摘要：昨日，A股市场继续回调，Wind全A收跌2.02%，成交额2.58万亿元。中证1000指数下跌2.3%，中证500指数下跌2.48%，沪深300指数下跌2.12%，上证50指数下跌1.71%。8月以来，A股行情呈现“缩圈”态势，个别题材交易拥挤度较高，考虑到前

金融类

股指：

昨日，A股市场继续回调，Wind全A收跌2.02%，成交额2.58万亿元。中证1000指数下跌2.3%，中证500指数下跌2.48%，沪深300指数下跌2.12%，上证50指数下跌1.71%。8月以来，A股行情呈现“缩圈”态势，个别题材交易拥挤度较高，考虑到前期获利盘了解等因素，短期回调属于正常现象。长期来看，美联储会议表态偏鸽，市场计价年内多次降息，A股同样受益。此外，上海调整住房限购政策、公积金贷款政策和商业住房贷款利率定价机制，扩大潜在购房需求，地产银行板块上涨。此前，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《育儿补贴制度实施方案》，标志着育儿补贴制度正式在全国范围内落地。这是我国近年来第一次发布普惠型中央财政政策，尽管总量仍有提升空间，但对于提升居民端收益水平影响较为直接。预计未来通过央行购买国债为中央政府筹集资金，推出更多普惠型财政支持方案将成为拉动我国通胀环境企稳回升的一条重要路径。流动性行情预计仍将持续，但体现出明显的结构性特征，市场板块轮动可能加快。

国债：

周四国债期货收盘，30年期主力合约涨0.26%，10年期主力合约涨0.13%，5年期主力合约涨0.06%，2年期主力合约跌0.01%。中国央行开展2126亿元7天期逆回购操作，利率持稳于1.4%。据qeubee统计，今日公开市场有4161亿元逆回购到期，净回笼2035亿元。DR001加权利率上行0.1bp至1.32%，DR007加权利率上行0.7bp至1.45%。8月资金面延续宽松，同时经济基本面并无明显边际变化，但风险偏好回升背景下，权益资产大幅上涨，债市情绪受到明显压制，长端债券收益率大幅上行，国债收益率曲线明显陡峭化。经过8月持续下跌，当前十年期国债收益率一度接近1.8%，高出逆回购政策利率近40BP，长期资金面和经济基本面均利好债市的情况下，债市调整基本到位。但反内卷预期推动权益市场持续走强，对长端债券形成利空，资金面无忧预期下短端债券相对稳定，短期预期短端债券保持稳定，长端债券波动加大。

贵金属：

隔夜伦敦现货黄金先抑后扬，价格小幅下跌，现货白银震荡走弱，金银比升至87.2附近。美国8月ISM服务业PMI指数为52，预期51，前值为50.1，数据显示美国服务业主要受订单强劲推动，但就业指数连续第三个月收缩，且价格持续高企。另外，美国8月ADP就业人数增加5.4万人，大幅低于预期值6.8万人和前值10.4万，疲软的就业数据强化了市场对美联储降息的预期，市场则更加关注周五晚间的非农就业数据的指引。关税方面，特朗普签署对日贸易协定，大部分日本产品征最高15%关税，由此看关税整体仍往情绪缓和方向发展。昨晚海外股市小幅回升，避险情绪有所弱化，金价则小幅回落。之前金价持续走高出现轧空表现，这也是金价确立突破4月高点的表现，投资者应顺势而为，逢低买入持有。白银本轮表现强于黄金，投资者可理解为金银比回归预期下的补涨，维系逢低买入持有的策略。

矿钢煤焦类

螺纹钢：

昨日螺纹盘面窄幅震荡，截止日盘螺纹2601合约收盘价格为3117元/吨，较上一交易收盘价格上涨11元/吨，涨幅为0.35%，持仓减少1.84万手。现货价格稳中有涨，成交回升，唐山地区迁安普方坯价格持平于2950元/吨，杭州市场中天螺纹价格上涨10元/吨至3170元/吨，全国建材成交量10.1万吨。据我的钢铁数据，本周全国螺纹产量环比回落1.88万吨至218.68万吨，同比增加40.15万吨；社库环比增加14.89万吨至468.66万吨，同比增加59.39万吨；厂库环比增加1.72万吨至171.34万吨，同比增加24.98万吨；螺纹表需环比回落2.14万吨至202.07万吨，同比回落16.54万吨。螺纹产量小幅回落，库存维持较大幅度累积，表需回落，数据表现偏弱。目前螺纹价格已全面打至成本线，估值处于较低水平，成本支撑有所增强。预计短期螺纹盘面窄幅整理运行。

