摘要：美股延续了上周的下跌趋势，隔夜重挫，科技股领跌，纳指下跌4%，创2022年9月以来最大单日跌幅。特朗普日前接受采访时没有排除美国经济今年可能进入衰退的可能性。他只是说，美国经济正经历“过渡期”，新关税、限制移民和削减法规等措施，可能会带来短期动荡，但这些政策将
①美股周一暴跌 特朗普不排除经济衰退可能性 美银建议买入长期美债 看好中国和欧洲股票
美股延续了上周的下跌趋势，隔夜重挫，科技股领跌，纳指下跌4%，创2022年9月以来最大单日跌幅。特朗普日前接受采访时没有排除美国经济今年可能进入衰退的可能性。他只是说，美国经济正经历“过渡期”，新关税、限制移民和削减法规等措施，可能会带来短期动荡，但这些政策将推动美国经济未来的繁荣。美国新财长贝森特上周五警告称，美国经济将放缓，需要经历一段时间来解除经济增长对政府支出的依赖，因为拜登执政期的经济扩张是通过政府支出刻意支撑的。美银策略师Michael Hartnett近日表示，在经历了五年财政扩张后，美国经济开始陷入“政府衰退”。他建议投资者买入30年期美国国债，抛售英国、欧盟和日本债券，另外他还看好国际股票，尤其是中国和欧洲股票。
星展银行邓志坚：美国就业数据明显疲软，经济明显进入“软着陆”阶段，但短期无需过度恐慌。美国经济是否真正进入衰退，要看实际的企业竞争力。从企业财报看，特朗普保护主义短期至少保护了美国本土企业的业务。短期内美国科技股下跌，并不代表就是衰退。现在与科网股爆破前的背景不同：过去三年，标普科技指数年化增长15%，盈利年化增长11%；科网股爆破前三年，科技指数年化增长60%，盈利年化增长18%。预计未来三年科技指数的盈利年化增长达17.5%。美股的科技、医疗、金融、通讯服务等行业中，不乏具有深厚护城河的优质企业，美股的策略应以精选为主。
东北证券首席投资顾问郭峰：美国就业数据疲软，股市演绎“东升西落”，美股进入调整期，中国资产进入重估阶段。外资看好中国资产，A股韧性仍然较强。
东方证券投资顾问应雁芳：美股遭遇大幅抛售，边际影响国内科技板块的参与热情。
②本周美国CPI、PPI重磅来袭 关税阴霾下通胀成市场关注焦点
本周，市场关注美国通胀数据，包括CPI和PPI，以判断关税对价格走势的影响。美联储进入会前静默期，没有官员发表讲话。目前，华尔街经济学家预计，美国2月CPI同比降至2.9%，低于1月的3%；核心CPI预计降至3.2%，低于1月的3.3%；环比预测均为0.3%。富国银行表示，2月的CPI数据预计只是初步反映关税对通胀数据的影响。预计2月整体通胀率和核心通胀率同比均将下降，但预计今年春季通胀率将开始回升，并在全年维持在3%左右。分析称，股市过去几周的重新定价在很大程度上是对预期的重新调整，并非“衰退”交易。
星展银行邓志坚：美联储有可能从数据为主导，改为政策为主导的判断标准。美国经济显然已经进入经济“软着陆”周期，美联储要衡量在“经济下行”和“通胀略有回升”两者之间如何取舍。所以，预计美联储短期内倾向于保守，静观其变。但如果单从数据看，经济软着陆的数据未必能让美联储下定决心保持降息。令鲍威尔顾虑的主要还是政策因素。因此，鲍威尔明确表示将要观察特朗普的新政对经济的影响，然后再决定货币政策。6月和9月的降息概率已有7成，而且利率期货市场指引预期可能今年有3次降息机会。
东北证券首席投资顾问郭峰：当前美联储面临两难境地，一方面失业率上升，增加降息需求；另一方面通胀回升，又要观察。
③甲骨文财报不及预期 将按计划将数据中心容量翻倍
