摘要：9月9日，从国新办举行的“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会上获悉，整个“十四五”期间我国制造业增加值增量预计达到8万亿元，对全球制造业增长贡献率超过30%。我国新能源汽车产销量连续10年保持全球第一。
黑色金属板块
钢材
研究员：戚纯怡
期货从业证号：F03113636
投资咨询证号：Z0018817
【相关资讯】
1.美国2025年非农就业基准变动初值-91.1万人，预期-70万人，前值-59.8万人。
2.9月9日，从国新办举行的“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会上获悉，整个“十四五”期间我国制造业增加值增量预计达到8万亿元，对全球制造业增长贡献率超过30%。我国新能源汽车产销量连续10年保持全球第一。
现货价格：网价上海地区螺纹3260元（-），北京地区3190（-），上海地区热卷3390元（-），天津地区热卷3330元（+20）。
【逻辑分析】
受市场消息影响，昨日夜盘黑色板块大幅下跌，9日建筑钢材成交为10.14万吨。上周钢联数据公布，受到阅兵影响，钢材大幅减产；钢材累库速度加快，唐山周边工地有所停工，钢厂运输停滞，下游镀锌等产线也均在停产，而螺纹下游工资资金到位情况有所好转，整体需求表现符合季节性。预计本周铁水产量快速修复，目前钢材需求仍处淡季，可能出现一定修复，但库存可能仍然累积，未出现明显好转迹象。走出8月煤炭日耗面临下滑，焦煤供应偏高，若煤矿减产落空，钢价依然存在压力。昨日日盘受几内亚国内铁矿石精炼消息影响盘面大幅拉涨，但夜盘受反内卷消息影响再度回落，预计短期钢价维持底部震荡走势，9月钢材需要关注旺季需求情况，煤矿安全检查情况，继续关注海外关税及国内宏观、产业政策。
【交易策略】
1.单边：钢材维持底部震荡走势，螺纹估值偏低，建议逢低做多rb01。
2.套利：建议1-5正套继续持有。
3.期权：建议观望
双焦
研究员：周涛
期货从业证号：F03134259
投资咨询从业证号：Z0021009
【相关资讯】
1.美国政府公布初步基准修订数据，截至今年3月的一年间，美国非农就业人数被下修91.1万，相当于每月平均少增近7.6万人。这是自2000年以来的最大下修幅度。
2.9月1日-9月7日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计122.14万平方米，环比下降27.6%，同比下降6.1%。
3.焦炭：日照港准一焦炭（湿熄）仓单1538元/吨，日照港准一焦炭（干熄）仓单1580元/吨，山西吕梁准一焦炭（湿熄）仓单1600元/吨，山西吕梁准一焦炭（干熄）仓单1700元/吨；焦煤：山西煤仓单1130元/吨，蒙5仓单1067元/吨，蒙3仓单1044元/吨，澳煤（港口现货）仓单1195元/吨。
【逻辑分析】
昨日焦煤现货价格涨跌互现，流拍率降低；焦炭市场情绪一般，第一轮降价已落地。随着重大活动的结束，受影响的煤矿与钢厂陆续恢复正常生产，焦煤供需回升。当前焦煤供需较为平衡，无明显矛盾，供给端的不确定在于对未来煤炭产量如何调控，考虑到未来煤矿查超产还存在抽查的可能，煤价也有一定的支撑，继续下跌面临阻力；但上行也缺乏驱动，当前钢材基本面偏弱，钢厂利润收缩，对原料形成压制。预计盘面双焦活跃度也将会降低，难有趋势性行情，价格宽幅震荡。重点关注煤矿产量恢复情况以及下游钢材需求。
【交易策略】
1.单边：预计近期继续震荡运行，无明显趋势，建议区间操作
2.套利：焦煤1-5正套可继续持有
3.期权：观望
4.期现：观望
铁矿
研究员：丁祖超
期货从业证号：F03105917
投资咨询从业证号：Z0018259
【相关资讯】