铁矿石：

昨日铁矿石期货主力合约i2601价格有所上涨，收于791.5元/吨，较前一个交易日收盘价上涨14.5元/吨，涨幅为1.9%，成交39万手，增仓4.1万手。港口现货主流品种市场价格偏强运行，现PB粉785涨10，PB块927涨8，卡粉894涨7，超特粉685涨9。供应端，澳洲发运量随着力拓发运量回落小幅下降，巴西发运量有所回升，其他国家发运量有所上升，全球铁矿石发运量有所增加。需求端，新增24座高炉检修，6座高炉复产，高炉检修发生在河北、山西地区，河北地区主要以环保限产为主，山西为例行检修，产量下降较为明显。铁水产量环比下降11.29万吨至228.84万吨。钢厂盈利率呈现下滑态势。47个港口进口铁矿库存为14425.72万吨，环比增加37.70万吨。钢厂库存环比下降67万吨。多空交织下，预计矿价短期呈现震荡走势。

焦煤：

昨日焦煤盘面下跌，截止日盘焦煤2601合约收盘1094.5元/吨，下跌11.5元/吨，跌幅1.04%，持仓量减少12138手。现货方面，山西临汾地区主焦煤（A9、S0.5、G85）下调20元至出厂价1430元/吨。蒙煤市场震荡运行，甘其毛都口岸蒙5#原煤909元/吨涨3；蒙3#精煤1058元/吨，较上期下跌10元/吨。供应端，产区部分煤矿陆续复产，产量有所增加，下游焦企放缓原料采购贸易商积极出货为主，线上竞拍市场以下行为主。需求端，阅兵活动结束，焦化开工将逐步提升，不过市场对需求缺乏信心，下游观望情绪浓厚，多谨慎按需采购为主，预计短期焦煤盘面震荡偏弱运行。

焦炭：

昨日焦炭盘面下跌，截止日盘焦炭2601合约收盘1581.5元/吨，下跌12.5元/吨，跌幅0.78%，持仓量增加423手。现货方面，港口焦炭现货市场报价下跌，日照港准一级冶金焦现货价格1420元/吨，较上期价格下跌30元/吨。供应方面，焦协开会一致认为焦炭不具备降价条件，应共同抵制降价预期、延缓提降节点，不过近期原料端焦煤价格走势偏弱，焦企入炉煤成本下移，前期限产的焦企陆续恢复生产，供应边际宽松。需求端，钢坯库存维持高位，近期钢材价格及期货盘面偏弱，市场情绪趋于谨慎，叠加阅兵后物流运输逐步恢复，钢厂到货情况明显改善，预计短期焦炭盘面震荡偏弱运行。

锰硅：

周四，锰硅期价震荡偏弱，主力合约报收5730元/吨，环比下降0.24%，主力合约持仓环比增加2322手至33.9万手。各地区锰硅市场价为5500-5800元/吨，多数地区较前一日下调50元/吨。近期市场情绪稍有反复，上证指数持续调整，黑色版块走势略有分化，锰硅期价重心小幅下移。基本面来看，近期锰硅周产量仍在持续增加，且后续南方地区或仍有增产情况，短期供应难有明显减量。需求端，近期钢招持续进行中，9月钢招定价下调明显，月约300元/吨左右，下游贸易商采购成交积极性不强。成本端，本周锰硅生产成本环比小幅下调，锰硅价格稳中偏弱，成本降幅小于成品价格降幅。综合来看，当前均价低于多数地区成本线下，市场情绪稍弱，基本面暂无强力驱动，预计短期锰硅期价仍低位震荡运行为主。

硅铁：

周四，硅铁期价震荡偏弱，主力合约报收5496元/吨，环比下降0.72%，主力合约持仓环比增加3095手至24.15万手。各地区硅铁汇总价格约5150-5350元/吨，内蒙地区报价较前一日下调100元/吨，宁夏地区报价较前一日下调50元/吨。昨日黑色板块整体走势稍有分化，合金走势仍相对偏弱，硅铁期价重心下移。基本面来看，当前硅铁生产企业按照平均即期利润测算已经陷入亏损，依据第三方机构数据显示，成本较低的宁夏地区上周硅铁生产成本约5350元/吨，本周生产成本相对持稳，但现货价格下调，硅铁报价处于倒挂区间。上周硅铁周产量环比基本持平，关注后续周产量变化。需求端，新一轮钢招陆续进行中，价格较上轮有相对明显下调，市场对未来信心不强。整体来看，短期基本面暂无强力驱动，预计短期硅铁仍震荡运行为主，关注钢招及电价情况。

