观察 | 稳定币＋RWA，企业融资的未来！

摘要：企业融资一般有多种渠道，从成本及便捷度排名来看，依次为自有资金、商业银行贷款、产业基金、债券融资、股权融资、供应链金融、新型资产证券化。近期较火的稳定币，已经引起部分企业对其在融资方面的关注。

企业融资一般有多种渠道，从成本及便捷度排名来看，依次为自有资金、商业银行贷款、产业基金、债券融资、股权融资、供应链金融、新型资产证券化。近期较火的稳定币，已经引起部分企业对其在融资方面的关注。

01 稳定币成为一项不可忽视的资产

// 稳定币究竟是什么？

稳定币——旨在保持价格相对稳定的加密货币，本质是一项数字资产。

与价格波动剧烈的主流加密货币不同，稳定币通常锚定某种稳定资产（当前绝大部分稳定币与美元实行1：1锚定）、有抵押物且具有去中心化的模式，所以其具备两项重要特性：类似传统货币的币值稳定性、类似数字货币的交易便捷性。

稳定币之所以能够保持币值稳定，其核心基于抵押资产，包括链下资产抵押（例如美债、美元、黄金）、链上资产抵押（例如比特币）等，且发行方一般是强大的平台公司，提供技术支持、确保资产链上数据的安全、透明和不可篡改。

值得一提的是，无抵押的稳定币也出现过，例如2020年TerraUSD (UST) ，完全依赖算法而没有资产背书。其发行总量在2021年末突破100亿美元，成为仅次于泰达币(USDT)和USD Coin(USDC)的第三大稳定币。然而，2022年5月的一轮大规模赎回潮导致其价值直接归零，这也暴漏了无抵押稳定币的致命缺陷。美国最新的《GENIUS法案》强制稳定币100%由现金或美债支撑，并禁止Terra式无抵押稳定币。

由于稳定币往往锚定某种法币，引发了市场对于全球数字铸币权之争的猜想，这也是A股热炒稳定币的原因之一。但稳定币已不是概念，其全球市场规模已经突破2500亿美元，花旗银行预测2030年稳定币规模达1.6-3.7万亿美元。

// 稳定币规模越来越大的原因是什么？

币值稳定：挂钩全球主流货币，其币值稳定性已获多年验证。因此，各国陆续出台稳定币相关政策，通过政策规范和立法，进一步强化稳定币的地位；

交易便利：无需等待汇率结算时间，7×24结算能力，零帧起手，全球可达。相关资产数据在链上能够生成标准化、可追溯且不可篡改的数字通证，其透明度和可靠性，极大的提升了用户持有和交易的意愿。

应用场景深化：在解决了上述用户痛点后，跨境支付、资产管理、资产代表化、虚拟资产交易等方面的应用也日益深化。

虚拟货币市场规模整体扩大：随着区块链基础设施持续成熟、链上交易活动日益丰富，以及虚拟货币市场整体规模不断扩大，稳定币作为链上结算与价值锚定的核心工具，其使用需求持续增长。

02 稳定币与RWA融资

对于部分实体企业而言，稳定币可以和真实世界资产代币化(RWA)协同并进行融资：发行方和企业合作进行RWA，投资者可以直接用发行方发行的稳定币，来购买RWA权益，从而使企业获得融资。

部分企业如朗新科技已先行试水这种方式，并凸显出以下几个优势：

显著降低融资成本。传统融资方式成本较高，如借贷利率、证券发行以及托管等费率较高，而RWA可使费用下降约40%-60%；融资时间大大缩短。例如某新能源公司以往融资须耗时18个月，而RWA仅用47天；盘活存量资产，使资产抵押融资率提升，并有望将传统难以分割的资产变得易分割，降低投资者参与的门槛。

// 哪些行业资产适合RWA融资？

并非所有的行业及公司都具备RWA融资的基础。在当前已经落地的项目中，我们看到最典型的案例集中在新能源（如光伏、风电）与不动产（零售物业）等领域，除了政策支持之外，更重要的原因在于：

①RWA发行第一步是底层资产的权属标准化与权益的可分割性重构

在做RWA之前，需要考虑的是：该行业的底层资产所有权是否清晰？未来现金流是否稳定且可预测？估值是否独立？资产能否按比例拆分权利或收益？是否具备结构化（分级收益）可能性？

