摘要：映恩生物成立于2020年，在上海临港设有子公司。公司主要为癌症和自身免疫性疾病等患者研发新一代ADC（抗体偶联药物）创新药物，目前拥有12条自主研发的ADC管线，尚无产品获批上市，7款进入临床，1款处于III期临床。

近日，映恩生物在港交所递交招股书，拟在香港IPO上市。这是继其于2024年8月26日递表失效后的再一次申请。

映恩生物成立于2020年，在上海临港设有子公司。公司主要为癌症和自身免疫性疾病等患者研发新一代ADC（抗体偶联药物）创新药物，目前拥有12条自主研发的ADC管线，尚无产品获批上市，7款进入临床，1款处于III期临床。

成立至今，公司荣获了国家级高新技术企业、潜在独角兽企业、独角兽培育企业、专精特新中小企业等荣誉。

映恩生物创始人朱忠远凭借在投资圈深厚的人脉资源，为公司的发展注入了源源不断的动力。在短短五年时间里，映恩生物就将部分管线推进至临床后期阶段，并开始寻求上市之路，发展堪称“神速”。

01

“药明系”投资人，跨界创业

从投资者转行创业者，朱忠远用了18年。

自南开大学分子生物学专业毕业后，朱忠远便远赴美国深造，先后获得美国马萨诸塞大学沃斯特分校生物医学科学博士学位、美国加州大学伯克利分校工商管理硕士学位。

在积累了丰富的药物研发与商业拓展经验后，2008年前后，朱忠远正式踏入医药健康领域的投资版图。在参与投资和孵化基石药业、甘李药业、华大基因等数十个医药健康项目的过程中，他在长期助力创业公司成长的实践里，逐渐精通产品布局、团队组建以及公司融资等关键环节。这些宝贵经历，无疑为他日后的创业之路筑牢了根基。

朱忠远的投资生涯，和“药明系”有着很深的交集。他在2015年-2017年担任Wuxi Healthcare Ventures的合伙人，之后两年又担任了6 Dimensions Capital的合伙人。

这两家机构都有着“药明系”的背景。WuXi Healthcare Ventures即毓承资本，前身就是药明康德投资部门；6 Dimensions Capital则是通和毓承，是在2017年由毓承资本和通和资本合并而来，最初由药明康德创始人李革担任通和毓承董事长。

2020年，已经担任了通和毓承合伙人的朱忠远选择亲身下场，选择创业成立了映恩生物。将创新分子类型药物作为重点发力方向后，这家公司从上海起步，开始在中国开展业务。

作为业界追捧的对象，ADC因为能对癌细胞进行精准打击，也被称为“魔法子弹”。也是从2020年开始，映恩生物启动了首个ADC项目——DB-1303（HER2 ADC）。2022年接受某次专访时，映恩生物的CEO朱忠远博士谈道：“将直面创新药2.0时代，聚焦创新ADC药物的开发。”

DB-1303产品结构

彼时下一代HER2 ADC药物DS-8201才刚刚上市3年，全球ADC药物的浪潮还处在爆发前夜，映恩的大多数ADC药物也尚处在临床前，人们很难对这家仅成立3年的公司有太多的关注。

然而，自2023年起与BioNtech的多笔ADC药物交易，让映恩一跃成为全球最受关注的ADC biotech，并持续成为ADC药物领域的新锐力量。经过五年发展，映恩生物已建立13条ADC管线，7款进入临床，1款处于III期临床，7款产品进行了授权。

02

成立5年，融资1.38亿美元

回顾映恩生物的发展历程，朱忠远曾经的“好友们”为这家公司提供了不少“弹药”。

2020年4月，公司就完成了种子轮融资，投资方分别包括6D Capital、6D Affiliates、APHN、King Star Med以及朱忠远控股公司，总计投资500万美元。同年7月和8月，映恩生物又完成了A-1轮融资及A-2轮融资，投资方分别包括APHN、Golden Sword、King Star Med及WuXi Venture，总计投资2250万美元。

三个月后，他们从中国生物制药、药明生物、APHN和King Star Capital手中拿到2250万美元。2021年4月，这家公司又完成8000万美元B轮融资，投资方包括礼来亚洲基金、药明生物、松禾资本、楹联健康基金、华盖资本、元禾控股等。