有色金属类

铜：

隔夜铜价震荡走弱。宏观方面，美国8月ISM服务业PMI指数为52，预期51，前值为50.1，数据显示美国服务业主要受订单强劲推动，但就业指数连续第三个月收缩，且价格持续高企。另外，美国8月ADP就业人数增加5.4万人，大幅低于预期值6.8万人和前值10.4万，疲软的就业数据强化了市场对美联储降息的预期，市场则更加关注周五晚间的非农就业数据的指引。库存方面，LME库存下降200吨至158375吨；Comex铜库存增加1163吨至274647吨；SMM周四统计全国铜社会库存环比周一增加0.85万吨至14.06万吨。基本面方面，“金九银十”是国内传统消费旺季，在国内进口连续不及预期及废铜政策不明朗下开工率偏低下，精铜消费有望得到较大提振，关注国内去库速度。从库存表现来看，消费旺季体现不佳，铜价表现偏谨慎，但基本面改善预期仍然存在，谨慎偏乐观看待，但也需要注意美衰退预期及高铜价对下游需求也形成制约，价格上行高度或受限。

镍&不锈钢：

隔夜LME镍跌0.23%报15260美元/吨，沪镍跌0.43%报120990元/吨。库存方面，LME库存增加1080吨至215310吨；国内 SHFE 仓单减少121吨至21739吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持350元/吨。镍矿方面，价格表现平稳运行。不锈钢方面，周度库存环比小幅下降，但供应环比有所增加，库存压力或将有所显现，而随着原料端价格上涨，不锈钢成本支撑走强。新能源方面，三元需求逐渐走强，下游备货意愿或有增加，原料端供应相对偏紧，硫酸镍价格或将继续走强。一级镍方面，周度库存环比小幅减少。随着镍铁和新能源的边际好转，仍可关注逢低做机会。

氧化铝&电解铝&铝合金：

氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2601收于2959元/吨，跌幅0.47%，持仓增仓17155手至26.9万手。沪铝震荡偏弱，隔夜AL2510收于20625元/吨，跌幅0.05%。持仓减仓4405手至20.2万手。铝合金震荡偏弱，隔夜主力AD2511收于20215元/吨，跌幅0.1%，持仓增仓7手至7732手；现货方面，SMM氧化铝价格回落至3168元/吨。铝锭现货贴水收至20元/吨。佛山A00报价回跌至20560元/吨，对无锡A00报贴水50元/吨，铝棒加工费包头临沂持稳，其他地区上调20-80元/吨；铝杆1A60系加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳铝杆下调110元/吨。氧化铝复产节奏增加，仓单开始逐步积累，继续加码过剩预期。由于几内亚雨季叠加国内阅兵期下，矿石端扰动因素较强，氧化铝以逢高沽空为主但建议谨慎追跌。金九旺季前夕下游多板块备货启动速度较快，电解铝旺季周期内需求存在超预期可能，铝产业利润继续由上游向下游转移。在9月美联储降息和国内旺季双驱动下，电解铝存在较强上行助力。铝合金旺季错配下，远月存在价差继续修复空间。

工业硅&多晶硅：

4日工业硅震荡偏强，主力2511收于8515元/吨，日内涨幅0.12%，持仓减仓2437手至27.7万手。百川工业硅现货参考价9369元/吨，较上一交易日持平。最低交割品#421价格回调至8600元/吨，现货升水收至40元/吨。多晶硅震荡偏强，主力2511收于52195元/吨，日内涨幅0.55%，持仓减仓3260手至14.6万手；多晶硅N型复投硅料价格涨至49000元/吨，最低交割品硅料价格跌至49000元/吨，现货贴水扩至3410元/吨。工业硅南北复产和晶硅增量成为边际驱动，整体运行重心有望小幅抬升。前期反内卷消息充分计价后，多晶硅交易重心逐步偏移至基本面逻辑。因终端电站收益率限制，组件环节对涨价的接受度见顶，硅料跟随下游市场情绪降温。在具体政策举措出台之前，市场仍位于政策提振和基本面拖累的博弈之间，多晶硅进入顶底明显的区间模式，政策动态对盘面有阶段性扰动效应。重点关注930工信部节能专项监察结果以及产业链库存去化情况，仍需警惕产能收储延迟和旺季不旺风险。

