摘要：面对百年一遇的产业大迁徙，华夏基金匠心打造《Deep Talk月月谈》月度策略会，连接产业核心与投资前沿，助您穿透市场噪音，捕捉价值赛道！首期内容的干货小夏已经整理好了，速来围观↓↓↓
DeepSeek的热度还未平息，近期又一个国产大模型Manus横空出世，科技潮涌，群星璀璨。
与此同时，全球资本市场显著分化，中国资产逆势崛起，全球活跃资金正加速向中国市场倾斜。
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洪灏：2025最逆共识的交易
中国首席经济学家理事
回看去年年底时境外机构对中国市场悲观，对美国市场看多。但今年中国市场表现优异，成为最逆共识的交易。
美国的经济周期以科技投资驱动，中国的经济增长正朝此模式切换；当前中美经济周期背离，中国市场周期修复，美国的经济周期开始渐渐回落，资金流向发生变化，这个就是今年逆共识交易。
如果回看港股今年的表现，恒生科技指数年初至今已经涨了30%多，南下资金在2月份的时候已经累计超过了400亿美元。这个趋势愈演愈烈，且在趋势形成之后，我们有理由相信它会自我强化，向外辐射到其他的板块，比如消费等。（数据来源：Wind）
市场的价格的波动是先于宏观周期的波动的，而宏观周期也就是我们说的基本面如何变化，将决定这一次的行情可以走多高、可以走多远。
目前来看，当前主要科技股超买指标已经达到有数据以来最高。需要注意的是，没有一个资产价格、没有一个市场是一条直线涨上去的，他们总是在波动中前进。正如政治经济学家熊彼特所言：“波动就是进步”，我们的进步，总是在不断的波动中获得的。
今年有了一个非常好的开年，在“深度思考”的带领下，我们对于中国科技发展前景有了新的思考。政策上不乏对科技以及民营企业发展、以及对中国市场重振的一系列支持，相信我们有了一个好的开局，今年也会有一个好的结果。
AI行情与市场前景
Deep seek 是本轮 AI 行情最重要的推手之一，带动港股科技板块上涨并辐射其他板块。当前叙事趋势无法被证伪，因而行情处于延续之中，最终能否盈利有待考证，目前的宏观趋势利于资产价值上涨。
如何看待当下的黄金投资？
对于黄金的投资分析可以看持有黄金对冲了什么样的风险——美元信用缺失、通胀和地缘政治风险。当前黄金投资逻辑已改变，价格新高可能只是起点。但要注意，黄金“只囤不炒”。
马兆远：具身智能可能是AI下一个“新浪潮”
牛津大学博士、南科大教授
人工智能行业从1956年开始至今已经70年，但是它的热度是从2007年开始，一直到现在就没有降下来，所以每个人都担心，人工智能到底能取代我们哪些事情？我在2018年的时候写了一本书叫《人工智能之不能》，其实我们会更关心，人跟机器怎样在一起共同生活，可能更多未来的生活是人机共生，而不是机器在地球上取代我们。
AI下一步到底在做什么，或者应该怎么去做——具身智能可能是AI下一个“新浪潮”。
具身智能是什么东西？
我们回顾GPT3问世的时候，我们可以用它去分析、阅读文件，甚至帮我们去生成一些文件。当GPT4问世的时候，我们期望它可以对视频、图像进行分析，并且可以生成图像。我们对GPT5的期望值是，它可以理解人的行为，并且理解空间。
理解空间的重要性在于，机器如果一旦理解了空间，它就可以去跟空间进行交互，就真的有可能走入我们的生活。
中国机器人行业发展得很快，我们希望让这些机器人真正拥有一个大脑，所以把大脑跟机器人真正的结合起来，就有了具身智能这个行业。这也是我们认为人工智能接下来要发展的方向。
海量数据有待发掘
中国在 AI 应用市场有优势，但在各种行业的各项细分数据没有被充分发掘出来。数据本身是有价值的，但是它的发掘过程，包括应用过程，其实都还远远没有被人工智能充分使用。
我们的技术进步速度较快，也有诸多积累，但在应用层还有很多事情要做。深入到各个行业、让AI真正落地，形成自己的盈利模式，仍然是市场当前面临的挑战。
李俊：人工智能的兴起是一种必然，也会是一个长期的赛道
人工智能AI ETF、5G通信ETF等基金经理
算法的越发成熟、互联网爆发之下大量数据可获取使得深度学习训练成为可能、叠加算力的提升为数据训练提供强有力的支撑，在三大要素的共同驱动之下，人工智能进入了高速发展阶段。
当下我们进入数字化时代，数据成为非常重要的生产要素，对我们的生产生活进行重塑，围绕着数据的获取、分析、应用一定有非常多的机会出现，这就为人工智能提供了一个非常广阔的舞台。
基于以上的因素我们可以断定，人工智能是一个向好且长期的赛道。目前生成式AI的发展现状我们可以从几个方面来看：
模型侧
在规模、多模态能力和轻量化方面取得显著进展，大模型技术竞争加剧、大模型的发展将聚焦于多模态融合和Agent化、全球AI行业逐渐从闭源走向开源
算力侧
算法优化在突破模型或研发阶段不会降低对算力的需求，只有到应用阶段才会逐渐降低成本
应用层
目前垂直行业应用侧百花齐放，从行业渗透到智能体革命
端侧
AIPC和AI手机推动大模型在端侧落地，端侧生成式AI推动设备智能化
就未来投资看，有哪些需要关注的方向？
算力
算力需求的增长确定性明确。此外中美关系的不确定性倒逼国产GPU加速发展，因此国产替代的机会也十分明确。
2025潜在机会：
随着DeepSeek等技术的推动，AI算力结构正从“训练为王”向“推理主导”转变。推理算力需求的快速增长将带动ASIC、FPGA和LPU等专用芯片的发展，这些芯片有望逐步取代部分GPU市场份额通信板块的光模块和光芯片产业链也将受益于更强训练模型的需求，尤其是在国产化进程加速的背景下AI应用
成本下降是AI应用得到大规模推广的重要前置条件，往后看成本曲线下降的斜率可能会继续超出大众的预期，大模型加速往更高效的方向进化，有望涌现更多AI应用。
2025潜在机会：
AIAgent产业链有望在2025年迎来爆发，未来三年复合增长率可能达到60%以上。提供高并发推理算力的云厂商以及下游拥有行业Know-How的ISV厂商将显著受益高质量数据服务与处理提供商也将迎来机遇，因为高质量的数据集是训练高效AI模型的基础端侧AI
云端AI成本持续攀升，端侧AI是大势所趋。
端侧AI迎来新的发展机遇。DeepSeek的轻量化模型推动了端侧AI的加速落地，建议关注“底层技术+生态合作+场景适配”的端侧AI产业链。智能机器人和人形机器人领域也将因大模型应用的普及而加速产业化落地不同于此前AI行情交易更多集中于上游，本轮AI行情涉及范围更广，从上游算力向中下游应用、端侧，以及“AI+”领域扩散。且本轮“人工智能 +”行情具备政策和产业共振的条件，AI 应用落地已走到拐点爆发的前夜。
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来源：华夏基金