②RWA融资的全球资本可达性+结算效率优势

RWA融资的核心优势之一就是全球资本可接入+24小时流通结算+链上资产的可编程性。这意味着企业能够在全球范围内吸引投资人，而不局限于本地银行或者券商通道。

从这两个角度来看，具备“跨境吸引力+资产标准化能力”的行业最具RWA融资优势”：

最适合RWA融资：行业角度

新能源/绿色基础设施行业。ESG主题受到全球资本偏爱，收益期长，现金流稳定，具备可建模性。消费金融/供应链金融平台。这类行业底层为海量的应收账款、借贷资产，具备碎片化和标准化的特性，投资人可以参与全球“现金牛”资产。数字平台型企业（如出海SaaS、电商物流）。这类行业的海外业务收入可预期，但是传统本地融资无法覆盖其海外运营。不动产运营类企业（如零售物业、REITs模式）。物业现金流明确、可标准化包装，并且投资者偏好“类固收”资产。离岸结构下运营的中国资产。比如香港、东南亚的港资/民企项目，便于结构合规与国际接轨。

// 哪些资产不适合RWA融资？

根据以上考虑因素，我们也能猜测出哪些资产不适合做RWA：

资产价值过低或无法产生长期且稳定的现金流，则RWA性价比严重失衡。资产已经具备全天候的高流动性，则上链提高流转效率的意义较为有限，反而可能导致额外的合规风险。某些资产天然具备法律或结构层面障碍，如集体资产、国有资源使用权，或高度监管的行业，比如军工行业，则难以实现RWA。

// 处于哪个阶段的公司适合RWA融资？

RWA融资并非“技术能力”的产物，而是企业在评估其资产结构、融资偏好和资本目标后的最终选择之一。从企业自身的发展视角看，RWA不是取代传统融资方式，本质上是一种以未来收益换取当下流动性的非稀释性融资工具，且无需增加表内负债。

所以，哪个阶段的公司最需要“非稀释融资+全球资本”，谁就最适合RWA融资。

最适合RWA融资：公司发展阶段角度

成长型企业。此类企业业务扩张速度快、传统融资渠道有限，RWA可以作为补充资金来源，避免股权稀释。已经盈利但非上市公司。无法通过公开市场发债，但资产具备变现能力，可借助代币(Token)化打通资本市场通道。处于境内外融资错配状态的公司。境内融资难、但境外投资人有意配置中国资产，RWA架构可帮助其“借链出海”对接资本。

// 稳定币的加入对于RWA的影响？

①为公司资产链上数字化提供了机遇

由于其币值稳定，不再像其他加密货币那样暴涨暴跌，这就为链上世界提供了一个可靠的价值尺度和支付工具。因此，稳定币可以为公司资产提供链上估值工具以及对应的支付手段，为公司进行资产代币化、获取融资提供契机；

②融资可能变得费用更低、更便捷

由于稳定币去中心化，交易几乎都由服务器自动完成，因此其成本和费用较低。且由于全球多年的数字货币行情，培养了数万亿美元级别的资金池和众多对数字货币有理解的投资机构、个人，这就为开辟低成本、高效率的融资新渠道奠定基础；

稳定币逐渐成为RWA资产的计价和交易媒介，为其现实世界资产融资、提供流动性，搭建了一条高效的链上金融桥梁。2025年6月，香港特区政府发布了《香港数字资产发展政策宣言2.0》，核心就是打造数字资产创新，特别是针对实物资产RWA。那些估值、现金流相对稳定的资产，其权益代币化的趋势也将越来越明显。

03 稳定币仍然存在的风险点

①抵押不足的风险

多数稳定币声称以1:1比例锚定法币或实物资产，但由于监管不够充分，可能存在挪用或虚报风险，因此发行方的资质和实力尤为重要；

②全球监管的风险

美国已于2025年7月19日正式批准关于稳定币的《GENIUS法案》，8月香港《稳定币条例草案》正式生效，虽确立发牌制度，但多数地区尚未建立完整监管框架，跨境交易存在合规盲区；同时，由于稳定币在很大程度上代表锚定法币的数字铸币权，因此也需关注各国的汇率变动、监管政策等。

附：相关法案链接