碳酸锂：

昨日碳酸锂期货2511合约涨1.05%至73420元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价下跌900元/吨至75000元/吨，工业级碳酸锂平均价下跌900元/吨至72700元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）下跌150元/吨至75850元/吨。仓单方面，昨日仓单库存增加830吨至34948吨。消息面，南方财经9月4日电，针对青海地区盐湖提锂采矿权合规性政策排查，盐湖股份在接待调研时回应称，本次采矿权合规性排查是行业监管趋严的新态势，反映出监管部门对锂资源开发利用活动合规性的严格把控。公司采矿业务完全合规，生产经营稳定运行。供应端，周度产量环比增加389吨至19419吨，其中锂辉石提锂环比增加160吨至12409吨，锂云母提锂环比增加100吨至2600吨，盐湖提锂环比增加78吨至2593吨，回收提锂环比增加51吨至1817吨；9月碳酸锂产量预计环比增加1.7%至86730吨，其中增幅主要是锂辉石提锂，少量回收提锂，锂云母和盐湖提锂环比下降。需求端， 9月三元材料环比下降1.5%至72330吨，磷酸铁锂环比增加6%至335250吨。库存端，总库存环比延续降幅明显，周度库存环比减少1044吨至140092吨，下游和中间环节继续补库，上游持续去库。市场消息扰动，昨日期货价格快速拉涨，日内振幅4.57%。江西矿端仍具有较大的不确定性，市场传闻较多，警惕资金炒作，短期或仍震荡运行。

能源化工类

原油：

周四油价再度下挫，其中WTI 10月合约收盘下跌0.49美元至63.48美元/桶，跌幅0.77%。布伦特11月合约收盘下跌0.61美元至66.99美元/桶，跌幅0.90%。SC2510以483.3元/桶收盘，下跌0.3元/桶，跌幅为0.06%。EIA公布的库存报告显示，截至8月29日当周，美国商业原油库存增加240万桶至4.207亿桶，此前市场预期为减少200万桶。美国SPR增加50万桶至4.047亿桶。美国汽油库存减少380万桶至2.185亿桶，包括柴油和取暖油的馏分油库存增加170万桶至1.159亿桶。美国国内原油产量减少1.6万桶/日，至1342.3万桶/日，四周均值为1339.3万桶/日。美国炼厂原油加工量减少1.1万桶/日，至1686.9万桶/日，四周均值为1703.4万桶/日。俄罗斯副总理诺瓦克表示，即将召开的OPEC+会议尚未设定议程，将考量目前市况及预估。两位熟悉情况的人士此前表示，OPEC+八个成员国料在周日的会议上进一步增加石油产量。加拿大主要产油省阿尔伯塔省7月份的原油产量创下纪录高位。随着扩建的跨山输油管道Trans Mountain pipeline扩大了运输能力，企业正在提高生产率和产量。当前市场关注OPEC8月产量情况，以及周末召开的OPEC+月度会议，油价震荡运行。

燃料油：

周四，上期所燃料油主力合约FU2510收跌2.4%，报2760元/吨；低硫燃料油主力合约LU2511收跌3.21%，报3412元/吨。据金联创开工率计算公式显示，截至9月3日，中国地炼常减压开工率为66.33%，较上周涨2.72个百分点。由于东西方套利经济窗口关闭，预计9月来自西方的套利货流入量将减少，短期内将提振低硫燃料油基本面，同时伊朗和俄罗斯的高硫发货也有减少预期，不过整体高、低硫需求短期依然没有太大亮点。需要关注的是，美国近期对伊朗贸易相关码头与仓储运营商进行制裁，引发市场对于未来高硫燃料油交货的担忧，因此FU绝对价格短暂走高，关注后续情况更新。从基本面来看，FU和LU价格有一定上行驱动，但仍取决于成本端油价的表现。

