摘要：在筹划赴港上市10个月后，百利天恒又抛出定增计划，拟募集资金不超过39亿元，用于创新药研发项目。2023年初，百利天恒在上交所科创板上市，募资总额9.9亿元。刚刚靠BL-B01D1海外授权合作实现扭亏为盈，手握近50亿现金的百利天恒意欲何为？

在筹划赴港上市10个月后，百利天恒又抛出定增计划，拟募集资金不超过39亿元，用于创新药研发项目。2023年初，百利天恒在上交所科创板上市，募资总额9.9亿元。刚刚靠BL-B01D1海外授权合作实现扭亏为盈，手握近50亿现金的百利天恒意欲何为？

定增将全部用于创新药研发

3月9日，百利天恒发布A股股票定增预案，拟向特定对象发行A股股票并募集资金不超过39亿元（含本数），扣除发行费用后，实际募集资金将全部用于创新药研发项目。

具体而言，募集资金将用于创新ADC药物研发平台（HIRE-ADC平台）、创新多特异性抗体研发平台（GNC平台）和创新ARC（核药）研发平台（HIRE-ARC平台）相关创新药物的研究与开发，具体包括ADC管线BL-B01D1、BL-M07D1、BL-M11D1、BL-B16D1、BL-M17D1、BL-M09D1，GNC管线GNC-038、GNC-077，ARC管线BL-ARC001、BL-ARC002等产品的临床试验。

百利天恒表示，通过本次募投项目的实施，公司将加快创新药物的研发进程，拓展自身在研产品布局的深度和广度，为实现更多产品的商业化奠定坚实基础。本次向特定对象发行完成后，公司总资产和净资产将同时增加，资金实力将有所提升，资产负债率将有所下降，有助于公司改善财务状况、优化财务结构，增强抗风险能力。

在本次定增方案发布前，百利天恒正在筹划赴港上市。2024年5月，百利天恒宣布将赴港上市，目的为进一步助力公司国际化业务的发展，更好地利用境内境外融资平台，夯实公司快速发展的资金储备，支持其众多创新产品在欧、美、日及其他国际市场的全球开发。当年7月，百利天恒首次递表。同年12月，百利天恒已收到中国证监会出具的备案通知书，今年1月21日，百利天恒重新向香港联交所递交H股发行上市申请。

支柱板块收入持续下滑

2023年1月于上交所上市的百利天恒，仅一年半后，2024年7月向港交所递交上市申请，如今又筹划定增39亿元，或许也透露着百利天恒对扩充融资渠道的急迫需求。

百利天恒拥有创新生物药业务板块和化药制剂、中成药制剂两大业务板块。目前，公司收入主要来自化药制剂和中成药制剂产品的销售，在支持和反哺创新药研发。百利天恒曾在2023年年报中指出，仿制药盈利水平尚无法覆盖创新生物药研发投入，故报告期内公司尚未实现盈利。雪上加霜的是，公司这部分产品销售收入还在不断下滑，公司营收也随之下滑，2019年-2023年，公司营收分别为12.07亿元、10.13亿元、7.97亿元、7.03亿元、5.62亿元；对应净利润分别为0.08亿元、0.38亿元、-1亿元、-2.82亿元、-7.81亿元。

2024年百利天恒实现扭亏，业绩实现大幅增长，主要源于合作款项。据年度业绩快报，公司2024年营业总收入为58.23亿元，同比增长936.31%；归母净利润为36.58亿元，同比扭亏为盈。业绩变动主要系公司于2024年一季度收到核心产品BL-B01D1（EGFR×HER3双抗ADC）的海外合作伙伴百时美施贵宝（BMS）基于合作协议支付的8亿美元不可撤销、不可抵扣首付款。

若剔除创新药的商业拓展收入53.32亿元（据2024年半年报），2024年产品销售及其他业务仅实现收入4.9亿元，营收仍在继续缩水。

收到合作款的百利天恒资产负债率有所缓解，但负债金额仍在增长。2023年年报显示，截至2023年末，货币资金4.04亿元、总资产14.25亿元，负债为12.73亿元，资产负债率达89.33%。2024年三季报显示，截至2024年9月，百利天恒货币资金49.76亿元，总资产69.60亿元，负债27.18亿元，资产负债率39%。

创新药研发风险大、投入高是不争的事实。截至目前，百利天恒已拥有14款处于临床阶段的候选药物，有多款全球独家品种，其中多款产品正在推进全球临床开发。百利天恒的研发费用也呈现持续攀升趋势，2019年-2023年，研发费用分别为1.81亿元、1.96亿元、2.79亿元、3.75亿元、7.46亿元。同期的销售费用占营业收入的比例却从15%左右飙升至132.74%。

新京报记者 刘旭

校对 王心

来源：上上默石