摘要：9月2日，申报创业板的首家未盈利企业——深圳大普微电子股份有限公司（简称“大普微”）披露了对深交所的首轮问询《回复意见》。该公司上市进程又迈出关键一步。

经济导报记者 石宪亮

9月2日，申报创业板的首家未盈利企业——深圳大普微电子股份有限公司（简称“大普微”）披露了对深交所的首轮问询《回复意见》。该公司上市进程又迈出关键一步。

大普微的上市申请于今年6月27日被深交所受理，本次IPO拟融资18.78亿元，保荐机构为国泰海通证券。

深交所对大普微的首轮问询，共涉及12个问题，分别为：关于行业格局与发展趋势、关于技术创新性、关于持续经营能力未来业绩及估值情况、关于历史沿革、关于股权结构与特别表决权、关于营业收入与主要客户、关于成本构成与原材料采购、关于毛利率变动、关于存货与存货跌价准备、关于期间费用、关于应收款与现金流、关于募投项目。

报告期持续亏损，预测2026年实现盈利是否靠谱？

招股书申报稿显示，大普微是业内领先、国内极少数具备数据中心企业级SSD“主控芯片+固件算法+模组”全栈自研能力，并实现批量出货的半导体存储产品提供商。

2022年至2024年，大普微营业收入分别为5.57亿元、5.19亿元、9.62亿元；净利润分别为-5.34亿元、-6.17亿元、-1.91亿元。公司预计其将于 2026年度整体实现扭亏为盈。

申报材料显示，公司尚未实现盈利，主要系研发投入较高、发展初期对上下游议价能力有限、确认大额股份支付费用、存储行业周期性波动和主要原材料NAND Flash 的价格波动所致。公司预计其将于 2026年度整体实现扭亏为盈。

深交所要求说明量化分析未盈利成因，相关未盈利成因在报告期内的变化情况、发展趋势、是否属于行业普遍现象，未盈利成因的持续性，是否会对持续经营能力产生重大不利影响。结合未盈利成因、行业供需变化情况、公司在手订单及2025 年以来经营情况等，说明预计 2026 年度整体实现扭亏为盈的依据，相关业务数据测算过程及合理性，充分论证 2026 年实现扭亏为盈的客观性和可行性，充分提示相关业绩不及预期风险。

大普微在回复中表示，考虑到2025年下半年数据中心建设采购需求的释放以及半导体存储市场价格看涨趋势，同时结合截止本问询回复出具日的存储产品市场价格已经出现回暖的情况，公司预计 2025 年下半年产品价格和毛利率将上升。整体来看，2025 年上半年经营业绩情况基本符合全年预期。结合业务数据的测算，公司预计最早于 2026 年度整体实现扭亏为盈的依据具有合理性。

多名早期股东离任原因被问询

关于历史严格方面，申报材料显示：公司自设立以来，公司及其股东进行过多次股权/出资份额变动，部分股东入股资金来自借款。另外公司早期股东包括杨庆、李卫军、何海波等人，其中，杨庆曾任发行人董事，于 2022 年 6 月离任；李卫军曾兼职公司首席科学家并于 2024 年 3 月辞任，曾担任公司董事并于 2024 年10 月离任。

深交所要求公司披露杨庆、李卫军、何海波等早期股东在公司业务、技术发展过程中发挥的具体作用，相关人员退出持股或离任的具体情况及背景，杨庆离任公司董事，以及李卫军辞任首席科学家、公司董事的背景，是否对公司生产经营带来重大不利影响，公司资产、技术、业务与早期股东间是否存在潜在纠纷。

申报稿显示，大普微前身大普微有限成立于2016 年 4 月 15日，注册资本为100万元，由大普海德出资设立。天健对本次出资出具《验资报告》（天健验〔2023〕636 号），确认截至 2017 年 12 月 1 日，大普微有限已收到大普海德缴纳的注册资本 100 万元，均以货币出资。

创新上是否对外部供应商存在依赖？采购上是否对第一大供应商重大依赖？

关于创新性方面，大普微申报材料显示，公司具有“主控芯片+固件算法+模组”全栈自研能力。其中，主控芯片的研发过程涉及向第三方采购 IP，后端设计由发行人与芯片代工服务厂商合作完成。报告期各期，公司研发费用中研发服务费（含向第三方采购 IP 及芯片后端设计等费用）分别为 4602.53 万元、3780.17万元和 2558.00 万元。

深交所要求公司说明与芯片代工服务商共同开展后端设计工作的背景，对相关外部供应商（如芯片后端设计及外购IP 供应商、晶圆制造厂商、芯片封装厂商等）是否存在依赖，并提供分析依据。

大普微对第一大供应商的依赖也引发深交所的问询。申报材料显示，公司主营业务成本主要由直接材料、委托组装费构成，主要原材料包括NAND Flash、主控芯片、DRAM。而世平国际（香港）有限公司（以下简称世平国际）为公司第一大供应商，报告期各期发行人向其采购占比分别为 84.49%、62.56%、66.26%。

深交所要求公司披露，向世平国际采购的交易背景及合理性，交易模式是否符合行业惯例，采购的主要产品及其类型、对应的终端供应商情况，结合同类产品供应商的采购渠道、定价机制、采购数量等，说明对世平国际是否构成重大依赖，并充分揭示可能带来的风险。

深交所表态：对非盈利企业IPO，要充分论证持续经营能力、盈利预期情况

本次拟募集的18.78亿元资金，主要投向三个项目，其中“下一代主控芯片及企业级SSD 研发及产业化项目”使用募集资金9.58亿元；“ 企业级 SSD 模组量产测试基地项目”使用募集资金2.2亿元；其余7亿元用来“补充流动资金 ”。

大普微具有表决权差异安排，选择的具体上市标准为《深圳证券交易所创业板股票上市规则（2025年修订）》2.1.4条之“预计市值不低于 50亿元，且最近一年营业收入不低于 5 亿元”。

大普微表示，公司于2024 年 12 月最后一轮完成增资时估值为 68.10 亿元，综合考虑同行业上市公司估值情况，公司预计市值不低于 50 亿元。

针对未盈利企业申报创业板，深交所相关负责人表示，将加强未盈利企业的审核把关，严格执行审核标准，严守财务真实性底线，严防“伪科技”，特别是压实发行人和中介机构责任，督促其充分披露未盈利的影响因素及未来发展趋势，充分论证持续经营能力、盈利预期情况等。同时，加强风险揭示和投资者保护。未盈利企业上市后，将在股票简称之后添加特别标识“U”，实现盈利前持续在公告文件显著位置提示尚未盈利风险，定期披露尚未盈利的成因及影响、盈利预期实现情况等。督促未盈利企业的控股股东、实际控制人和董事、监事、高级管理人员按照规则要求，作出更严格的股份锁定安排，以充分保护投资者利益。该负责人还表示，深交所将坚持严把发行上市准入关，从源头提升上市公司质量，做好逆周期调节工作，更好促进一二级市场协调平衡发展。

来源：经济导报财经头条一点号