沥青：

周四，上期所沥青主力合约BU2510收跌2.14%，报3468元/吨。隆众资讯统计，本周国内沥青54家企业厂家样本出货量共41.2万吨，环比增加2.0%；国内69家样本改性沥青企业产能利用率为15.9%，环比减少1.2%，同比减少2.1%。进入9月，北方地区赶工需求增加，沥青价格存在上涨可能，不过考虑到华北以及东北地区供应水平上升，或限制沥青价格涨幅；长三角地区将优先消耗社会库库存，当地炼厂生产平稳，同时华南地区终端需求或逐步释放。整体开工水平来看，考虑到无配额炼厂加工利润持续亏损，供应压力有限，叠加“金九银十”对于终端开工有提振预期，预计9月供需矛盾有所缓和，随着需求旺季的来临，沥青价格或有进一步上升空间，关注成本端油价波动。

橡胶：

周四，截至日盘收盘沪胶主力RU2601上涨75元/吨至15960元/吨，NR主力上涨20元/吨至12735元/吨，丁二烯橡胶BR主力下跌75元/吨至11810元/吨。昨日上海全乳胶15050（+0），全乳-RU2601价差-830（+55），人民币混合14950（+50），人混-RU2601价差-930（+105），BR9000齐鲁现货11900（-200），BR9000-BR主力100（-95）。世界气象组织表示拉尼娜现象有可能从9月开始并在未来数月浮现。9月至12月期间出现厄尔尼诺现象的可能性很小。产区天气降雨扰动，原料价格窄幅波动，需求内稳外弱，重卡销量数据亮眼，库存小幅去库，基本面有支撑，市场等待矛盾指引，预计胶价震荡为主。关注近期产区天气情况。

PX&PTA&MEG：

TA601昨日收盘在4656元/吨，收跌1.61%；现货报盘贴水01合约52元/吨。EG2601昨日收盘在4357元/吨，收涨0.6%，基差增加16元/吨至104元/吨，现货报价4448元/吨。PX期货主力合约511收盘在6680元/吨，收跌1.91%。现货商谈价格为828美元/吨，折人民币价格6781元/吨，基差走扩13元/吨至83元/吨。江浙涤丝产销整体偏弱，平均产销估算在3-4成。PX供应高位，下游TA检修量增加，PX基本面偏弱，成本端原油价格震荡，PX或跟随成本端波动。终端织造订单以及开工季节性改善不及预期，工厂小幅备货，旺季需求面临考验，原油价格下跌，预计TA价格跟随成本端，TA以偏弱震荡观点看待。乙二醇现货流动性偏紧，主港到货维持低位，且海外装置仍有意外损失，相应装船有所延迟。供缩需增，港口库存预计暂维持低位，市场在装置重启以及新装置投产预期下，库存重回累库预期增强，乙二醇期货价格走弱。

甲醇：

周四，太仓现货价格2245元/吨，内蒙古北线价格在2057.5元/吨，CFR中国价格在256-260美元/吨，CFR东南亚价格在320-325美元/吨。下游方面，山东地区甲醛价格1045元/吨，江苏地区醋酸价格2320-2380元/吨，山东地区MTBE价格5090元/吨。由于利润的回暖，预计MTO装置有可能复产，同时叠加旺季，9月需求有望回暖。整体来看，9月供应边际增量有限，而需求将边际回暖，总库存预期见顶，因此预计甲醇价格将进入阶段性底部区域，关注逢低做多机会。

聚烯烃：

周四，华东拉丝主流在6830-7000元/吨，油制PP毛利-384.5元/吨，煤制PP生产毛利482.2元/吨，甲醇制PP生产毛利-759.33元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利-792.93元/吨，外采丙烯制PP生产毛利-388.9元/吨。PE方面，HDPE薄膜价格在8006元/吨，较上周价格+12元/吨；LDPE薄膜价格在9683元/吨，较上周价格+7元/吨；LLDPE薄膜价格在7473元/吨，较上周价格-26元/吨；利润端，油制聚乙烯市场毛利为-239元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为910元/吨。综合来看，9月供需两旺，库存逐步经由社会向下游转移，基本面矛盾不大，成本端不出现大幅波动的情况之下，预计聚烯烃将继续维持窄幅波动。

聚氯乙烯：

周四，华东PVC市场偏弱调整，电石法5型料4630-4730元/吨，乙烯料主流参考4850-5050元/吨左右；华北PVC市场窄幅调整,电石法5型料主流参考4630-4770元/吨左右，乙烯料主流参考4820-5020元/吨；华南PVC市场价格部分下调，电石法5型料主流参考4760-4880元/吨左右，乙烯料主流报价在4820-5050元/吨。从水泥发运率和螺纹钢表观需求的数据来看，房地产施工虽然将恢复，但整体偏弱，对于PVC下游管材和型材的需求支撑有限，并且随着印度对华施加更高的反倾销税，出口预计下降。综合来看，PVC9月基本面仍有压力，库存维持高位，预计价格震荡偏弱，但仍需警惕超预期政策带来的新一轮预期炒作。