2.9月1日-7日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1248.5万吨，环比下降0.2万吨，库存量整体持稳运行。当前库存水平处于三季度以来的较低位。
3.法国总统马克龙当地时间9月9日晚任命现任国防部长塞巴斯蒂安·勒科尔尼接替贝鲁，担任政府总理一职。
4.青岛港PB粉现货799（+14），折标准品843；超特粉现货704（+14），折标准品934；卡粉现货920（+10），折标准品882；主流定价品为PB粉现货799（+14），标准品843，01铁矿主力合约基差38。
【逻辑分析】
夜盘铁矿价格下跌0.81%，价格高位市场博弈较大。基本面方面，供应端四大矿山维持平稳，三季度主流矿山增量主要来自巴西，澳洲发运同比基本持平。三季度非主流发运同比持续高位，预计会延续贡献一定增量。需求端，三季度至今制造业和基建投资增速环比较快走弱，对比上半年来看，建筑用钢需求环比延续弱势，上半年制造业用钢同比增加超7%，而三季度制造业用钢环比较快走弱，对当前终端用钢需求形成一定压制。海外需求方面，1-7月份海外铁元素消费量同比增加2.7%，其中印度粗钢产量同比增加9.8%，海外粗钢需求量仍维持在偏高水平。整体来看，当前终端需求呈现国内走弱，海外用钢维持高增长，铁矿石估值在黑色系中维持在高位，而随着价格回到阶段性高位，短期矿价可能高位承压。
【交易策略】
1．单边：现货高位套保为主
2．套利：观望
3．期权：观望
铁合金
【相关资讯】
1.河北某大型钢铁集团发布9月75B硅铁招标公告，量3151吨，较8月增加316吨。
2.河北某大型钢铁集团9月硅锰招标17000吨，较8月增量900吨。
【逻辑分析】硅铁方面，9日现货价格稳中偏强，部分区域现货价格上涨30至80元/吨。供应端，近期样本合金厂产量再度小幅增加，短期供应维持高位。需求端，生铁产量本周预计有明显复产，但钢材库存仍在继续增加，同时钢材利润近期持续压缩，需要注意对未来原料需求的影响。硅铁高供应压力持续存在，关注5800左右压力偏空操作。
锰硅方面，9日锰矿现货整体上涨，天津港澳块、半碳酸、加蓬块上涨0.2至0.3元/吨度，锰硅现货稳中偏强，部分区域现货价格上涨20元/吨。供应端方面，近期产量小幅下降，但总量维持高位；需求端，近期部分城市螺纹库存加速累积，同时钢材现货利润也进入盈亏平衡附近，未来或对原料需求产生冲击。成本端，锰矿港口低于往年同期，对现货有所支撑。锰硅高供应和螺纹利润的压力持续存在，关注6000左右压力偏空操作。
【交易策略】
单边：硅铁关注5800左右压力，锰硅关注6000左右压力逢高偏空操作；
套利：观望；
期权：逢高卖出跨式期权组合。
有色金属板块
贵金属
研究员：王露晨
期货从业证号：F03110758
投资咨询从业证号：Z0021675
【市场回顾】
1.贵金属市场：昨日，伦敦金在以色列在袭击卡塔尔的哈马斯高层及非农就业基准变动初值公布后一度冲破3670关口，随后部分多头获利了结，金价大幅跳水，日内转跌，最终收跌0.32%，收报3624.17美元/盎司；伦敦银上涨相对乏力，最终收跌1.13%，报40.86美元/盎司。受汇率影响，沪金主力合约盘中将历史高点刷至840.82元/克，最终收涨0.11%，报832.6元/克，沪银主力合约收涨1.08%，报9760元/千克。
2.美元指数：美元指数先跌后涨，表现出一定韧性，最终收涨0.33%，报97.77。
3.美债收益率：10年期美债收益率小幅反弹，收报4.0799%。
4.人民币汇率：人民币兑美元延续强势，最终收涨0.06%，报7.125。
【重要资讯】
1.特朗普政府动向：①10日讯，美国最高法院将审理特朗普关税上诉案，辩论安排在11月初。②特朗普：与印度的贸易谈判正在继续，未来几周将与莫迪对话。
