、财务总监职务，目前新财务总监是熊晓攀。

要融资1.95亿元，产能消化引关注

本次IPO，奥美森拟向不特定合格投资者公开发行规模不超过2,000万股，募集资金19,505.59万元，用于金属管材数字化成型装备及其他订制类智能设备生产基地建设项目、研发中心建设项目以及补充流动资金，拟投入募集资金金额分别为8,960.59万元、7,545.00万元、3,000.00万元。

产能利用率波动大。2021年至2024年，奥美森的产能利用率分别为100.23%、79.11%、72.33%、以及100.58%，期末产能为1,594,819.06平方米*天。

奥美森本次募投的金属管材数字化成型装备及其他订制类智能设备生产基地建设项目主要建设两条非标自动化全套设备生产线；一条全自动商用空调换热器设备生产线；一条管材校直、弯管、管口成型、冲孔翻边一体化数控设备生产线；一条电机研发制造生产线；一条环保设备生产线；一条其他订制类设备生产线。

据短平快解读了解，项目达产后，奥美森产能合计高达2,491,529.23平方米*天，显然新增产能并不低，结合此前产能利用率波动的情形，后续消化问题需要引起关注。

北交所在问询中要求奥美森量化分析并说明该募投项目建设的必要性、合理性，新增产能消化的可行性，项目经济效益测算的合理性；还要求公司在招股书中列出新增产能消化风险、募投项目收益不及预期风险作具体的风险揭示。

研发费用增长，费用率下滑。研发中心建设是奥美森本次募集资金的另一大重头戏，拟投入募集资金高达7,545.00万元，与扩产项目相差约1400万元，如此投入金额还是较为少见的，那么公司研发投入情况如何呢？

2022年至2024年，奥美森研发费用分别为2,610.31万元、2,739.43万元、2,875.39万元，研发费用率则呈现下滑态势，分别为9.37%、8.43%、8.02%。对比其他费用，以2024年为例，销售费用、管理费用分别为3,805.65万元、2,666.87万元，对应的费用率分别为10.62%、7.44%，销售费用支出最大。

另外，公司研发费用率高于可比同行行业均值，后者分别为7.32%、8.2%、8%，2024年，4家可比同行中，博众精工、华依科技研发费用率分别为10.38%、11.79%，超过公司，而宁波精达、博实股份分别为4.34%、5.49%，低于公司，可以说公司研发投入处在中游位置。

一年新增16项发明专利。从专利来看，截至2023年底，奥美森拥有有效授权专利442项，其中发明专利、实用新型专利分别为179项、238项，到了2024年末，有效专利上升至467项，发明专利、实用新型分别为195项、244项，分别增加16项、6项，前者增加数量远超后者。

发明专利的含金量是要远超实用新型专利的，想要获取的难度远超后者，而奥美森2024年发明专利数量居然远超实用新型专利，这种情况还是较为少见的，是否合理呢？

截至2024年，公司共有115位研发人员，占比16.72%，其中本科、大专、大专以下的研发人员分别为51人、47人、17人事，没有一个学历是硕士及以上的研究人员。

补流必要性遭问询。奥美森本次还拟补充流动资金3000万元，用于支付人员薪酬、研发费用、原材料采购等公司日常营运资金增加的非资本性支出。

截至2024年末，公司资产负债率高达53.92%，货币资金、交易性金融资产分别为4735.34万元、6921.15万元，不存在短期借款，一年内到期的非流动负债仅为1598.06万元，能够被现金流所覆盖，大量资金用于理财，补流是否存在必要性？

另外，研发中心项目有2700万元用于研发费用，如今补流项目又有部分资金用于研发费用，两者是否有所冲突呢？

北交所对奥美森补充流动资金的必要性、合理性进行问询，要求公司说明本次发行募集资金用于补充流动资金是否谨慎，发行人是否存在大额补充流动资金的需求。

毛利率逆势走高，供应商、客户重合

据短平快解读了解，2022年至2024年，奥美森实现营业收入分别为2.79亿元、3.25亿元、3.58亿元，其中2022年同比下滑9.49%，后两年同比分别增长16.6%、10.3%；归母净利润分别为0.19亿元、0.48亿元、0.56亿元，2022年同比大幅下滑56.75%，此后分别增长148.41%、15.9%。

毛利率大幅上升。与业绩波动不同，公司毛利率一路走高，分别为38.17%、43.44%、45.14%，不过，可比同行的毛利率均值呈现下滑态势，分别为39.86%、38.01%、34.08%，其中华依科技、博实股份下滑明显，而宁波精达、博众精工变动不大。

宁波精达及应用领域与奥美森最为相似，近三年毛利率分别为40.7%、41.38%、41.38%，奥美森毛利率快速上升是否合理？

前五大客户变动频繁。奥美森服务于众多客户，主要以家电领域为主，包括美的集团、格力电器、奥克斯、海信家电、TCL家电等等，而报告期内的前五大客户变动比较大，2023年，浙江澳森机械有限公司、明阳新能源投资控股集团有限公司、AsoubarTaleshCompany消失在前五大客户之列，2024年，长沙中联重科环境产业有限公司、深圳市誉辰智能装备股份有限公司、VAKIFFINANSAL、ErdemlerSogutma消失在前五大客户之列。

主要供应商与主要客户存在重合。最近三年，奥美森均存在着供应商、客户重合的情况，但随着时间推移而逐渐减少，期间向中山市日昊智能科技有限公司的销售金额分别为45.75万元、41.31万元、68.44万元，而采购额分别为471.02万元、25.35万元、89.38万元。

公司向广州捷晟自动化控制设备有限公司的销售金额分别为16.15万元、41.23万元、69.18万元，而采购额分别为34.96万元、16.28万元、64.93万元。

另外，奥美森与客户又是供应商的对象收付款分开核算，但存在收付相抵情况，分别为92.16万元、26.47万元，2024年为0元。

存货高企。业绩增长另一面，奥美森的存货金额保持在高位，分别为1.8亿元、1.55亿元、1.79亿元，占流动资产的比例分别为46.17%、39.54%和36.55%，存货规模较大。

公司表示，随着公司业务规模逐步扩大，存货规模可能会继续增加，较大的存货规模可能会导致存货周转率下降、资金周转出现困难等情况，从而给公司生产经营带来负面影响。

实际上，奥美森报告期的存货跌价准备一路走高，分别为1,401.16万元、1,667.34万元、2,072.09万元，而资产减值损失主要以存货跌价损失为主，分别为551.48万元、487万元、558.17万元。

对比来看，奥美森的存货周转率低于可比公司平均水平，后者分别为1.36%、1.31%、1.58%，公司称主要系不同产品验收周期存在差异所致，2024年，博众精工、华依科技分别为1.2%、3.21%，均超过公司，而宁波精达、博实股份分别为1.04%、0.84%，均落后于公司。

业绩增长之下，奥美森需要重点关注存货的情况，毕竟2024年存货已经相当于收入的一半了，公司要进一步加快存货周转，避免存货占比过高而占用过多现金流，影响资金周转。

（短平快解读-原创作品，未经许可，请勿转载！PS若稿件侵权或数据有误，请及时联系修正）

来源：短平快解读