摘要：“自虎牙启动战略转型以来，至今恰满两年。这两年，是我们重新梳理业务，发现新的战略机会，并落地实施的两年。”这是虎牙公司联席CEO兼高级副总裁黄俊洪在2025年第二季度财报分析师电话会议上的感慨。正是得益于“AI+”战略与游戏生态服务转型的深度融合发力，2025
“自虎牙启动战略转型以来，至今恰满两年。这两年，是我们重新梳理业务，发现新的战略机会，并落地实施的两年。”这是虎牙公司联席CEO兼高级副总裁黄俊洪在2025年第二季度财报分析师电话会议上的感慨。正是得益于“AI+”战略与游戏生态服务转型的深度融合发力，2025年Q2财报数据充分印证转型成效：游戏相关服务、广告及其他业务收入从2023年Q2的1.2亿元飙升至4.1亿元，在总收入中占比从不足10%跃升至25%以上，与直播收入形成双轮驱动。
受此积极财报影响，虎牙股价当日收盘上涨4.5%。自7月1日以来，虎牙公司股价整体呈波动上涨之势，交易量也有所放大，截至财报日涨幅达近70%。
转型启动：打造游戏相关服务新引擎
虎牙是国内领先的游戏直播平台和游戏服务公司，2018年登陆纽交所，成为“中国游戏直播第一股”。2023年，国内直播行业进入调整期，传统打赏业务增速放缓，同时游戏厂商对精准触达用户、深化内容营销的需求日益迫切。在此背景下，虎牙自身也面临用户增长放缓与业务结构较为单一的现状，从单纯的游戏直播平台向多元化游戏生态服务商转型，成为突破增长天花板的必然选择。
这场战略转型的核心目标清晰而明确：通过拓展多元业务优化收入结构，改变对直播打赏业务的过度依赖；深度融入游戏产业生态，从单纯的内容传播平台升级为全方位的游戏生态服务商，挖掘产业链上下游的增量价值；通过丰富服务形态提升用户生命周期价值，增强用户粘性。最终实现从流量聚合平台到价值创造平台的蜕变，在激烈的行业竞争中构建更坚实的核心竞争力和持续盈利能力。
战略执行：多维度织密游戏服务网络
为将转型蓝图变为现实，虎牙从业务布局、生态合作、用户运营等多个维度同步发力。
业务拓展上，虎牙将游戏相关服务和广告业务列为重点突破口，成立专门团队发力游戏服务，整合平台主播资源、内容创作能力和游戏用户偏好，为游戏厂商量身打造“分发联运+内容营销+道具服务”的一站式解决方案。国内合作联运的游戏数量目前已增长至300余款，既涵盖《王者荣耀》《和平精英》等腾讯系头部产品，也包括《弓箭传说2》等中小厂商的潜力新作。
生态协同方面，虎牙持续深化与腾讯及行业伙伴的合作，借助腾讯游戏的IP资源和流量优势，联合打造定制化直播内容、电竞赛事及衍生服务。同时通过资本合作、资源置换等灵活方式，与游戏研发商、发行商建立长期战略伙伴关系，共同探索业务创新模式。
用户与主播运营层面，虎牙精心构建“头部引领+腰部支撑+新人孵化”的主播矩阵，在行业Top300游戏主播中，虎牙生态主播占比稳居行业首位。平台积极运用AI工具辅助主播提升内容创作效率，开发多样互动玩法增强用户参与感，同时推出道具售卖分成等新机制，既让主播收入来源更加多元，也激励他们更深度参与游戏服务业务。
内容赋能方面，依托自身强大的赛事运营体系和内容创作能力，虎牙将直播内容与游戏推广深度融合。围绕新游上线打造“主播试玩+赛事推广+UGC创作”的全链路内容发行模式，第二季度配合《胜利女神：新的希望》上线的全网内容发行活动，就成功推动了游戏用户的高效转化。
数据说话：增长动能全面释放，转型成果清晰可见
2025年第二季度财报数据，清晰展现了虎牙战略转型的显著成效。
首先，收入结构持续优化。数据显示，游戏相关服务、广告和其他业务收入从2023年第二季度转型初期的1.2亿元，飙升至本季度的4.1亿元，在总收入中的占比从不足10%跃升至25%以上，成为公司的核心增长极。
其次，盈利能力稳步提升。在游戏服务收入推动总收入不断增长的强劲驱动下，公司在非美国会计准则（Non-GAAP）的运营利润成功实现盈亏平衡，归属于虎牙的净利润达到4750万元，相比转型前的经营盈利能力有了明显改善，充分印证了多元化收入结构对盈利能力的正向支撑作用。
第三，业务协同效应显现。本季度游戏相关服务板块流水在总流水的占比已超过40%，不仅为公司带来直接的收入增量，更通过优化主播收入结构反哺直播生态，形成“游戏服务-主播-用户”的良性循环。
