摘要：记者注意到，在冲刺港股IPO之际，轻松集团经历重大业务调整。2024年6月，创始人杨胤主动将知名度最高的线上大病筹款平台“轻松筹”和旗下朵尔医院相关业务从上市主体中剥离。
近期，国内知名的互联网健康平台——轻松健康集团（以下简称“轻松集团”），向港交所递交了上市申请，中金公司和招商证券国际担任联席保荐人。
记者注意到，在冲刺港股IPO之际，轻松集团经历重大业务调整。2024年6月，创始人杨胤主动将知名度最高的线上大病筹款平台“轻松筹”和旗下朵尔医院相关业务从上市主体中剥离。
轻松健康宁将“流量入口”轻松筹业务剔除出上市主体，直接原因是其涉及外资禁入领域。披露信息显示，轻松健康集团是一家在开曼注册的外资企业，而国内法律法规对外资开展的一些业务有所限制，轻松筹就属于这一范围。
在上市前夕选择剥离核心业务轻松筹，轻松集团这一举动背后隐藏着怎样的商业逻辑？未来又将面临怎样的挑战？
图源：网络
持续亏损，服务费比例提升超过30%
轻松集团成立于2014年，最初以大病筹款平台“轻松筹”起家，凭借社交网络的传播优势，迅速积累了庞大的用户基础和广泛的社会影响力。
不过，轻松筹筹款业务目前仍处于亏损状态。此前，为了改善财务状况，轻松筹还将服务费由6%上调至8%，引发外界广泛关注。
据公开信息显示，暖心惠民平台率先调整了平台服务资费，将个人求助项目的服务费用从过去的提现金额6%上调至8%，单笔上限为10000元。
随后，轻松筹也宣布调整收费策略。轻松筹的《服务协议》第四款第十一条规定，对于线下人员指导发起的筹款项目，服务费收取比例是8%，并提示，“此标准属于线下指导发起项目模式试运营阶段暂定标准，之后可能发生调整请您关注”。线上人员指导发起的筹款项目服务费仍按6%收取。单个项目服务费收取上限均为8000元。
但与此同时，水滴筹目前的服务费标准保持不变，仍为提现金额的6%，单笔筹款案例的服务费上限为8000元，为行业最低。
“从6%提升至8%，服务费比例提升超过30%，这个涨幅还是很大的。”保险资深人士张朋告诉《中国报道》记者，轻松筹作为轻松健康集团的基本业务之一，既是公司的流量来源也是公司的成本，在服务环节，为了保持筹款用户的公正客观性，需要线下人员去做患者走访、材料搜集等服务，6%的服务费或许很难覆盖这些基本的成本。另外，也有可能考虑到公司筹备上市的需要，通过服务费的增长，来给集团公司提供财务上的支持。
“上调手续费，可以在一定程度上从未来数据报表方面，让财务数据显得更好看一点。”张朋分析道，其次，服务费的上调，相对会降低客户的筹款意愿，毕竟水滴筹目前还是6%的手续费没变。
频繁卷入信任危机，IPO前剥离轻松筹
值得注意的是，随着公司的发展壮大，轻松筹业务公益属性与商业变现之间的矛盾日益凸显，频繁卷入信任危机和用户投诉。
在黑猫投诉平台上，关于轻松保严选的投诉高达1600余条，许多用户反映在不知情的情况下被自动扣费购买保险，严重损害了消费者的合法权益。
外界认为，这种负面舆情不仅影响了轻松集团的品牌形象，也对其上市之路构成了潜在的阻碍。投资者在评估公司价值时，必然会考虑品牌信任度下降对未来发展的影响，这无疑增加了轻松集团在资本市场上的不确定性。
“在提交招股书前，轻松筹被轻松健康集团剥离出来，这其中一个比较重要的方面是考虑到之前竞争对手水滴上市时，曾经因为使用公益引流、商业变现的这种模式，引起舆论风波，大家发现其利用消费者的善心，来实现其商业利益，造成较大的负面影响。现在轻松健康集团要上市，必然要吸取之前水滴的教训。其次，在合规层面，轻松健康集团是一家外资公司（注册在开曼），法律上限制外资参与内地的个人求助服务。更重要的一个方面，可能是因为轻松筹从集团上市的角度，可能已经不属于一个加分项。”张朋分析道。
“筹款业务最大的一个变现通道是卖保险，但目前其保险业务也一直持续下滑。”张朋认为，“从保险行业的角度来看，该块业务还会继续下滑。再把这个业务放在集团公司里面一起上市，无法给投资人展示一个比较理想的预期。轻松健康集团可能更希望以健康+科技，转型从智能AI+健康管理这个方面规划发展及‘讲故事’，来提升公司的竞争力和在资本市场的议价空间。”
活跃用户流失超过2000万，毛利率暴跌至20%
此外，轻松健康集团的招股书细节显示：过去几年内平台活跃用户从7050万锐减至5000万，流失超过2000万；曾经占大头的保险业务持续下滑，新拓展的健康服务业务毛利率则从近97%暴跌至约20%。
在缺少了众筹求助的场景后，用户黏性也大不如前。杨胤早年依托“悲情救助”获取流量的增长模式似乎正在失效。数据显示，轻松健康平台用户的人均停留时长已从捐款时代的5分钟骤降至日常健康内容的30秒。
业务剥离后的轻松健康站在了新的起点，却不得不直面用户增长乏力与商业模式转型的双重阵痛。有分析指出，这种“增量不增收”的困局显示出轻松健康转型的掣肘——流量红利衰退下，如何将公益场景积累的用户转化为日常健康服务的付费用户，成为一大难题。
“在早期，卖保险确实是‘收割变现’筹款用户的最高效的方式，但在实际操作过程中，也是带来投诉最多、负面影响最大的一种方式，监管对这种模式也是逐步收紧的，这直接造成了保险业务的大幅下滑。”张朋告诉记者，其次，其转型做健康管理，收益大幅下滑，直接原因是成本的大幅增加，因为保险业务依托自有流量，通过线上保险业务快速变现。但早期轻松集团在健康管理服务方面需要增加投资成本，重新建设及采购相关的健康管理服务，这无疑是进行新一轮的跨界，利润暴跌是避免不了的结果。但从未来上市“讲故事”的角度来说，又是不得不做的一个选择。要上市，必然要有一个更具市场吸引力的业务模式来给投资人信心。
新用户来源存疑，或上市即破发
在缺少了众筹求助的场景后，用户黏性也大不如前，轻松健康集团上市前景如何？
张朋表示，没有基础的流量来源，在新的健康管理模式下，新的用户增长从何而来，存在较大的难度。而且现在老用户在新的场景下，是否愿意接受这样的变化，也具有很大的不确定性。是否会出现新用户获取不足，老客户又大量流失的情况，令人担忧。
尤其是收入的持续性问题上，张朋指出，之前的保险业务，因为保险客户首次投保后，需要按月或者按年持续缴费才可以延续保障。而且保险的老客户换产品或平台的门槛和成本是比较高的。相较新客户，老客户的服务成本是极低的，可以给公司带来持续的收入，公司重心只需要重点围绕不断获得新客户就可以。但作为健康管理业务，不但要不断获得新客户，如何让老用户持续给平台带来收入，客户对平台的忠诚度是需要一个持续的服务体验来不断强化的，这个难度是远高于保险的业务模式，而且要付出更大的成本。
所以，对于轻松集团的上市，张朋认为，现阶段只能缓解其经营过程中资金的压力。上市后，对公司的经营压力是进一步加大的，大概率会上市即破发。
来源：中国报道
