摘要：近日，食品巨头卡夫亨氏宣布将拆分为两家独立上市公司，这一消息瞬间在商业和投资领域掀起波澜。而作为曾经力促卡夫与亨氏合并的关键人物，“股神”巴菲特对此决定表达了“失望”，更为这一商业事件增添了戏剧性色彩。

近日，食品巨头卡夫亨氏宣布将拆分为两家独立上市公司，这一消息瞬间在商业和投资领域掀起波澜。而作为曾经力促卡夫与亨氏合并的关键人物，“股神”巴菲特对此决定表达了“失望”，更为这一商业事件增添了戏剧性色彩。

回溯历史，2015年，在巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦与投资机构3G Capital的推动下，亨氏与卡夫成功合并，新诞生的卡夫亨氏一举成为全球第五大食品饮料公司，彼时的市场前景被广泛看好，巴菲特也对这笔投资寄予厚望。合并后的卡夫亨氏将数十个经典包装食品品牌纳入同一集团，涵盖亨氏番茄酱、卡夫通心粉奶酪、Oscar Mayer热狗等众多知名品牌，看似构建起了一个食品帝国。

但理想很丰满，现实却很骨感。合并后的卡夫亨氏并未如预期般一路高歌猛进，反而在市场竞争的浪潮中逐渐陷入困境。随着消费者健康意识的提升，对传统高糖类、过度加工食品的抵触情绪加剧，卡夫亨氏旗下诸多产品逐渐失宠。像Kraft Mac & Cheese、Lunchables等品牌，在追求健康或有机食品的消费者群体中，市场份额不断被压缩 。加之市场其他竞争对手发起的低价竞争策略，卡夫亨氏的业绩持续下滑。从财务数据来看，自合并完成以来，卡夫亨氏的股价已累计下跌约69%，市值大幅缩水，与合并初期的辉煌形成鲜明对比。

在这样的背景下，卡夫亨氏此次宣布拆分，旨在简化业务结构，提升品牌资源配置和盈利能力，以回应持续的业绩压力和行业变革。根据拆分计划，第一家公司（Global Taste Elevation Co）将专注于酱料、调味品和即食餐食，这部分业务在2024年的销售额接近154亿美元，其中75%来自调味酱、涂抹酱与调味料销售；第二家公司（North American Grocery Co）则聚焦于北美杂货业务，2024年销售额约为104亿美元 。公司预计交易将于2026年下半年完成，但前提是需获得监管批准。

对于巴菲特而言，卡夫亨氏的拆分，实质上是在逆转他2015年协助推动的合并案，这无疑让他感到失望。巴菲特表示，当初将两家公司合并，显然不是个明智的决定，但他同样不认为现在拆分就能解决问题。他还对未来一年卡夫亨氏为推进分拆计划需额外支出3亿美元管理费用的做法表示不满，认为这笔投入难以带来显著成效 。并且，此次拆分无需经过股东投票表决，这也让巴菲特颇为失望。目前，巴菲特旗下伯克希尔持有卡夫亨氏27.5%的股份，市值约89亿美元，是这家食品巨头的最大股东 。巴菲特还透露，在卡夫亨氏作出最终决定前，伯克希尔的首席执行官继任者雷格·阿贝尔已向卡夫亨氏管理团队直接表达了反对意见。他甚至不排除未来出售卡夫亨氏股份的可能性，表示将采取任何符合伯克希尔最佳利益的行动 。不过他也强调，除非有人有意收购整个公司，向其他股东提供相同报价，否则不会接受大宗收购要约。

华尔街与巴菲特持相似的失望态度。卡夫亨氏宣布分拆计划后，其股价当日一度下跌7.6% ，尽管后续收复了部分失地，但在因节假日缩短的当周，最终仍下跌2.4%。国际评级机构穆迪也迅速将该公司列入信用评级下调观察名单，并启动对投资级评级的全面审查，这也反映出市场对卡夫亨氏未来资本结构的担忧和不确定性。

从行业角度来看，卡夫亨氏的拆分并非个例。近年来，随着消费趋势的变化和市场竞争的加剧，不少传统食品巨头都在积极寻求转型。2023年，家乐氏将人气品牌Pringles、Cheez - It等拆分为新公司Kellanova，谷物业务则保留在WK Kellogg Co 。本月早些时候，Nutella母公司费列罗集团以31亿美元收购WK Kellogg Co；去年，玛氏宣布以近300亿美元收购Kellanova。这些案例都表明，传统食品企业正在通过业务拆分、重组等方式，试图找到新的增长路径，以适应不断变化的市场环境。

对于卡夫亨氏来说，拆分或许是一次破釜沉舟的变革尝试。独立运营后，各业务板块有望更加专注于自身核心业务，提升运营效率，快速响应市场变化。比如专注于酱料、调味品和即食餐食的公司，可以更加聚焦于产品研发和市场推广，满足消费者对口味和便捷性的需求；而专注于北美杂货业务的公司，则可以针对北美市场特点，优化渠道布局和产品组合 。但拆分也并非毫无风险，短期内，拆分带来的高额成本支出可能会对公司财务状况造成一定压力，内部管理的复杂性也可能增加 。并且，如何在拆分后重新塑造品牌形象，提升市场竞争力，也是摆在卡夫亨氏面前的一大挑战。

巴菲特对卡夫亨氏拆分决定的“失望”，既反映出他对这笔投资的遗憾，也引发了市场对传统食品企业未来发展的思考。卡夫亨氏的拆分能否帮助其走出困境，实现业绩反转，还有待时间的检验。而对于投资者和行业观察者来说，这一事件无疑是一个重要的商业案例，值得持续关注 。

来源：阿峰故事会