摘要：椰子水品牌if母公司IFBH发布公告称，公司于6月20日至6月24日招股，预期定价日不迟于6月26日;发售价为每股发售股份25.30-27.80港元，中信证券为独家保荐人招股书显示，IFBH成立于2013年，是一家泰国食品饮料公司，由泰国知名饮料制造商Gene
中国上市公司网/文
椰子水品牌if母公司IFBH发布公告称，公司于6月20日至6月24日招股，预期定价日不迟于6月26日;发售价为每股发售股份25.30-27.80港元，中信证券为独家保荐人招股书显示，IFBH成立于2013年，是一家泰国食品饮料公司，由泰国知名饮料制造商General Beverage分拆国际业务而来，总部位于新加坡。
核心技术：轻资产模式下的工艺创新
IFBH的技术壁垒集中在供应链整合与生产工艺优化，而非传统意义上的研发专利。其核心竞争力体现在以下几个方面。
无菌冷灌装技术
公司采用西得乐无菌冷灌装生产线，通过高温瞬时灭菌(UHT)技术在不添加防腐剂的情况下将椰子水保质期延长至12个月。这一工艺解决了椰子水易氧化变质的行业痛点，使泰国原料得以供应全球市场，突破了传统椰子水地域性限制。2013年投产的泰国首条高速无菌灌装线，产能达每小时4万瓶，奠定了规模化生产基础。
原料溯源与品质控制
坚持100%采用泰国椰青作为原料，通过与当地椰农签订长期采购协议确保供应稳定性。虽然供应链高度依赖泰国(70%原料来自控股公司General Beverage)，但通过严格的品控流程，保证产品天然电解质含量(钾含量达470mg/L)和低热量(每100ml仅19千卡)。
轻资产运营效率
全链条外包模式(生产、物流、销售均由第三方完成)使公司人均创收超2500万元，远超农夫山泉(214万元)等传统饮料企业。46人团队中仅5人负责研发，通过代工模式快速推出新品(2024年新增12款产品)，研发开支占比不足营销费用的0.5%。
产品研发与创新能力
公司的研发团队由专精天然食材的食品科技专家组成，与营销团队紧密合作，以消费者为导向，结合消费者洞察与市场观察，不断推出新产品，如2023年及2024年分别推出8款及12款新产品，丰富产品矩阵以满足消费者的多样化需求。
行业前景：健康消费驱动的高增长赛道
市场规模与增长潜力
中国椰子水市场正处于爆发期，2019-2025年零售额年复合增长率达54.7%，预计2025年规模接近14亿美元。健康消费趋势下，椰子水凭借天然电解质、低热量、零添加等特性，成为运动补水、咖啡调配、餐饮场景的热门选择。灼识咨询数据显示，2024年IFBH在中国内地市场占有率达34%，香港市场达60%，均为行业第一。
全球即饮软饮料市场及椰子水饮料市场预计都将保持增长态势。据灼识咨询资料，大中华区的椰子水饮料行业市场规模从2018年的1.0亿美元增至2024年的10.9亿美元，复合年增长率达到60.8%，预计将以19.4%的速度增至2029年的26.5亿美元。
消费升级与场景拓展
消费升级背景下，消费者对饮品的品质、口感和体验要求更高，愿意为高品质、差异化的饮品支付更高的价格，这为IFBHPte.Ltd.等具有品牌优势和产品创新能力的企业提供了更大的发展空间。
随着消费者健康意识的不断提高，对天然、健康的饮品需求日益增长，椰子水作为一种天然的健康饮品，富含多种营养成分，如钾、镁、维生素等，能够满足消费者对健康饮品的需求，市场前景广阔。
