摘要：昨日，一则很有意思的股权投资值得一探。北海康成宣布，百洋医药将认购北海康成达1亿港元的股权，该等认购股份将约占北海康成现有已发行股本的17.65%，及经扩大后股本的14.99%。合作公布当日，北海康成股价上涨25.75%。

昨日，一则很有意思的股权投资值得一探。北海康成宣布，百洋医药将认购北海康成达1亿港元的股权，该等认购股份将约占北海康成现有已发行股本的17.65%，及经扩大后股本的14.99%。合作公布当日，北海康成股价上涨25.75%。

北海康成作为一家差异化竞争的biotech，它不像其它biotech去深耕肿瘤，自免等大适应症，而是瞄准了罕见病这一差异化的赛道，在这之上进行辛勤的耕耘。当然，如今来看，此前的深耕已经有了不错的收获：北海康成目前已经有已经上市了三款罕见病药物，分别是海芮思，迈芮倍和戈芮宁。三项单品不仅开启了商业化的历程，而且也正在医保端寻求着更强大的赋能：国家医保局8月12日公布商保创新药目录初审名单，北海康成三款药物均通过审查。

以海芮思为例，它的获批时间为2020年9月，2021年6月开始商业化应用，用于治疗亨特综合征，该适应症在东亚国家发病率为0.1-0.7/10万人，也就是说，中国如果按发病率中位数计算，大概患者为5600人。此外，戈芮宁作为新批准药物，6个月就完成了从申请到获批上市的进程，它在2025年7月开出了戈谢病的第一张处方。

虽然如此，但是小编之前也对北海康成与罕见病赛道进行过介绍：由于罕见病药物的定价实在太过高昂，所以药物的市场渗透率是个非常难以预测的未知数。而北海康成的营收也可以体现：海芮思商业化已经有4年了，但是北海康成营收却依旧不温不火，2023年明明已经营收过了1亿元，但2024年又掉回了八千多万元。而2024年净亏损更是超过了4亿元，盈亏平衡有种遥遥无期的感觉。

在这种情况之下，需要去打药物的渗透率的话，最好的方式之一就是有人接手商业化的盘子。

以前小编也觉得百洋医药就是一家单纯的医药商业化CSO，但是这么想，或许是小编太年轻。当小编真正看明白百洋医药的创新运作后，才感叹原来可以这么玩。先来看几次近期的动作。

2024年7月，百洋医药收了百洋制药，不仅补上了生产这块短板，产业链延伸到上游，还拿到了几个还不错的产品，算是迈出转型的重要一步。

2024年11月，百洋医药与华昊中天签订市场推广合作协议，获得了华昊中天自主研发的1类创新药优替德隆注射液在中国大陆地区的独家市场推广权益，优德替隆，很有名的化疗新分子，国内首个埃坡霉素类抗肿瘤药，不必多说它的辉煌。而更有意思的或许是，百洋医药是华昊中天的基石投资人之一。

除此之外，百洋医药还有着目前极其前沿的分子：PDC。2023年6月，百洋医药与莱博瑞辰就该first in class分子——RAB001达成协议。RAB001是莱博瑞辰研发的第一款靶向治疗骨坏死的一类创新药，是一款多肽偶联药物（PDC），对间充质干细胞（MSCs）具有归巢、迁移及成骨分化的能力，目前，RAB001已经获批进入II期临床。

之后还有吉伦泰核药。99mTc-3PRGD2我国首个核医学1类创新药，也是全球第一个用于SPECT显像的广谱肿瘤显像剂，改变了长期以来SPECT影像技术不能用于肿瘤诊断、分期、疗效监测的技术现状。该药的III期临床结果已经在ASCO大会上公布，目前正在进入优先审评。不出意外，明年可以进入商业化阶段。

除了创新药，百洋医药还有着创新器械的元素。2024年11月，百洋医药与全球领先的放射外科手术机器人企业ZAP Surgical达成投资、商业化以及规模化生产等多项合作协议。百洋看重的是核心产品——治疗脑部肿瘤的ZAP-X火星舟放射外科机器人，在全球24个国家和地区已获批，2023年6月在中国上市。这个也是划时代的技术，相比于伽玛刀有非常多的优势。

那么从这么多的案例，我们可以看到，百洋医药早已不再局限于商业化，正往“投资孵化+商业化”的新路径上走。这种模式类似于泰格医药，去“孵化”自己的潜在客户，待客户“成熟”之后，再展开商业化合作。这样不仅能够拿到商业化的服务费用，还能在帮助客户的过程中获得巨额的股权投资收益，这点在同行泰格医药的投资收益上体现的淋漓尽致。而这次北海康成的例子，又是一次非常经典的投资孵化案例，这笔资金不仅将会帮助北海康成度过困难时期，还能帮助百洋医药吃到北海康成股价上升期的红利。

结语：百洋医药有着如此深厚的药械产品运营“内功”，它的赋能给北海康成带来了新的扭亏为盈的希望，有助于其缩减亏损。而百洋医药则拿到了中国创新力极强的罕见病单品，只要运营得当，渗透率打上去的话，那么以该药的定价而言，百洋医药从中将从服务费用到投资收益两方面获得极为丰厚的回报。

回到百洋自身来看，等手里攒的创新药管线越来越多，或许真的就是一家创新药公司了！

来源：瞪羚社.