摘要：在特朗普上一任期，2020年底美国通过了《外国公司问责法》。该法案要求在美国股市挂牌的企业，必须在2022年之前完成美国监管机构的审计合规要求，否则将面临强制摘牌退市的风险。

在特朗普上一任期，2020年底美国通过了《外国公司问责法》。该法案要求在美国股市挂牌的企业，必须在2022年之前完成美国监管机构的审计合规要求，否则将面临强制摘牌退市的风险。

当时正值贸易战如火如荼之际，明眼人一看便知，这项法案的矛头直指中概股。因此，在美国上市的中概股纷纷寻求在香港二次上市，以备不时之需，从而掀起了一波中概股回港二次上市的热潮。

后来随着拜登的上台，中美关系有所缓和，这项法案也鲜少被提及。而且前几年港股市场低迷，几乎失去融资功能，因此很长一段时间内都没有中概股选择回港上市。

此次禾赛回港上市，打破了持续三年的沉寂，以至于许多新手不知道中概股回港二次上市打新是怎么玩的，搞不懂为什么禾赛的招股价比它在美股价格还高？

一、招股信息

二、公司概况

禾赛科技成立于2014年，是一家全球领先的激光雷达制造商，核心业务是设计、开发和制造激光雷达产品，主要应用于高级驾驶辅助系统（ADAS）的乘用车和商用车，以及自动驾驶车队、机器人等领域。

激光雷达被誉为智能设备的“眼睛”，通过发射激光束探测环境三维信息。禾赛的核心业务聚焦于两大场景：

智能汽车领域：为高级辅助驾驶系统（ADAS）提供感知核心部件，已获得全球22家车企的120款车型定点合作，包括理想、极氪、零跑等品牌。

机器人及工业领域：覆盖无人出租车、配送机器人、港口自动化等场景，单月机器人激光雷达出货量突破2万台。

禾赛在2022-2024年连续三年位列全球激光雷达供应商榜首，2024年全球市占率达33%。ADAS激光雷达市占率全球第三，机器人激光雷达市占率全球第一。2024年12月成为全球首家单月出货量突破10万台的激光雷达公司。

财务数据显示：2022-2024年，禾赛收入从12.03亿元增至20.77亿元人民币，年复合增长率超30%。2025年上半年营收同比增长50.6%至12.3亿元，并首次实现净利润2653万元，成功扭亏为盈。

毛利率从2023年的35.2%回升至2025年的42%左右，规模效应显现。

产品结构上，截至2025年3月31日，ADAS业务占收入的62.7%，机器人业务占34.1%。2025年上半年激光雷达产品收入占总收入的97.88%。

ADAS与机器人业务形成“双引擎”，有效分散单一市场风险。机器人领域尤其亮眼，2025年Q2交付量同比增长743.6%，JT系列产品5个月内出货突破10万台，成为海外割草机器人市场的爆款。

行业竞争格局呈现中国厂商主导态势，禾赛与速腾聚创各占全球车载市场29%份额，图达通占21%，三者合计达79%。禾赛的核心技术壁垒在于全栈自研能力，而华为、速腾依赖外部芯片。

行业最具成长性的亮点在于，ADAS（高级驾驶辅助系统）的渗透率正加速提升，预计到2025年，中国市场搭载激光雷达的新车渗透率将从15%跃升至30%。与此同时，机器人领域的需求呈现爆发式增长，2024年机器人用激光雷达的出货量增速将超过600%，成为行业发展的第二增长曲线。

三、综合点评

禾赛科技此前已于2023年2月9日在美国纳斯达克上市，此次港股上市为双重主要上市，公司需同时满足上市两地监管要求，在流程上比“二次上市”需要花费更多时间和成本，优点就是公司大概率可被纳入“港股通”，供内地投资者交易。

禾赛昨晚美股上涨7.6%报28.5美元，折算港币为222港元，即使上涨之后仍然比港股招股价228港元贵。

大家不用担心，现在的招股价只是占个位置，肯定会往高处定一点，如果定的太低，美股那边的投资人会觉得吃亏抛售砸盘，这是策略问题，每只回港二次上市的中概股都是这样操作。

话说招股期间美股的涨跌影响不大，港股这边的最终定价是在招股结束当天下午参考美股当天的价格确定，一般会折价5%左右，不然大家直接去美股那边买好了，来港股认购看中的就是这一点折价套利空间。

双重上市的中概股就相当于股票增发，至于能不能吃肉，要看定价之后到上市前这段时间美股那边的股价表现，要保持平稳或上涨才有肉吃，如果在定价之后，美股那边出现回调，那么就要跟着吃面。

禾赛-W本次IPO发行股份占全部股份比例的11.28%，按招股价228港元算，最高可以募资38.76亿，6名基石投资者锁定11.54亿，流通盘27.22亿港元，这个流通盘太大了。

四、预测中签率

禾赛-W目前孖展38倍，最终大概率会超购200倍，甲乙组各42500手。按照10万人认购算，预估一手中签率30%，认购50手稳中一手。

禾赛IPO股份分配方式选择的机制B，公开发售比例固定10%，不管超购多少倍都不会回拨。

奥克斯明显一只割韭菜股乙组都有6000人认购，禾赛就按这个数算，预估乙头中签5～10手。

五、新股评级

这只票的评级是偷鸡！（拿命干>满仓干>梭哈>偷鸡>放弃）

禾赛的激光雷达现在是热门概念，公司业绩已实现扭亏为盈，最近一个多月美股的股价表现强劲。参考中概股回港二次上市的历史数据，一般股价涨跌幅度不会超过10%。

好消息！

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来源：新浪财经