年轻消费者对健康饮品的需求推动品类创新，如气泡椰子水、低糖系列等新品正在研发中。此外，椰子水与现制茶饮(如瑞幸生椰拿铁)、火锅汤底等跨界结合，进一步打开消费场景。无添加、低糖、天然电解质饮料需求上升，椰子水因“天然补水”定位受年轻群体追捧。小红书“if椰子水拍照”话题播放量超3.2亿次，形成消费符号。
同业竞争：品牌与渠道的双重护城河优势
品牌创新多元化与渠道营销能力
全渠道覆盖，中国内地覆盖超30万个销售终端，公司已建立结构完善的多元化分銷網絡，涵盖传统零售、现代商鋪、电商等不同渠道，覆盖全球23个国家及地区，销售点超过15.6万个。线上布局天猫、京东、抖音等平台。签约肖战、赵露思等顶流明星，联名泡泡玛特推出“哭娃版”椰子水，精准触达Z世代消费者。2024年营销费用同比翻倍至735万美元，带动天猫旗舰店销量单月暴涨300%。
公司具有强大的产品创新能力，不断推出新产品，如if菠萝椰子水、if青柠椰子水、if椰子水气泡水等，满足消费者的差异化需求。此外，公司还积极拓展产品线，如推出椰子肉(包括吸吸装椰子肉和杯装椰子肉)等产品，进一步丰富了产品矩阵，提升了品牌对消费者的吸引力。
强大的品牌影响力品类认知度
“泰国原产”与“天然健康”的品牌定位深入人心，在中国市场成为椰子水品类代名词，甚至出现仿版产品。公司运营的if品牌及Innococo品牌在多个市场占据领先地位。在中国内地，按零售额计算，if品牌自2020年起连续五年蝉联首位，2024年市场占有率约34%;Innococo品牌于2022年推出后，在2024年按零售额计已跻身中国内地市场第二大品牌，市占率约6.0%。在香港，if品牌自2016年起连续九年位居第一，2024年市场占有率约60%。在全球层面，按零售额计算，if品牌在2024年位列第二大椰子水饮料品牌，市占率约为6.6%。
稳定高效的供应链管理
公司与选定的农户建立强大的合作伙伴关系，这些农户需遵守严格的农作实务评估及可持续性标准，确保原材料的稳定供应和高品质。同时，公司还通过投资于供应商开发，提供最佳农作实务培训，进一步提升原材料质量并确保长期可持续性。
风险与挑战
市场竞争加剧
全球市场由美国VitaCoco(份额第一)和IFBH(第二，7.8%)主导。中国椰子水品牌已超50个，2023-2025年品牌数量从32个增至超50个。佳果源、菲诺等本土品牌通过低价策略抢占市场，盒马、山姆自有品牌1L装价格压至9.9元，直接冲击中端市场。娃哈哈、统一、椰树等传统巨头，以及可可满分、蔻蔻椰等新品牌加速布局，
供应链脆弱性
椰子原料100%来自泰国，易受气候(干旱/洪水)及地缘政治影响。2024年市占率已从55.53%(Q1)下滑至30.33%(Q4)，主因本土低价竞品冲击。
增长市场单一性
中国收入占比92.4%，全球化拓展需重投入(计划募资30%用于海外仓配)。但欧美市场由VitaCoco垄断，IFBH定价2.99美元/330ml(竞品2.5美元)，性价比劣势明显。
关联交易隐患
General Beverage既是最大供应商(原料+代工)又是关联方，2024年采购额占比18%。若合作生变，产能与成本将失控。
IFBH的港股闯关，是轻资产神话与生存危机交织的典型样本。它以46人团队撬动10亿级营收，凭借明星营销和极致外包模式，在中国市场收割34%的椰子水份额，成为泰国供应链与中国消费红利嫁接的资本产物。IFBH在椰子水赛道建立了差异化竞争力，尽管面临产品单一、供应链集中等风险，但其所处的健康饮品赛道正处于高速增长期，叠加IPO后资金支持的全球化拓展，有望成为继Vita Coco之后的全球椰子水领导品牌。
来源：中经互联
