摘要：创投圈内有观点认为，腾讯是国内离伯克希尔·哈撒韦最为接近的互联网企业。没错，就是“股神”巴菲特创建的那个、深刻影响全球商业世界的投资帝国。甚至有人直接给腾讯投资冠名为：

创投圈内有观点认为，腾讯是国内离伯克希尔·哈撒韦最为接近的互联网企业。没错，就是“股神”巴菲特创建的那个、深刻影响全球商业世界的投资帝国。甚至有人直接给腾讯投资冠名为：

腾克希尔·哈撒讯

其出手创造了不少神话，比如前几天刷屏的“Manus”，创业者肖弘就曾获腾讯投资，拼多多、美团、京东等也都曾获得腾讯忠实“陪跑”，在高峰时：

美团，王兴持股9.84%，腾讯是18.09%，腾讯几乎是王兴的两倍；

京东，刘强东持股15.1%，腾讯是17.9%；

搜狗，腾讯持股38.73%，搜狐33.45%（燃财经统计）；

……

这些大公司的单一最大股东，居然都不是创始人，而是腾讯。尽管这一局面在2021年互联网大调整后有所改变，但是腾讯依旧通过投资的手法，筑起了“社交帝国”外的第二个“超级帝国”。

财报显示，截止2024年9月30日，腾讯资产总额17234亿，而腾讯投资性资产的账面金额达7779亿，占资产总额的45.1%。

如今，这个投资巨头，又有新的动作：疯狂买“药”，尤其是押注创新药。

智谷趋势根据企查查数据统计发现，2024年腾讯投资医药领域的出手次数，占比居然高达36%，超过了一直以来最爱的游戏和眼下最火的AI。

嗅觉敏锐的腾讯，又在谋划什么大事？

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超过AI

腾讯投资在医药的倾斜力度，超出很多人的想象。

根据企查查数据，2024年，腾讯投资在医药领域投下了8起（甚至可以说是9起，其中两起涉及同一家公司），占比最大达36%。相比之下，一直以来钟爱的游戏和大火的AI，都分别只发生了4起，占比仅18%。

具体来看，腾讯投资医药涵盖创新药研发、超声影像、早筛检测等赛道，尤其是药物研发占到了5家：

信诺维，生物医药研发商

跃赛生物科技，细胞治疗药物研发商

晟斯生物，创新药研发商

英派药业，靶向抗癌创新药研发商

礼邦医药，肾脏药物研发商

要知道，2024年是腾讯投资近年来最“保守”的一年。

智谷趋势根据企查查数据梳理发现，2024年腾讯投资只出手了22次，相比2023年的30起、2022年的47起、2021年的218起，可谓大缩水。

战线全面收紧之下，医药尤其是创新药研发却悄悄变成了腾讯投资重押的方向，为什么？

2

逆势而行

巴菲特有句名言：“在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧”。“腾克希尔·哈撒讯”在投资创新药的逻辑上，也能嗅出这层味道。

这几年，国内市场一直有一种声音：创新药不适合国内土壤——

一是“耐心资本”太少，2021年，中国创新药投资产生融资近900起，总金额超过千亿元，到2024年，投融资额不足200亿人民币，不足2021年的十分之一。

二是支付条件不足，据银河证券，按照2021年全球前25名畅销药品的销售数据，假设美国药价水平为100%，英国、欧盟和日本的平均药价约为美国20%-25%，而我国创新药价格体系定价水平只为美国10%。更直接一点，在美国，医疗支出占GDP的比例约为17.3%，而我们这一比例约为7.2%。

简而言之，创新药在国内卖不出价，也没有资本相信会卖得出价。

当市场陷入集体悲观时，价值洼地往往悄然形成。好比当下的房地产市场，当国内投资者陷入迷思，外资已经开启扫货模式。比如今年上海蛇年首场土拍，4宗土地全部溢价成交，背后便浮现两家久未露面的新加坡资本，猎手本色凸显。

腾讯投资医药，很可能也是同样的逻辑，创新药虽不被看好，但本身拥有很好的商业化机会，尤其是当前中国创新药价值已经得到验证。

美国投行Stifel的数据指出，2024年大型制药公司的授权交易中有1/3来自中国，两年前这个数字为12%，这一势头有望在今年持续。

也就是说，我们的创新药，正在被跨国巨头“摘桃子”。

比如去年美国生物制药公司Summit Therapeutics宣布，其一款新药打败了全球最畅销的抗癌药物、默克的“可瑞达”，仔细扒开发现，这款新药实际是来自中国的“康方生物”研发并授权的，且康方成立仅十余年。