尿素：

周四尿素期货价格偏弱震荡，主力01合约收盘价1714元/吨，跌幅1.32%。现货市场偏弱运行，主流地区市场价格回落10～20元/吨不等。目前山东、河南地区市场价格分别为1700元/吨、1710元/吨，日环比均下降10元/吨。基本面来看，尿素供应水平阶段性低位波动，昨日行业日产量18.20万吨，日环比降0.04万吨。需求端跟进情绪依旧不足，下游跟单不理想，昨日主流地区产销率依旧低位徘徊。出口仍在持续推进，印标结果逐步出炉，价格较上一次略有回落。但市场仍将跟随印标题材而有所波动，预计期货盘面延续宽幅震荡趋势，关注尿素日产水平、现货成交情况并继续关注印标动态。

纯碱：

周四纯碱期货价格坚挺震荡，主力01合约收盘价1277元/吨，日环比收平。现货市场报价多数稳定，贸易商报价继续跟随盘面情绪波动，昨日沙河地区重碱送到价格1192元/吨，日环比涨16元/吨。基本面来看，本周纯碱产量提升4.55%，企业库存下降2.55%，但社会库存有所提升，中上游供应窄幅提升。需求端弱稳运行，中下游产能暂时稳定但采购多以刚需为主。整体来看，纯碱基本面波动幅度不大，期价短期仍以宽幅震荡趋势为主，关注宏观及商品市场整体情绪。

玻璃：

周四玻璃期货价格震荡走弱，主力01合约收盘价1139元/吨，微幅下跌0.09%。现货市场维持稳定，昨日国内浮法玻璃市场均价1156元/吨，日环比持平。基本面来看，近期玻璃供应维持稳定，在产日熔量维持在15.96万吨。需求端跟进情绪暂无明显变化，昨日主流地区现货产销率在80～90%区间，局部地区达到产销平衡。本周玻璃库存小幅提升0.77%，市场情绪整体偏弱。整体来看，玻璃期货市场新增驱动有限，盘面延续阶段性底部盘整趋势，关注现货成交情况、商品市场整体情绪及宏观情绪变化。

农产品类

蛋白粕：

周四，CBOT大豆自三周低点反弹，受助于技术性买盘。之前因担忧美国出口需求低迷，美豆价格跌至三周低点。美豆粕和美豆油价格均小幅走高。周度出口销售推迟到周五发布，预计美豆销售净增 30-165万吨。Anec表示，巴西9月大豆出口料为675万吨，高于去年同期的516万吨。Secex预计巴西8月出口大豆933.8万吨。国内方面，两粕延续震荡走势，豆粕和菜粕最终小幅上涨，资金离场为主，市场成交低迷。油厂库存居高、催提现货普遍，下游饲料企业头寸多可维持至月底，当前采购意愿不足，执行合同为主。策略上，短线参与。

油脂：

周四，BMD棕榈油窄幅震荡，周线上涨。周五因节日休市，下周一恢复交易。长周末临近，投资者减少头寸，等待MPOB数据和下周的出口数据指引。一项调查显示，马棕油8月库存连续第六个月增加，因产量继续超过出口。预估中值显示，马棕油8月产量186万吨，环比增加2.5%；出口145万吨，环比增加10.7%；库存220万吨，环比增加4.06%。MPOB报告将于9月10日发布。加菜籽上涨，因逢低买盘介入。美豆油止跌，因技术买盘介入。国内方面，油脂价格震荡调整。油脂消费低迷，库存处于中高位置，供应压力大等施压油脂期现价格。市场缺乏指引，油脂价格震荡为主。策略上，短线参与。

生猪：

周四，生猪期货主力2511合约下跌，日收跌1.37%，报收13365元/吨。现货方面，卓创数据显示，昨日中国生猪日度均价13.84元/公斤，环比跌0.08元/公斤，基准交割地河南市场生猪均价14.02元/公斤，环比持平，四川平，山东、辽宁、广东跌。多数养殖端走货不畅，今日选择降价走量；部分区域养殖端稳价观望；个别区域存生猪外调情况，导致区域内下游收购阻力较大，猪价上行。受到供应端压力影响，猪价偏弱表现。期货价格跌破区间后，短期利多支撑有限，或将延续弱势。后市关注市场情绪变化对生猪期货价格的影响。