除了资金支持，药明生物也在为该公司持续提供产业资源。当时，药明生物首席执行官陈智胜曾表态，药明生物已建立ADC药物一体化技术平台和服务能力，未来也将持续赋能映恩生物加速创新ADC药物管线的研发进程，降低生产成本和加速商业化进程。

到了2022年9月，映恩生物完成3000万美元B+轮融资，投资方包括泰珑投资、元禾控股、阿斯利康中金基金、天士力、七匹狼、七晟医药等。这也是他们上市前最后一轮融资，自身的估值也由此达到约2.7亿美元（约19亿人民币）。

映恩生物与各位投资者签署了对赌协议，约定赎回权在其递表时已即时终止，但若公司撤回IPO申请、IPO失败以及递表后18个月届满时，赎回权可再次行使。

03

瞄准ADC市场，获超25亿元授权收入

随着在非肿瘤适应症方面的探索，针对自身免疫疾病的ADC预计将进一步扩大ADC市场，而美国及中国仍将是最大和增长最快的ADC市场。

目前，全球ADC市场由2018年的20亿美元快速增长至2023年的104亿美元，年复合增长率为38.6%，且预计2023-2028年及2028-2032年将分别按31.8%及29.2%的年复合增长率持续强劲增长，并于2032年达到1151亿美元。

根据招股书，映恩生物主要为癌症和自身免疫性疾病等患者研发新一代ADC（抗体偶联药物）创新药物，截止到目前，映恩生物已建立13条ADC管线，7款进入临床，1款处于III期临床，7款产品进行了授权。除了单抗ADC，映恩生物还开发了多个双抗ADC和自免ADC创新产品，管线高度丰富。

映恩生物管线

映恩生物以最清晰的biotech定位，以策略为王，技术驱动，在没有一款产品获批上市情况下，已经取得了超25亿元的授权收入，协议总价值超过40亿美金。

就在今年开年，映恩生物连续完成了两笔ADC药物交易。一是将核心产品HER2 ADC药物DB-1303多个适应症在中国内地、香港和澳门的商业化权益授权给沈阳三生；另一笔交易则是将一款临床前管线DB-1418/AVZO-1418的全球范围内（大中华区除外）开发、制造和商业化权益授权给Avenzo Therapeutics,Inc.。两笔交易下来，映恩生物将获得7500万美元的首付款，在未来实现开发、注册及商业化的节点还可获得里程碑付款。

这两笔交易在映恩生物的经历里还不是最大的。2023年，因新冠疫苗赚得“盆满钵满”的BioNTech和映恩生物达成了合作。当年4月，BioNTech宣布引进映恩生物DB-1303、DB-1311两款ADC除大中华区以外的全球权益，预付款为1.7亿美元，另有超15亿美元的里程碑付款，以及一定比例的销售分成。8月，BioNTech又宣布获得映恩DB-1305除大中华区以外的全球权益。

同年7月，映恩生物还与百济神州合作，授权出DB-1312（B7-H4）的全球权益，该产品被开发用于单药或与百济的PD-1替雷利珠单抗联用，治疗实体瘤。

尽管有对外许可费支撑了一部分收入，但由于没有主营产品收入，映恩生物依然入不敷出。招股书显示，由于药物尚未商业化，研发投入较多，映恩生物依然处于亏损状态。

映恩生物在招股书中坦言，该公司在很大程度上依赖其候选药物的成功。若该公司未能就候选药物成功完成临床开发、取得监管批准或实现商业化，或任何上述活动出现严重延误或成本超支，其业务及前景可能会受到重大不利影响。

大额的研发支出是映恩生物亏损的主要原因之一，报告期内，2022年至2024年第三季度，公司分别亏损3.89亿元、3.58亿元、5.66亿元；同期与研发有关的成本及开支分别为3.39亿元、9.86亿元、6.96亿元及14.04亿元。

作为当前肿瘤治疗最热门的领域之一，ADC吸引了大量医药公司的投资和关注。不过，在创新药领域，ADC起步相对较晚，目前获批上市的药物并不多。据医药魔方数据库，截至2024年1月，全球有多达324个进入临床阶段的ADC项目，其中大部分处于临床早期，仍处于I期早期临床的有187个，占比高达58%。

ADC技术平台竞争激烈，能否脱颖而出还要看映恩生物后续研发实力和市场表现。

来源：张通社