摘要：9月第三个交易周（9月15日-9月19日），本周沪指再次迎来冲击3900点折戟而返的情形，全周下跌1.31%；在AI算力、新能源等成长板块助力下，深证成指、创业板指本周分别涨1.14%、2.34%。从市场风格来看，本周大盘价值收跌，其余风格指数均收涨，大盘成长

◆运营小结

9月第三个交易周（9月15日-9月19日），本周沪指再次迎来冲击3900点折戟而返的情形，全周下跌1.31%；在AI算力、新能源等成长板块助力下，深证成指、创业板指本周分别涨1.14%、2.34%。从市场风格来看，本周大盘价值收跌，其余风格指数均收涨，大盘成长、小盘成长涨幅居前。

分行业来看，申万一级行业走势分化，煤炭、电力设备、电子等行业涨幅靠前，而银行、有色金属、非银金融等行业则表现不佳。

导致近期市场出现调整的因素主要包括：1）美联储9月降息落地，降息幅度未显著超市场预期；2）近期金融板块跌幅较大，拖累市场；3）临近国庆长假，部分资金存在一定避险需求，提前获利了结。

经过前期的上涨，当前上证指数估值已经处于2010年以来相对较高水平，并且前期投资者获利明显，短期内市场或仍面临一定的获利了结压力，叠加当前基本面修复的节奏仍相对偏缓，因此，短期内市场或波动加剧。

港股方面，在AI叙事回归+美联储降息下，港股本周继续强势上攻。恒生科技指数（+5.09%）一举突破箱体震荡，BAT领涨大市，阿里市值重回3万亿，百度股价创近两年新高，互联网龙头股权重超80%的恒生互联网ETF本周涨4.56%，本周涌入超3亿元抢筹。本周恒生香港中资企业指数下跌，跌幅为6.17%。

◆后市研判

长假临近，市场短期或延续震荡格局，震荡后可能继续上行，慢牛趋势不变。

1）短期政策和外部事件依然偏积极。一是短期积极的稳增长政策仍可能进一步出台和落实：首先，9月政治局会议定调依然可能偏积极；其次，近期电新、汽车、消费等行业稳增长政策和放松地产等政策在持续出台和落实。二是短期外部环境也偏积极：首先，中美马德里会谈达成了基本框架共识，中美经贸关系短期有望改善；其次，美联储重启降息，全球流动性宽松预期上升。

2）短期流动性可能进一步宽松。一是宏观流动性短期可能进一步宽松：首先，美联储9月如预期降息25个基点；其次，9月底央行可能继续加大资金投放，短期也可能跟随海外宽松而进一步降准降息。二是股市资金短期可能维持较高的流入水平：首先，历史经验上，牛市高位震荡期内外资、融资和新发基金多继续流入A股；其次，短期情绪偏热下融资可能继续流入，但速度可能放缓，此外美联储降息后外资有望加速流入A股，新发基金规模也可能继续回升。

3）短期经济仍延续弱修复趋势：后续外需可能走弱下出口仍可能面临一定的回落压力，消费、制造业投资和基建投资增速可能有所回升。

行业配置方面，短期可继续关注科技成长、部分核心资产和周期等行业。

1）短期科技成长和周期行业可能相对占优。一是历史上牛市高位震荡时，政策支持和产业趋势上行的行业表现相对占优；震荡结束后，震荡期领涨的强势行业和高景气的行业表现相对占优。二是当前政策支持、产业趋势上行、强势领涨的行业共同指向科技和周期。

2）美联储降息下科技和部分核心资产可能相对占优：一是美联储降息后科技成长和核心资产表现相对占优，主要受产业趋势上行、外资流入等因素驱动；二是当前来看，短期科技产业趋势向上、经济修复和流动性宽松下外资可能流入，科技和核心资产短期可能表现偏强。

3）日历效应下节前消费和成长短期可能相对占优。

4）当前成长中的电力设备、汽车等行业估值性价比较高。

来源：小树说投资5