甲骨文今早发布的财报显示，2025财年第三季度营收141.3亿美元，净利润29.36亿美元，每股收益1.02美元，均不及预期。其中，云营收（IAAS+SaaS）62亿美元，预期63亿美元；云基建营收（IAAS）27亿美元，预期27.1亿美元。甲骨文表示，预计高达1300亿美元的销售积压将推动从今年6月开始的下一财年整体收入增长15%。甲骨文董事长埃里森称，按计划在本日历年度将甲骨文的数据中心容量翻倍。将OpenAI的ChatGPT、xAI的Grok和Meta的Llama直接连接到具有高级向量功能的甲骨文数据库23AI版。
星展银行邓志坚：AI可能优先推动的是半导体，但迟早惠及软件股，尤其是系统软件，因为所有行业在应用AI前必定需要更强大的系统基础设施。系统软件营收2024年预期增长12%，连续三年保持双位数字增长。其中，甲骨文是全球顶尖的系统软件企业。新一季营收同比增长6%，低于预期的8%；盈利同比增长22%，低于预期29%。预计2025财年盈利增长14%。其增长点依然是植入AI后的云基础建设。甲骨文参与的5000亿美元的“星际之门”项目，致力于研发物理和虚拟基础设施，将为下一代AI提供动力。
④闪迪率先宣布NAND涨价 存储板块涨价潮将到来
西部数据子公司闪迪（SanDisk）发函称，4月1日起提价超10%，后续季度或继续涨价。调研显示，闪存价格已回落至2023年年末水平，海外头部闪存厂商从去年四季度开始减产，预计一季度稼动率降低15%。需求侧，AI服务器、AI手机和AIPC三重需求共振，推动需求增速边际增强，其中AI服务器对NAND需求显著增长，预计2025年全球企业级SSD的bit需求量至少增长30%。此外，端侧AI化趋势也将提振消费内存和闪存搭载量。目前，大宗存储DRAM和NAND Flash现货价已陆续上涨，预计合约价也将跟涨。随着AI基础设施建设和AI应用端爆发，其它存储大厂有望跟进涨价。
星展银行邓志坚：AI的发展最后必然需要落地到日常生活和企业经营。因此，AI第二阶段的推理AI所需要的将会是专门为独立行业设计的芯片，而且要求每个移动设备拥有独立的、离线仍可运行的AI。因此，储存芯片设备的需求将会逐渐提升。
甬兴证券存储芯片周度跟踪：看好受益先进算力芯片快速发展的HBM产业链、以存储为代表的半导体周期复苏主线。1）HBM：受益于算力芯片提振HBM需求，相关产业链有望迎来加速成长；2）存储芯片：受益于供应端推动涨价、库存逐渐回归正常、AI带动HBM、SRAM、DDR5需求上升，产业链有望探底回升。
⑤AI芯片需求依旧强劲 台积电2月营收同比大增43%
台积电昨天公布的2月销售额为2600.1亿元新台币，为历年同期新高，同比大幅增长43%，较前一个月35.9%的同比增速有所加快。截至2月，台积电累计销售额为5533.0亿元新台币，同比增长39.2％，快于去年同期。有分析称，随着各大AI企业继续大力扩建基础设施，台积电营收有望继续迅速增长，预计到2026年其N2节点工艺营收可能达到300亿美元，占总收入比重达到22.5%。
星展银行邓志坚：预期台积电下一季财报营收大涨41%。主要动力来自于16纳米收入的增长，预期同比增长1.2倍。最大的业务是5纳米芯片，占3成业务量。未来的增长点虽然看似是中低端芯片，但从高端芯片的业务量占比可知，全球各大科技企业对技术竞争力的渴求依然巨大。
东北证券首席投资顾问郭峰：DeepSeek加速AI推广应用，芯片需求不降反增。
东方证券投资顾问应雁芳：人工智能浪潮持续性不减，AI芯片需求强劲。
来源：第一财经
