摘要：受产能过剩影响，3月11日工业硅期货持续下探，主力2505合约盘中跌破万元关口，一度创出9975元/吨新低，最终报收于9985元/吨，自3月4日开始工业硅期货价格已经出现6连跌。据了解，由于下游需求端的复苏步伐缓慢，对工业硅的需求有所减弱，今年以来工业硅期货价

本报（chinatimes.net.cn）记者叶青 北京报道

受产能过剩影响，3月11日工业硅期货持续下探，主力2505合约盘中跌破万元关口，一度创出9975元/吨新低，最终报收于9985元/吨，自3月4日开始工业硅期货价格已经出现6连跌。据了解，由于下游需求端的复苏步伐缓慢，对工业硅的需求有所减弱，今年以来工业硅期货价格累计跌幅达10.73%。

“短期内影响工业硅走势的核心因素仍然是过剩问题无法解决，供应端复产与新增产能释放的预期。与此同时，叠加库存高位，与需求端恢复缓慢形成矛盾。尽管3月多晶硅新产能投产可能带来增量，但短期内对需求拉动有限。” 创元期货分析师余烁接受《华夏时报》记者采访时表示。

硅价低位徘徊

“3月11日，据SMM，通氧553#硅（华东）现货价格为10600元/吨，较年初下跌4.9%。现货价格跌幅明显小于期货价格跌幅，市场对于供需结果的预期给予期货定价，期货下跌带动现货跟随。”金瑞期货工业硅研究员刘钟颖接受《华夏时报》记者采访时表示。

对此，浙商期货新能源项目部负责人陆诗元在接受《华夏时报》记者采访时表示，从需求方面看，光伏产业从去年下半年开始出现全产业链各环节都在亏现金流，尽管随着行业自律、竞标限价等措施光伏下游去库明显，硅片、电池片等环节利润都在修复。不过，还未传导至工业硅直接下游多晶硅开工率的提升。因此，这部分需求恢复尚需时日。

此外，陆诗元表示，下游有机硅虽然扭亏为盈，但这是通过限产挺价换来的，换个角度也抑制了工业硅的实际需求。供给方面，西北地区不断有一体化企业投产，填补了西南厂家减停产带来的产量减少，目前仅头部两家企业和一体化配套产能开工就足以满足市场需求。

此外，近年来由于大炉型技术进步和原料成本下降，工业硅生产成本不断下降，且头部企业和一体化企业存在着一些成本利润之外的因素需要维持开工。因此，这部分产能开工呈现出较强的刚性。

据了解，前期受春节假期影响，多晶硅市场交投冷清，且下游备货充裕，节后签单规模小，节奏缓，市场成交量有限。市场成交价格整体平稳，行业挺价意愿逐步减弱，月内市场价格上涨驱动有限，但后续下游抢装需求或拉动硅片排产，带动硅料的需求。

根据SMM，2月全国开工率为51%（2024年2月为66%），其中云南和四川地区由于处于枯水期，且工业硅价格持续下跌，成本倒挂严重，开工率有所下降，分别为20%和0%，但节后新疆地产复产较多，且大厂有新投产能，开工率小幅上升，为60%。2月全国工业硅产量29万吨，环比-4.8%，同比-16%，价格下跌使得供给端开始收缩。

库存压力凸显

据了解，工业硅下游主要分为多晶硅、有机硅、铝合金三部分。多晶硅作为工业硅最大的下游应用，当前占比约30—40%，由于光伏产业链价格下跌，压力传导至上游，导致多晶硅价格持续低迷，行业自律带动多晶硅减产，企业仅按需采购，未形成大规模补库需求。

“有机硅单体厂因终端需求疲软，开工率下降，检修计划增加，对工业硅采购需求进一步减少，对工业硅需求支撑不足；节后铝合金厂逐步复产，开工率回升，但对工业硅的需求仅小幅增长，整体拉动作用有限。库存方面，受多晶硅减产影响，短期库存略降，但历史库存处于较高水平，库存压力显著。”余烁称。

据SMM统计，3月7日工业硅全国社会库存共计59.9万吨，较上周减少0.9万吨。其中社会普通仓库14.1万吨，较上周减少0.6万吨，社会交割仓库45.8万吨（含未注册成仓单及现货部分），较上周减少0.3万吨。刘钟颖表示，这与2024年年初相比，库存水平有明显抬升，工业硅库存压力显著。

“当前硅价已导致大部分硅企面临成本亏损，部分新疆用电成本较低的产区可覆盖现金成本。对于西南地区而言，当前枯水期用电成本高昂，西南企业大幅亏损而停产。如果以当前原料价格和丰水期电价0.35元/度测算丰水期成本，云南地区生产421#硅的完全成本约11500元/吨，现金成本约10600元/吨，亦面临成本压力。”刘钟颖称。

另外，工业硅下游多晶硅的基本面正在逐步改善，陆诗元表示，一方面硅片、电池片、组件环节利润正在修复，开工稳步提升，库存去化速度较快；另一方面多晶硅生产厂家当前依旧严格遵守自律协议，按当前产量预计多晶硅每月能去库3—4万吨。再结合期货交割仓单带来的投机需求，预计多晶硅的开工率会在2季度有显著提升。有机硅方面当前生产利润非常可观，预计行业联合限产难以长期维持。

短期或偏弱震荡

“当前工业硅价格已经低于绝大多数企业现金成本，只有头部两家企业具有自备电厂的部分产能还能勉强盈利，生产企业参与空头套期保值的意愿大不如前。不过，我们也了解到，部分对期权了解较深的生产企业，开始尝试通过卖出看涨期货、购买累沽场外期权等方式，为生产环节降低损失，进行价格风险管理。”陆诗元称。

余烁也表示，在整体供给过剩的格局下，后续供给端的开工情况更为重要，一方面价格持续下跌可能带动供给端减产；另一方面西北一体化产能仍在扩张以及丰水期到来之后电价下降，云南四川可能复产，供给端情况尚不明朗。工业硅价格反弹依赖基本面边际好转，投资者可关注库存走势以及仓单情况。

此外，在进出口方面，2024年我国工业硅出口72.5万吨，同比增长26%，进口3万吨，同比增长356%，进口基数低影响有限，2025年进出口数据尚未更新。在价格下跌背景下，下游企业因需求预期悲观及资金压力，囤货意愿较低，以刚需采购为主。

随着工业硅期货价格持续下跌，刘钟颖表示，接下来市场投资者需重点关注西北复产节奏、多晶硅排产变动、硅料硅片去库情况、原料成本变化等因素。由于工业硅价格持续下跌，下游企业以刚需采购为主，囤货意愿不高。展望后市，光伏抢装需求传导不畅，供给持续复产，工业硅高位库存难以消化，预计近月工业硅价格弱势震荡运行。考虑目前盘面硅价跌破大部分企业完全成本，当前价格入场做空性价比不高，建议谨慎观望。

针对工业硅期货后期走势，余烁表示，短期内价格已经跌破10000元/吨，估值而言已经偏低，但在基本面未出现边际好转之前，价格仍有小幅下跌空间。预计短期内偏弱震荡，工业硅见底信号应关注供给端减产，若工业硅减产带动去库，盘面可能迎来反弹。长期而言，工业硅过剩趋势不改，预计工业硅持续底部震荡，操作上以反弹空为主。

责任编辑：帅可聪 主编：夏申茶

来源：华夏时报