摘要：2025年8月，公募基金行业半年度数据披露完毕，国泰基金以7640亿元总规模位列行业第15名，非货规模4349亿元，较一季度增长9.28%。这份看似稳健的成绩单背后，却隐藏着ETF战场上的关键失利——曾被寄予厚望的国泰中证A500ETF，在年中规模争夺战中从榜
2025年8月，公募基金行业半年度数据披露完毕，国泰基金以7640亿元总规模位列行业第15名，非货规模4349亿元，较一季度增长9.28%。这份看似稳健的成绩单背后，却隐藏着ETF战场上的关键失利——曾被寄予厚望的国泰中证A500ETF，在年中规模争夺战中从榜首滑落至第五，日均成交额同类排名同步下跌。这场突围战的折戟，不仅暴露出这家老牌公募在宽基ETF领域的战略短板，更折射出ETF市场从蓝海转向红海后的深层困境。
失守的"阵眼"：A500ETF从高开到低走的战略误判
时间回拨至2024年四季度，国泰基金首次集结资源押注新宽基赛道。作为首批发行中证A500ETF的基金公司，国泰通过券商渠道深度渗透、微信朋友圈精准营销、连续半月直播擂台等组合拳，在上市17个交易日即突破200亿元规模，一度问鼎同类产品榜首。
然而，这场看似完美的开局却在2025年二季度急转直下：华泰柏瑞等对手利用"帮忙资金"短期冲量实现反超，国泰A500ETF规模回落至184.38亿元，日均成交额跌至同类第五，与华泰柏瑞226.41亿元规模、40亿元日成交额形成鲜明对比。
这场失利背后，既有外部市场环境的掣肘，更暴露出产品运营的深层短板。从市场层面看，首批A500ETF遭遇"上证指数2700点募集、3500点建仓、3200点上市"的尴尬时点，中证A500指数作为偏成长风格的新宽基，与同期价值风格占优的沪深300形成竞争分流。
但更关键的问题在于国泰自身：这款被视为"撬动ETF市场阵眼"的产品，在规模突破200亿后迅速遭遇瓶颈，客户结构过度依赖机构投资者（2024年年报显示机构占比64.64%），缺乏散户基础支撑的流动性，导致日均成交额长期徘徊在三四位，难以维持头部地位。
宽基ETF的运营难度远超行业主题产品，中证A500包含500只成分股，管理复杂度是行业ETF的数倍，对风控、调仓、流动性管理的要求呈指数级上升。对于资源有限的腰部基金公司而言，同时兼顾宽基与行业ETF的"贪多"策略，可能造成运营精力分散。
国泰A500ETF近一年规模缩水近百亿，成为上半年缩水最多的宽基ETF，恰恰印证了"大单品战略"在红海市场中的脆弱性——当竞争对手通过短期资金运作实现规模反超，缺乏持续资金流入和交易活跃度的产品，很容易被挤出第一梯队。
ETF困局：从行业突围到红海竞争的转型阵痛
国泰基金的ETF版图正面临双重挤压：一方面，宽基战场首次突围即遭挫败；另一方面，曾引以为傲的行业主题ETF优势也在消减。作为国内首批布局行业ETF的基金公司，国泰在2020年凭借科技、医药等主题产品将ETF规模推至行业第二，但随后市场风格轮动加剧，行业指数基金优势减弱，其规模排名在2021年后持续下滑至第八。
数据揭示出更严峻的现实：2025年二季度，国泰股票型基金规模1611亿元，其中ETF规模1759.41亿元，占非货规模比例超40%，但上半年仅实现2.05%的同比增长，远低于行业整体增速。更值得警惕的是，其规模前十的股票指数基金中，除A500ETF外均为早期发行产品，爆款打造能力显著弱化。在行业ETF领域，尽管国泰仍保持品类丰富度，但在半导体、券商等核心赛道上，产品同质化严重，牛市吸金、熊市缩水的波动特征愈发明显。
以国泰CES半导体芯片ETF为例，该基金规模一度突破百亿，却在2022-2023年半导体板块调整中遭遇净值与规模双杀，暴露出主题ETF的天然缺陷：高度依赖市场风格，对投资者择时能力要求极高。这种"赚时快、亏时狠"的特性，既放大了客户收益体验的波动，也加剧了基金公司的流动性管理压力。更深远的影响在于，当ETF业务占据公司非货规模65%的增量时，过度依赖被动管理的收入结构，可能削弱主动权益产品的市场关注度，形成"被动化陷阱"。
面对红海竞争，国泰基金的应对策略显得有些矛盾：一方面缩减客户维护费（2021年起持续降低），试图"把钱花在刀刃上"（如A500ETF宣发）；另一方面却未在主动管理领域建立足够壁垒。这种战略取舍在2025年上半年数据中已有体现：国泰旗下基金利润155.32亿元，仅相当于行业龙头易方达的四分之一，排名第十四位，与鹏华基金等竞品差距微小。
当宽基战场进入"赢家通吃"阶段，当行业主题ETF从蓝海变为红海，基金公司需要的不仅是产品创新，更是运营能力、客户结构、收入模式的全面升级。对于国泰而言，或许需要重新审视"核心-卫星"战略的有效性——在宽基领域建立真正具备持续资金流入能力的旗舰产品，在行业主题领域深化差异化布局，同时平衡被动管理与主动权益的协同效应，方能在ETF的红海竞争中找到新的增长极。
来源：新浪财经