2.美国宏观：美国政府周二表示，在截至今年3月的12个月内，美国经济新增就业岗位可能比此前估计少91.1万个（预期-70万人，前值-59.8万人），这表明在特朗普对进口商品实施强硬关税之前，就业增长已出现停滞迹象。除了受到贸易政策不确定性的拖累，劳动力市场还受到白宫收紧移民政策的压力，这削弱了劳动力供给。同时，企业转向人工智能工具和自动化，也在抑制对劳动力的需求。经济学家认为，就业增长数据的下调对货币政策影响不大。美联储预计将在下周三恢复降息。
3.美联储观察：美联储9月降息25个基点的概率为93%，降息50个基点的概率为7%。美联储10月累计降息25个基点的概率为21.4%，累计降息50个基点的概率为73.2%，累计降息75个基点的概率为5.4%。当前市场押注今年内将在9、10、12月各降息一次。
4.地缘冲突：以色列空袭卡塔尔——①以色列15架战机联合行动空袭卡塔尔首都，目标直指哈马斯高级领导人。②哈马斯证实五名成员在空袭中死亡，首席谈判代表未被暗杀。③特朗普向卡塔尔保证不会再有下次，辩称这是以色列单方面的决定。
【逻辑分析】
非农数据继上周五爆冷后，昨日再度遭遇对过去数据年度级别的大幅下调，显示出美国劳动力市场的脆弱性，但由于下调的是截止到今年3月的12个月内的数据，且此前两个月市场已在逐步消化美国劳动力市场超预期降温的事实，所以修正历史数据对市场的冲击很快被消化。另外，以色列对卡塔尔的哈马斯领导人忽然发动袭击，后美国出面进行调和，避险情绪短暂冲高回落。黄金在前述因素的影响下急涨急跌，走出过山车行情；白银方面则由于工业属性的拖累，表现稍逊色。往未来看，尽管短期市场情绪不断波动，但由于美国劳动力市场走弱且关税冲击可能进一步传导，“类滞胀”风险难以解除，贵金属仍有望在高位延续偏强走势。
【交易策略】
1.单边：黄金可考虑背靠5日均线继续持有前期多单；白银可考虑前期多单逢高止盈。
2.套利：观望。
3.期权：看涨领式期权策略。
铜
研究员：王伟
期货从业证号：F03143400
投资咨询从业证号：Z0022141
【市场回顾】
1.期货：昨日夜盘沪铜2510合约收于79600元/吨，跌幅0.14%，沪铜指数减仓2967手至48.62万手。昨日LME收盘于9916.5美元/吨，涨幅0.1%。
2.现货：昨日LME库存减少550吨至15.52万吨，昨日COMEX库存增加1917吨到30.76万吨
【重要资讯】
1.根据美国政府周二公布的初步基准修订数据，截至3月的一年间的非农就业人数下修91.1万，相当于每月平均少增加近7.6万。按1.71亿劳动力总数计算，本次修订约占0.6%。这是自2000年以来的最大下修幅度。市场对本次数据下修的预期为68.2万。
2.伦敦上市公司英美资源集团(AngloAmerica)周二宣布，已同意与加拿大泰克资源公司(TeckResources)合并，这将是十多年来矿业领域最大的并购交易。合并完成后，资源和泰克资源的股东将分别持有AngloTeckgroup约62.4%和37.6%的股权。据泰克官网消息，合并预计将在12-18个月内完成。
3.9月9日，Freeport发布公告称，当地时间9月8日周一晚约10时，印度尼西亚中巴布亚省Grasberq地下矿山的一个生产区域发生大规模湿性矿料涌出事故，导致矿井内部分区域通道中断，正在从事矿山开发作业的七名承包商员工受困。目前已确定受困人员位置且其身体状况良好，救援队伍正在清理通道以确保安全快速撤离，同时已启动各项支援保障措施。矿区所有其他人员经确认均处于安全状态。为优先保障七名承包商员工的安全撤离，Grasberg矿区已暂停全部采矿作业。印尼矿业部长BahlilLahadalia周二表示，其团队将前往该地区进行检査，并在得到最新消息后立即公布。自由港印尼公司曾预测，2025年其铜精矿产量将达到296.4万吨，
【逻辑分析】