面对中国创新药研发基本面的改善，腾讯重押医药，你很难否认，这是春江水暖，巨头先知。

而且腾讯投资为此付出的代价，很低。因为行业的整体低估，5家创新药企所有的投资金额加起来，也才几十亿元，相比起来，腾讯对一个人工智能应用软件开发商的投资额出手就是50亿，秒杀创新药企投资的总和。

拿2024年2月投资的信诺维来说，作为一家成立于2017年的初创公司，已经凭借科技与商业硬实力在2023年入选了苏州市“独角兽”培育企业名单。

根据官方信息，当前信诺维已形成BLI抑制剂、EZH2抑制剂、hURAT1抑制剂以及新一代ADC等全球领先的创新药管线，覆盖肿瘤、多重耐药菌感染和代谢等疾病领域，是目前国内生物医药领域达成License out（对外授权，即管线出海）最多的公司之一。

面对这样已初具商业化的创新药企，腾讯投资作为领投之一，出资额仅为：7亿元。

但回报可能是巨大的。比如“最会投新药的大佬” 礼来亚洲，2018年4月参投信达生物E轮，在信达生物IPO上市后退出，账面回报高达4.53倍。

如今腾讯给创新药企下注的几十亿，恰似礼来亚洲，在产业爆发前夜，用最低筹码拿下“潜力股”。这也正是风投的魅力所在，不然也不会有投资人为拒绝宇树科技而猛拍大腿。

3

“下一个黄金赛道”

“抄底”之外，医药市场也正被新的力量改写：

AI来了。

生物医药领域，被认为是最具有AI商业化价值的领域。这不仅仅说的是当前资本市场火热的“AI+辅助诊断”、“AI+数据服务”等概念，还有更深层次的：AI对于药物研发，具有革命性意义。

此种能力，早在DeepSeek爆火之前得到验证。BCG 2024年的研究发现，AI生成的药物分子在I期临床试验中，成功率高达80%-90%，历史平均水平约为50%。除了I期，在II期临床试验中，AI发现药物分子的成功率为40%，与历史行业平均水平相当，表明AI在设计或识别具有药物特性的分子方面，具有很强的能力，肿瘤学尤为突出。

AI的爆发，给药物研发带来新的曙光，毕竟从最新数据来看，全球范围内创新药的平均研发成本约26亿美元，平均研发周期约为10.5年，与其说是投掷骰子的赌徒，在悬崖边起舞的勇者可能更为贴切。但是AI的出现，正改写残酷的研发现状。

从巨头的一举一动中，你也能看到AI外溢到制药领域的倾向，国内的华为云、复星医药，海外的谷歌、微软等，被捧上“算力之王”宝座的英伟达，也将大把钞票投向了药物研发——

2023年，英伟达投资了8家药物发现初创公司；

2024年，在英伟达GTC大会中，有90场活动与医疗保健/生命科学相关，数目位居所有行业之首，超过了汽车、云服务、硬件/半导体等一众热门领域；

黄仁勋更是多次直言，AI＋医药是“下一个黄金赛道”；

……

从腾讯自身来看，这几年也一直乘着AI的东风，2023年发布医疗大模型，以及智能问答、家庭医生助手、数智医疗影像平台等多场景AI产品矩阵。

对于创新药企等“一些深入临床，特别复杂的场景”，腾讯医疗健康总裁吴文达的说法是：“留给更具比较优势的企业”。

简而言之，金主爸爸既心甘情愿只陪伴而不干涉，又“不放过任何一个能够借力AI腾势而起的机会点”。

4

结语

当海外巨头争相抢购中国创新药出海权益，当AI给医药研发带来颠覆性转变，一场更深远的变化，可能正是“春江水暖，巨头先知”。

毕竟历史总是惊人的相似。十余年前巴菲特重仓比亚迪被嘲讽，今天腾讯 all in 创新药又不被理解，但商业史反复验证：

真正改变世界的投资，总是诞生于共识撕裂处。

来源：财富取经路