摘要：近日，有消息称，名创优品正考虑分拆旗下潮玩品牌Top Toy，并计划在香港上市，预计融资规模约为3亿美元。这一消息瞬间点燃了大家的好奇心，名创优品葫芦里到底卖的什么药？

导读

分拆上市或许是名创优品战略调整背后的市场考量，而Top Toy在发展的道路上并非一帆风顺。

近日，有消息称，名创优品正考虑分拆旗下潮玩品牌Top Toy，并计划在香港上市，预计融资规模约为3亿美元。这一消息瞬间点燃了大家的好奇心，名创优品葫芦里到底卖的什么药？

为何分拆

从资本运作的角度来看，分拆Top Toy上市，无疑是一步符合逻辑的妙棋。当前，名创优品的市盈率相对较低，而潮玩市场的头部企业泡泡玛特却享有高市盈率，两者形成鲜明对比。

分拆Top Toy，能使名创优品借助潮玩概念，实现价值重估，释放旗下潮玩业务的品牌溢价空间，进而实现集团整体价值的最大化。

在战略布局层面，这一决策同样意义深远。随着消费市场的不断升级，“兴趣消费” 逐渐成为主流趋势。名创优品敏锐捕捉到这一变化，提出了 “全球 IP 联名集合店” 的战略方向，而Top Toy则承载着 “兴趣消费+出海 2.0” 的重要使命，是名创优品转型道路上的关键棋子。

通过分拆上市，Top Toy能够获得独立的融资渠道，为其业务扩张、市场拓展以及IP开发等提供充足的资金支持。

回溯Top Toy的发展轨迹，自2020年12月在广州正佳广场开出首家店以来，它便如同一位充满活力的开拓者，在潮玩市场上迅速崭露头角。仅仅几年时间，它已成功布局全国80多座城市，覆盖100多个主要核心商圈 ，门店数量从最初的星星之火，发展到2024年第三季度末的234家，实现了燎原之势。

在营收方面，Top Toy同样表现出色。2024年第三季度，其总营收达 2.72亿元，同比增长50.4%，已连续四个季度盈利；2024年前三季度营收达到7亿元，相较于上一年同期的4.92亿元，同比增长42.5%。

Top Toy 的快速崛起，绝非偶然。它踩准了潮玩行业的爆发期，搭上了这班飞速前行的列车。2017-2021年，中国潮流玩具市场规模按GMV计，从108亿元增长至345亿元，年复合增长率达33.7%，且预计2022-2026年将以24.0%的年复合增长率继续增长。在这个蓬勃发展的大环境下，Top Toy凭借名创优品多年积累的零售经验和强大的供应链优势，得以迅速扩张，在潮玩市场中站稳脚跟。

竞争激烈，强敌环伺

国内潮玩行业的竞争态势，可谓是硝烟弥漫，异常激烈。泡泡玛特作为行业的领军者，早在2010年就已成立，经过多年的深耕细作，不仅拥有如 Molly、SKULLPANDA、DIMOO 等多个深入人心的热门IP，还构建了覆盖全球的销售网络，在中国大陆的线下直营门店达到数百家，机器人商店更是遍布各大城市的繁华商圈，深度渗透市场，拥有庞大且忠实的粉丝群体。

52TOYS同样不容小觑，其在可动人偶、机甲类玩具等细分领域表现出色，凭借独特的产品设计和优质的制作工艺，赢得了众多玩家的喜爱，在市场中占据了一席之地。

相比之下，Top Toy在品牌知名度上仍有较大的提升空间。在许多消费者的认知中，泡泡玛特几乎成为了潮玩的代名词，其品牌形象深入人心。而 Top Toy尽管发展迅速，但在品牌影响力方面，与这些先行品牌相比，仍存在一定差距。

在IP资源方面，Top Toy也面临着挑战。热门IP的授权竞争异常激烈，获取成本高昂，且授权期限和使用范围等条件往往较为苛刻。这使得Top Toy在IP的选择和运营上，需要更加谨慎和巧妙，以突破竞争重围，提升自身的竞争力。

在潮玩行业，IP无疑是核心竞争力之一。国外的IP授权与跨界联名早已成为市场主流，迪士尼、漫威等凭借丰富多元的IP资源，与众多品牌展开广泛合作，从玩具、文具到服装、食品，其IP衍生产品无处不在，形成了庞大的商业帝国。

Top Toy在产品创新和品牌独特性方面，正面临着前所未有的挑战。虽然它积极与国内外知名 IP 合作，推出了一系列联名产品，但在市场上，同质化竞争的问题较为突出。许多产品在设计和玩法上缺乏独特性，难以在众多竞争对手中脱颖而出，给消费者留下深刻印象。

为了在激烈的市场竞争中占据一席之地，Top Toy必须加大在IP开发和运营方面的投入，培养专业的设计团队，深入挖掘IP的内涵和价值，打造具有自主知识产权的原创IP。

如何差异化

从数据来看，Top Toy平均单店收入下滑的现象不容忽视。2024年第三季度，其平均单店收入约127万元，同比下滑16%。这一数据的背后，反映出诸多深层次的问题。

曾经备受青睐的潮玩 “大店” 模式，如今正面临着严峻的考验。随着市场的逐渐成熟和消费者的日益理性，单纯依靠高大上的门店来吸引新客的方式，已难以为继。消费者更加注重产品的性价比和购物体验，对门店的坪效提出了更高的要求。

在一些商圈，Top Toy和 X11的门店甚至换成了更小的面积，泡泡玛特也对部分点位进行了调整，这些现象都表明，市场风向正在发生转变。为了应对这一挑战，Top Toy需要重新审视其门店策略，优化店铺布局和商品陈列，提高坪效。

值得注意的是，名创优品和Top Toy在产品和目标消费人群上，正逐渐出现重叠的趋势。名创优品作为一家综合性的零售品牌，近年来也加大了在IP 联名产品方面的布局，涵盖了文具、饰品、家居用品等多个品类。这些产品与Top Toy的部分商品存在一定的相似性，目标消费人群也都主要集中在追求时尚、个性化的年轻群体，尤其是Z世代。

这种重叠，可能会导致两者在内部形成一定的竞争关系，分散资源和注意力。

当名创优品和Top Toy同时推出与某一热门IP合作的产品时，可能会在供应链、市场推广等方面产生冲突，影响整体的运营效率和市场表现。为了避免这种内耗，Top Toy需要进一步明确自身的品牌定位，与名创优品形成差异化竞争。

展望Top Toy上市后的发展前景，上市将为Top Toy带来更多的资金支持和资源优势，有助于其加快业务扩张、提升品牌影响力、加强IP开发和运营等。上市也意味着要接受更多的监管和市场的考验，需要在信息披露、公司治理等方面更加规范和透明。

在激烈的市场竞争中，Top Toy能否成功破局？它能否在潮玩市场中占据一席之地，与泡泡玛特等头部品牌分庭抗礼？这些问题，都值得我们持续关注和深入思考 。

来源：智趣财经