宏观方面，美国8月非农就业人口增加2.2万人，远低于市场预期7.5万人，美联储9月降息基本确认，但由于就业数据走弱，市场对衰退的担忧增强，后续仍需持续观察。基本面方面，南美的铜仍在出口到美国，非美地区库存积累相对缓慢，lme库存减少550吨到15.5万吨。9月受“税返清退”政策的影响，原料供应不足对国内精炼铜的影响开始显现，预计9月产量下降5.2万吨到111.9万吨，但进口流入增加，前期出口到lme的库存开始回流到国内，国内短期出现累库。日本JX冶炼厂计划在2025财年将电解铜产量较原计划削减数万吨。消费方面，终端边际走弱，或表现旺季不旺，但废铜杆企业大量停产后，精炼铜对废铜的替代性凸显，表观消费好于实际消费。价格回调后，下游采购有所恢复。
1、单边：短期回调，关注78500元/吨支撑位，待价格企稳后可考虑买入。
2、套利：跨市正套，考虑到lme目前C结构较大，建议虚盘正套快进快出，降低换月亏损。
跨月套利买10卖12
3、期权：观望。
锌
研究员：陈寒松
期货从业证号：F03129697
投资咨询从业证号：Z0020351
【市场回顾】
1.期货情况：隔夜LME市场跌0.21%至2867美元/吨；沪锌2510跌0.32%至22130元/吨，沪锌指数持仓增加1513手至22.72万手。
2.现货市场：昨日上海地区0#锌主流成交价集中在22145~22245元/吨；昨日上海市场贸易商积极出货，但盘面持续维稳震荡，企业依旧按需采买，今日整体现货报价基本持稳，现货成交依旧一般，整体交投仍以贸易商间为主。
【相关资讯】
1.据安泰科消息，9月9日，中国锌原料联合谈判（协调）小组（CZSPT）最新一期季度会议在广西崇左召开，小组成员企业出席会议。安泰科获悉，小组对国内外锌精矿市场走势进行了深入交流和探讨，并商议了下一阶段国内外市场加工费的预期参考区间，CZSPT也发布了2025年四季度末前进口锌精矿采购美元加工费指导价区间：120美元（平均值)-140美元（平均值）/干吨。
2.据SMM沟通了解，截至本周一（9月8日），SMM七地锌锭库存总量为15.21万吨，较9月1日增加0.58万吨，较9月4日增加0.32万吨，国内库存增加。
3.华钰矿业2025年半年报披露，报告期内公司完成采矿量31.96万吨，完成入选矿量32.85万吨。其中山南分公司完成铅+锌+锑金属量19434.39吨（其中：铅7793.14吨、锌10273.38吨、锑1367.87吨），完成银金属量34055.21公斤。
【逻辑分析】
基本面来看，9月国内冶炼厂检修，产量环比或小幅下降，但单月产量仍在60万吨左右。消费端虽有旺季预期，但近期终端表现平淡，新增订单不及预期；下游企业仅维持刚需采购。国内社会库存延续累库态势。LME持续去库且LME0-3转为Back结构，对LME锌价仍有一定支撑；考虑到LME对近月持仓限制，资金面对LME锌价影响或有限。
【交易策略】
1.单边：获利空头可继续持有，警惕资金面对锌价影响；
2.套利：暂时观望；
3.期权：暂时观望。
铅
【市场回顾】
1.期货情况：隔夜LME市场跌0.6%至1978美元/吨；沪铅2510合约跌0.56%至16820元/吨，沪铅指数持仓增加1169手至8.73万手。
2.现货市场：昨日SMM1#铅价较上一交易日上涨25元/吨。河南地区持货商报价对SMM1#铅均价升水0-20元/吨出厂，或对沪铅2510合约贴水130-110元/吨；湖南地区品牌铅冶炼厂报价对SMM1#铅贴水50元/吨出厂，贸易商报价对沪铅2510合约贴水200-180元/吨出厂，少数非交割品牌被议价至对SMM1#铅均价贴水80元/吨的低价；安徽、江西地区持货商报价对沪铅2510合约贴水90元/吨出厂。期铅延续小幅上行趋势，市场上流通货源相对充足，下游普遍谨慎观望，市场成交整体偏淡。
【相关资讯】
