摘要：作为港股18A规则实施以来的首次反向并购实践，此次交易通过股权置换方式实现资源高效整合。根据协议，合并后原亿腾医药股东占比77.43%，原嘉和生物股东占比22.57%，形成“技术+市场”的战略互补架构。这一创新交易模式既规避了传统IPO周期的不确定性，又通过“

2025年4月15日，嘉和生物向香港联交所递交上市申请书，这标志着亿腾通过反向并购嘉和实现间接上市的战略布局进入实质性阶段。

作为港股18A规则实施以来的首次反向并购实践，此次交易通过股权置换方式实现资源高效整合。根据协议，合并后原亿腾医药股东占比77.43%，原嘉和生物股东占比22.57%，形成“技术+市场”的战略互补架构。这一创新交易模式既规避了传统IPO周期的不确定性，又通过“成熟药运营+创新药研发”的混合估值模型，为双方创造了更大的资本叙事空间。

从资本运作逻辑看，此次反向并购突破了传统上市路径依赖。亿腾医药通过借道嘉和生物的资本平台，可成功规避繁复的IPO流程，而嘉和生物则借助亿腾医药的现金流与商业化能力，为其创新药管线注入发展动能。这种“曲线上市”策略不仅验证了双方资源整合的战略价值，更标志着港股生物医药板块从单一IPO融资向多元化资本运作的重要转型。

此次合并的核心价值在于双方资源的高度互补。嘉和生物作为国内早期专注肿瘤及自身免疫领域的创新药企，已构建起覆盖单抗、双抗、ADC等前沿技术的多元化管线，其差异化CDK4/6抑制剂来罗西利（GB491）已获批上市，成为公司商业化的重要里程碑。此外，其CD3/CD20双抗等产品已实现出海突破，展现出国际竞争力。

亿腾医药则凭借20余年行业深耕，建立起覆盖全国的销售网络，2024年营收规模突破25亿元，在抗感染、心血管及呼吸系统领域形成稳定的产品矩阵。其成熟的商业化中台能力与全球供应链管理体系，为嘉和生物的创新药快速转化提供了坚实支撑。双方通过“研发-生产-市场”全链条整合，形成了“创新药研发有支撑、成熟药销售有保障”的协同效应。

从市场预期看，此次合并得到了资本市场的积极响应。高瓴、红杉、淡马锡等顶级投资机构的深度参与、清晰的战略规划，以及“研发+商业化”的协同效应，共同构成了新公司的核心竞争力。

通过资本市场的创新实践与产业资源的深度整合，嘉和生物与亿腾医药正在书写生物医药行业高质量发展的新篇章。随着合并后协同效应的逐步释放，合并上市后的亿腾嘉和有望成为全球医药产业格局中不可忽视的中国力量。

来源：都昌县广播电视台