鸡蛋：

周四，鸡蛋主力2510合约早盘冲高后回落，午后再度小幅反弹，日度收涨0.33%，报收3021元/500千克，持仓下降，交易量增加。现货价格方面，卓创数据显示，昨日全国鸡蛋价格3.2元/斤，环比涨0.09元/斤，产区中，宁津粉壳蛋3.05元/斤，环比涨0.05元/斤，黑山市场褐壳蛋3.2元/斤，环比涨0.2元/斤；销区中，浦西褐壳蛋3.2元/斤，环比持平，广州市场褐壳蛋3.6元/斤，环比涨0.1元/斤。临近周末，终端消化有所转好，贸易商多数顺势购销，销区各市场鸡蛋价格多数上涨，少数稳定。目前受到供给端压力影响，鸡蛋现货价格尚未出现季节性反弹。中长期来看，养殖处于周期底部，关注老鸡淘汰量及后期补栏的变化，若未来产能去化有效，鸡蛋将迎来反弹，反之，将延续弱势运行。期货价格经历周初低位反弹后，昨日显现出反弹力度不足，建议暂时观望，等待后市明朗后操作机会，持续关注养殖端补栏与淘汰心态变化对供给及市场情绪的影响。

玉米：

本周，玉米11月减仓调整，9月合约临近交割在辽西玉米延迟上市的利多因素带动下，期价反弹，11月跟随上行。现货市场方面，新粮上市前供应预期增加，玉米报价呈现偏弱表现。东北市场目前关注点多在新粮方面，辽宁新季玉米少量上市，目前来看农户低价售粮意向一般，期货市场近日也有所反弹，对市场情绪有一定的利多影响。华北地区玉米价格主流稳定，局部小幅震荡调整，市场购销谨慎。基层余粮稀少，渠道库存所剩无几，市场供应表现偏紧。天气转晴后，深加工企业到货车辆陆续增多，下游企业刚需采购为主。技术上，玉米11月合约周三在2200元整数关口遇阻回落，期价结束六连阳，这反映出市场对新粮延续上市的利多预期逐步消化，现货市场对新季玉米大供应的担忧显现出来，期价调整重回震荡表现。短线操作持续关注11月合约2200元关口能否有效突破，轻仓短多参与。

软商品类

白糖：

消息方面，截至2025年8月31日，云南省累计销糖208.23 万吨(去年同期销糖176.62 万吨)，销糖率 86.09%(去年同期销糖率 86.92%)。8月单月销售食糖 13.09 万吨(去年同期当月销售食糖 14.10万吨)，工业库存 33.64万吨(去年同期工业库存 26.57 万吨)。现货报价方面，广西制糖集团报价5840~5950元/吨，下调10~20元/吨；云南制糖集团报价5720~5770元/吨，下调10元/吨；加工糖厂报价区间5970~6450元/吨，个别下调10元/吨。原糖方面，受北半球丰产预期抑制，期价持续下行，弱势尽显。国内方面，现货价格继续下调，短期进口糖问题持续施压，期价延续下行趋势，保持空头思路。未来关注进口数据及新糖预售情况。

棉花：

周四，ICE美棉上涨0.02%，报收66.22美分/磅，CF601环比下降0.11%，报收14010元/吨，主力合约持仓环比下降5814手至51.87万手，新疆地区棉花市场价约15350元/吨，较前一日上涨50元/吨，全国棉花市场均价15443元/吨，较前一日上涨56元/吨。国际市场方面，近期基本面驱动力度有限，持续关注宏观层面扰动，即使9月降息预期较强，但美元指数仍相对坚挺，美棉期价低位震荡为主。国内市场方面，郑棉期价维持窄幅震荡走势，在14000元/吨上下波动。近期市场情绪需要关注，上证指数持续调整。新棉方面，据中国棉花网，今年山东菏泽地区的采摘时间比去年提前十天以上，目前当地籽棉收购均价7.4元/公斤，试轧衣分39%左右，棉籽售价1.30元/斤，皮棉加工成本14850元/吨左右，虽近年来收购期盘面价格多贴水成本，但若收购成本抬升，对于价格总会有一定支撑。综合来看，当前01合约缺乏明确方向性驱动，短期仍以震荡看待。

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来源：光大期货