1.据SMM了解，截至9月8日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.77万吨，较9月1日增加约600吨；较9月4日增加0.15万吨。
2.9月8日SMM讯：据获悉，西南地区有一铅酸蓄电池厂家计划在三季度对新增产线进行调试并开展试生产，暂定10月正式开工，不过具体开工计划尚未确定。待生产稳定后，该厂家每月对铅锭及铅合金的总需求量或将提升至2000余吨。
3.9月8日SMM讯:华东地区某大型再生铅冶炼企业即将复产，企业表示不出意外的话过两天会开始有铅锭产量，具体影响量还要看设备情况和行情变化。
【逻辑分析】
当前国内再生铅冶炼企业因亏损导致减停产规模扩大；而消费端未见明显消费旺季带来的新增订单，叠加海外关税制裁影响，下游消费受到一定响。短期来看，国内供需或维持双弱格局，沪铅价格延续震荡运行。
【交易策略】
1.单边：短期沪铅价格或横盘整理；
2.套利：暂时观望；
3.期权：暂时观望。
镍
研究员：陈婧
期货从业证号：F03107034
投资咨询从业证号：Z0018401
【外盘情况】
1.盘面情况：隔夜LME镍价下跌75至15105美元/吨，LME镍库存增加456至218070吨，LME镍0-3升贴水-188.47美元/吨，沪镍主力合约NI2510下跌540至120400元/吨，指数持仓增加4762手。
2.现货情况：金川升水环比上调50至2200元/吨，俄镍升水环比持平于300元/吨，电积镍升水环比持平于50元/吨。
【相关资讯】
1.奥瑞克矿业有限公司（AuricMiningLimited）已完成一项重大收购交易，从WINMetals手中取得Munda金矿的全部镍矿开采权、水资源使用权及一座配备完善的矿营地。此次交易金额为140万美元，旨在加强公司对矿区的控制并提升运营效率，而锂矿开采权仍归WINMetals所有。预计该收购将简化露天采矿作业流程，并通过优化资源管理与运营物流，为股东创造更大价值。
【逻辑分析】
美国就业数据不佳，市场担忧衰退风险，降息对有色的刺激作用打折。LME库存持续大幅增加，主要增在亚洲仓库，反映中国精炼镍仍然较为过剩。9月虽然有旺季预期，但供应增速更高，镍价上行空间有限，走势偏弱。
【交易策略】
1.单边：震荡偏弱。
2.套利：暂时观望。
3.期权：观望。
不锈钢
【市场回顾】
1.盘面情况：主力SS2510合约下跌15至12835元/吨，指数持仓减少1946手；
2.现货市场：现货市场：冷轧12750-12950元/吨，热轧12650-12700元/吨。
【重要资讯】
1.综合外媒2025年9月8日报道，在复杂的国际贸易环境下，8月美国不锈钢价格依旧保持坚挺态势。这一稳定性的核心支撑来自美国对钢铁及含钢产品征收的50%关税，叠加钢厂成功维持此前基准价上调幅度的举措。随着合同季临近，美国与欧盟、英国、加拿大及墨西哥等潜在贸易配额协议的达成，或将为当前稳定的市场格局带来新变量。
【逻辑分析】
宏观方面9月美联储降息预期升温，但市场更担忧衰退风险。国内下游消费领域未见显著增长点，即使
短期有旺季预期，但增长空间有限。供应端镍铁及铬铁成本有一定支撑，但钢厂排产持续增长，印尼资源到港增加，供应压力逐渐累积。预计不锈钢保持宽幅震荡格局。
【交易策略】
1.单边：宽幅震荡。
2.套利：暂时观望。
碳酸锂
【市场回顾】
1.盘面情况：主力2511合约下跌1960至72900元/吨，指数持仓减少1497手，广期所仓单增加650至38101吨；
2.现货情况：SMM报价电碳环比持平于74600元/吨，工碳环比持平于72350元/吨。
【重要资讯】
1.中国汽车工业协会9月8日发布《关于邀请加入中国汽车工业协会新能源汽车电池分会的函》。中汽协在函中表示，经协商一致并报请中国汽车工业协会九届七次常务理事通讯会议同意，以设立中国汽车工业协会新能源汽车电池分会的方式，合规搭建各相关方有效沟通、协商，共同促进动力电池产业健康可持续发展的平台。电池分会的筹备工作正在进行，并择期召开成立大会。