“AI+”战略多方位推进，提升体验创造新场景
当前，虎牙积极布局“AI+”战略矩阵，涵盖“AI+直播”“AI+IP”和“AI+服务”等领域。凭借平台积累的海量游戏数据和直播内容，虎牙自主研发了先进的智能游戏分析模型和垂直领域大语言模型，在数字人仿真技术方面也成绩斐然，形象生成、动作、嘴型驱动等能力达到行业头部水平。
在提升用户体验上，虎牙推动“AI+直播”战略赋能赛事直播，加强主播赋能和平台内容运营。在“虎牙英雄联盟传奇杯S3”中，推出游戏直播行业首个AI电竞智能体“虎小Ai”，其智能化、趣味化的战局解读大幅提升弹幕互动率，让观赛体验实现从“被动观看”到“沉浸式参与”的转变。同时，虎牙利用AI技术为真人主播打造数字人仿真形象，以“真人+AI”模式延长主播直播时间、提升互动质量，还创建全AI出镜的数字人游戏主播，丰富平台内容生态。
在创造全新消费场景方面，“AI+IP”战略从软件到硬件实现跨越式落地。软件层面，着力打造的“AI陪练”功能借助大数据分析为用户提供游戏策略，并通过情绪识别引擎和“记忆图谱”技术，动态响应用户情绪。硬件层面，联合顶级电竞战队iG推出全球首款基于电竞战队IP打造的桌面级智能AI陪练机器人“虎牙i超体”，在ChinaJoy首发便引发广泛关注，将用户对游戏角色的情感投射转化为实体消费。
多平台生态策略成效初显，海外业务布局进展明显
第二季度，虎牙总MAU约达1.6亿。公司积极推进多平台生态策略，通过视频号、抖音、快手等平台，额外触达的生态用户规模迅速扩大。自去年起，虎牙加强与多个平台和产品的合作，将优质内容和服务拓展至更广泛用户群体，这一策略打破行业壁垒，构建开放内容生态，提升了对游戏用户的触达能力，为游戏分发联运、道具售卖和代理发行等业务筑牢基础。
作为全球化的游戏生态服务商，虎牙在海外市场的业务布局进展显著。海外业务月活用户已达数千万量级，具备游戏直播、游戏社区、应用分发、道具售卖、本地化营销等能力，积累了大量海外游戏用户，尤其在FPS、MOBA等品类。未来，虎牙将围绕现有海外游戏用户，通过发掘用户流量、加强社群运营、KOL内容营销等举措，拓宽海外游戏用户规模，构建更立体的用户生态。同时，凭借与游戏厂商的紧密合作，虎牙不仅服务海外游戏用户，还满足国内厂商出海及海外本地厂商在游戏相关服务方面的需求，海外游戏相关服务有望成为公司重要的增长引擎之一。
优质版权与自制内容双轮驱动，巩固平台内容优势
在赛事内容运营上，第二季度虎牙直播了超100项版权电竞赛事，包括“英雄联盟职业联赛（LPL）”“王者荣耀职业联赛（KPL）”“穿越火线职业联赛（CFPL）”等国内顶级职业联赛，以及“英雄联盟季中邀请赛（MSI）”、“反恐精英2BLAST.tv奥斯汀Major”等国际赛事，巩固了在电竞内容领域的行业领先地位。目前，虎牙正在全程转播沙特阿拉伯举办的2025电竞世界杯（EWC），覆盖全部赛事单元，多支虎牙签约战队及明星选手参赛。基于版权内容，虎牙撬动丰富二创和衍生内容、开展专业电竞数据分析、营造活跃社区讨论氛围、发挥强大互动能力，进一步强化了作为用户首选观看平台的优势。
自制内容领域，虎牙持续稳步推进多层次内容布局，第二季度播放超40档自制电竞赛事和娱乐节目，成功打造“虎牙英雄联盟传奇杯S3”、“虎牙DOTA2不朽杯”、“雷霆杯夺金赛”、“云弈杯”等热门赛事，深受用户喜爱。其中，首届“虎牙DOTA2不朽杯”成绩亮眼，决赛门票开票7分钟即售罄，其“复健训练-竞技恢复-职业衔接”三级模式，为DOTA2等电竞项目运营开辟新路径。
未来展望：深化行业协同，创造长期价值
总体而言，虎牙2025年第二季度的财报表现亮眼，战略转型成效显著，“AI+”战略推进顺利，多平台生态策略和海外业务布局均取得积极进展，优质内容持续巩固平台优势。
正是基于对公司未来发展的信心，截至2025年6月末，虎牙继续回报公司股东，已回购2280万股虎牙股票，共计价值约7540万美元。同时，公司在第二季度完成派发总计约3.4亿美元特别现金股息。虎牙公司联席CEO兼CFO雷鹏表示：“未来，我们会继续致力于业务拓展，深化行业协同，为股东创造长期价值。”
来源：魔法领域先驱