摘要：时间回到2018年，李宁在纽约时装周上，凭借大胆的设计和对传统文化的独特诠释，在纽约时装周上一鸣惊人。那时的李宁，不仅是运动品牌的代表，更是中国文化的传播者。

你在挑选运动品牌的时候，还会优先挑选李宁吗？

从2018年的惊艳全球，到如今被对手超越，这背后都发生了什么？

时间回到2018年，李宁在纽约时装周上，凭借大胆的设计和对传统文化的独特诠释，在纽约时装周上一鸣惊人。那时的李宁，不仅是运动品牌的代表，更是中国文化的传播者。

其业绩，也借着“国潮风”直上青云，营收利润快速增长。（2018年营收105.1亿元，同比提升18.45%，净利润7.153亿元，同比提升38.84%。）

随后国潮风盛行，2019年李宁营收增幅快速提高。（营收138.7亿元，同比增幅达31.95%，净利润14.99亿元，增幅高达109.59%。）这两年李宁股价也像坐了直升机一样不断拉升，成为超级大牛股。此时国潮风几乎刮到各个行业领域，甚至连农产品花椒、快餐零食都用上了国潮的概念。

但很快，国潮之风渐消，加上李宁的产品在国潮风之前和国潮风后价格涨幅较大，引来消费者质疑，在2020年，国潮风已经不足以支撑李宁的高速发展。这一年李宁的业绩放缓明显，（营收144.6亿元，同比只增长了4.23%，净利润16.98亿元，同比也只增长13.30%，）。

2021年的新疆棉事件，让国潮风再次火了一把，李宁借此又成了受益者。（2021年李宁营收225.7亿元，同比2020年的144.6亿元增长了56.13%。净利润40.11亿元，同比2020年16.98亿元增长了136.14%）但网上依然有质疑李宁价格太高的评论。

究其原因可以发现，国潮其实只是李宁的一个基本盘，而在国潮之外，李宁的产品力却未能跟上价格的提升。2024年上半年，李宁研发费用为3.16亿元，研发费用占总营收的比例仅为2.2%，这一比例不仅远低于阿迪、耐克这样的巨头，连老对手安踏的研发费用都是李宁的3倍，且研发占比也低于安踏的2.7%，（特步的研发占比也有2.4%，361度的研发占比为2.8%。）

此外，李宁还面临着库存高企的问题，2020年李宁的库存为13.46亿元，到2023年库存就已经攀升至24.93亿元，2024年上半年库存达到23.13亿元，或将创历史新高。说明李宁的产品销量出现问题，消费者的热情正在降低。

此前李宁一直是国货一哥，安踏一直被李宁压在身后。尤其是李宁创始人李宁在2008年北京奥运会鸟巢上的纵身一跃，让李宁火爆大江南北，那一年李宁营收超过安踏近20亿元。但谁也没有想到的是，2012年李宁营收居然没有保持领先，反而落后了安踏近10亿元，从此也再没有追上过安踏。

2024年上半年，李宁的营收不及安踏的一半。二级市场上，安踏的市值几乎是李宁的5倍

而拉开如此大差距的转折点，就是2009年安踏耗资6亿港元收购斐乐，当时很多人并不看好，毕竟安踏2008年的净利润也不过9亿元，更何况斐乐当年还亏损了5000万元。

但谁曾想，斐乐竟成为了安踏最成功的收购，根据安踏财报，2019年至2022年，斐乐的营收增速分别为73.9%，18.1%和25.1%。2021年营收就突破200亿大关，跟李宁当年的总营收差不多。（李宁2021年营收不过是225.72亿元）。

2023年，斐乐贡献了安踏40.3%的营收和近7成的净利润。

李宁也尝试过类似的战略，希望扭转战局。但无论是10亿买下的意大利运动品牌Lotto（乐途），还是AIGLE（艾高），都远未达到预期。

如今李宁已经连续三个报告期内净利润出现下滑，面对高昂的售价，国潮的褪去，消费者又变的更加理性，李宁又要如何应对呢？

来源：网易财经一点号