2.2025慕尼黑车展开幕之际，9月7日，宁德时代在德国慕尼黑举办新品发布会，全球首次推出电池领域最高安全等级的NP3.0(NoPropogation3.0)技术平台，并正式发布首款搭载该技术的磷酸铁锂动力电池产品——神行Pro。
3.9月8日，乘联分会数据显示，8月新能源乘用车出口20.4万辆，同比增长102.7%，环比下降6.5%。占乘用车出口40.9%，较去年同期增长16.6个百分点。
【逻辑分析】
昨日盘后官方新闻报道宁德时代召开枧下窝锂矿复产会议。市场解读为宁德时代可能会提前复产，意味着江西其他锂矿的采矿证可能也会较为顺利，多头最大的炒作题材结束，中长期回归基本面过剩的逻辑。多头可能因此形成踩踏式离场。今日开盘或将大幅低开。LC2511合约跌停价68400元/吨，中联金盘面昨晚交易价格在6.73-7.03万元/吨之间。请投资者注意风险。
【交易策略】
1.单边：偏空思路对待。
2.套利：暂时观望。
3.期权：卖出虚值看涨期权。
工业硅
【市场回顾】
1.期货市场：受多晶硅影响，周二工业硅期货主力合约震荡走弱，收于8410元/吨，涨1.58%。
2.现货市场：周二工业硅现货价格暂稳。
【相关资讯】
据投资克拉玛依消息，一年产10万吨工业硅项目招商引资中。项目名称：年产10万吨工业硅项目；预计总投资：10亿元；行业类别：新材料项目；建设地点：克拉玛依高新技术产业开发区；项目主要内容：项目以石英砂、石油焦、煤为原料，生产10万吨工业硅，建设6条工业硅电炉生产线、办公楼、研发楼、原料及成品仓库等。
【综合分析】
从供需来看，工业硅依旧维持紧平衡状态。厂家库存低位，除个别厂家外，其余厂家挺价意愿较强，难以形成有效期现负反馈；下游原料库存较高，但多晶硅利润显著修复后厂家对工业硅高价接受度增加，因而从价格空间弹性来看，涨价空间大于跌价空间。目前工业硅期货并无核心交易矛盾，更多受市场情绪和相关品种走势影响。多晶硅有回调压力，周二晚间碳酸锂放出利空信息，日内工业硅或继续回调，8月低点附近可试多。
【交易策略】
单边：短期或有回调，回调充分后买入
期权：卖出虚值看跌期权
套利：11、12合约反套寻机参与。
多晶硅
【市场回顾】
1.期货市场：周二多晶硅期货大幅下跌，主力合约持仓波动较大，尾盘减仓下跌，收于53520元/吨，跌0.73%。
2.现货市场：据有色网统计，周二N型复投料、N型致密料、N型混包料现货均价下调500元/吨，颗粒硅价格暂稳。
【相关资讯】
日前，美国联邦能源监管委员会（FERC）最新数据显示，2025年上半年美国新增19.4GW电力装机容量，其中光伏占比达75%，位列第一，其次为风电和天然气。FERC预计未来三年新增装机中，光伏仍将领跑，新增容量预计达92.6GW，其后依次为风电（23.3GW）和天然气（22.5GW）。同期煤电退役容量将超过25GW。
【综合分析】
从供需来看，9月硅片排产环比8月增加6GW至58GW，折算多晶硅需求约11.6万吨。9月多晶硅开工率变化不大，预计多晶硅产量维持13万吨附近。当前多晶硅行业总库存接近40万吨，满足3.5个月需求，8月中下旬下游集中补库，多晶硅下游库存约18-20万吨。
多晶硅产能整合是节奏问题而非结果问题，多晶硅长周期价格向上的方向较为确定。长线来看，多晶硅现货价格易涨难跌，且后市不断有利好传出，中长期策略仍推荐回调买入。当前多晶硅期货升水现货，产能整合无进一步利好传出，11合约面临仓单集中注销压力，短期交易买交割逻辑盘面或回调，支撑位参考8月份盘面低点。从操作策略来看，回调波段建议轻仓短线参与，回调企稳后建议多单参与。
【交易策略】
套利：2511、2512合约反套
来源：银河有期货一点号
