摘要：“普洱茶第一股”澜沧古茶在上市次年遭遇业绩“滑铁卢”。近日，澜沧古茶发布盈利预警，2024年营收净利双降，创下五年来最差业绩。去年，澜沧古茶在线上渠道投入了大量的资源，不仅未获得大幅销售增长，反而进一步冲击了线下门店的经营。作为传统茶企的代表，澜沧古茶登陆港交

“普洱茶第一股”澜沧古茶在上市次年遭遇业绩“滑铁卢”。近日，澜沧古茶发布盈利预警，2024年营收净利双降，创下五年来最差业绩。去年，澜沧古茶在线上渠道投入了大量的资源，不仅未获得大幅销售增长，反而进一步冲击了线下门店的经营。作为传统茶企的代表，澜沧古茶登陆港交所之初，其生产模式较单一、过于依赖线下渠道的问题就有端倪。业内分析人士指出，澜沧古茶陷入了典型的渠道“左右手互搏”困境，库存高企和转型不畅之下，企业面临商业模式的全面重构。

由盈转亏

2025年3月10日，澜沧古茶发布盈利预警，预计实现收入为3.6亿—3.7亿元，同比下降约30%—32%；公司拥有人应占亏损约9650万元—1.2亿元，上年同期为溢利8010万元，同比由盈转亏。

澜沧古茶在财报中表示，业绩变动主要有两个原因，“一是本集团收入下滑，而有关费用及支出未获适时调整及优化；二是结合报告期的财务表现及有关市场环境，秉持谨慎性原则，本集团根据企业会计准则及会计政策增加有关资产及信用的减值拨备，且考虑不对附属公司亏损确认递延所得税资产”。

对于资产减值的影响，3月12日，澜沧古茶在向北京商报记者回复中表示，“前述有关事项预计对公司业绩影响约为0.47亿—0.67亿元。如果剔除前述影响事项，公司预计亏损约0.5亿—0.53亿元”。

若刨除资产减值的影响，澜沧古茶预计亏损约0.5亿—0.53亿元，仍创下了五年来最差业绩。2019—2023年，澜沧古茶实现营收分别约为3.77亿元、4.06亿元、5.59亿元、4.63亿元和5.27亿元；实现净利润分别约为8139万元、1.23亿元、1.31亿元7221万元和8010万元。

澜沧古茶营收和净利润下降，反映出茶企近年来线下渠道受冲击之下，面临着库存高企的挑战。中国茶叶流通协会数据显示，在澜沧古茶上市后的第二年，普洱茶市场整体规模增速放缓至6.7%，库存消化周期延长至32个月。

此前2024年中报透露，截至6月末，澜沧古茶存货净额达9.09亿元，占总资产的58%，较2023年底增长8%。按普洱茶“三年最佳品饮期”的行业规律推算，公司部分库存已临近保质临界点，存在减值风险。

渠道困境

作为一家拥有近60年历史的老牌茶企，澜沧古茶长期依赖经销商渠道，这在传统渠道扩张时期比较占优势，但已不适应当前的市场需求。

从财报可以看出，其线下实体门店经营难度与日俱增。2024年中报显示，上半年澜沧古茶的经销渠道贡献收入60%以上，收入规模为1.23亿元，较上年同期下降近30%。

目前来看，澜沧古茶并未找到破局之法，反而陷入线上和线下渠道“左右手互搏”。澜沧古茶在2024年业绩预告中表示，“线上电商和直播带货的快速发展对线下实体门店的经营冲击较大，为平衡线上和线下的综合发展，报告期内本集团于线上渠道投入了大量的资源，2024年度线上推广及服务费用较去年同期增长超过50%，但由于缺乏对线上和线下产品的分类规划及价格管控，线上渠道未获得大幅销售增长的同时亦进一步冲击了线下门店的经营”。

此外，作为高端茶品牌，澜沧古茶还受到线上渠道乱价的困扰。2025年3月12日，澜沧古茶通过公众号发布《关于消费者线上购买产品的公开声明和建议》称，近期，澜沧古茶持续检测到多家线上直播销售平台上存在多家未经官方授权的商家，频繁低价售卖澜沧古茶品牌系列产品，且累计收到近百份消费者投诉或举报，反映这些商家售卖产品存在仓储不良、产品变质、货不对板等严重问题。

目前，澜沧古茶主要有1966系列、茶妈妈和岩冷三条产品线。在2024年上半年，公司三大茶叶品牌均呈现疲软态势。具体按产品来看，2024年上半年的三大品牌中，1966系列产品实现的收入为1.3亿元，同比下降16.1%，茶妈妈和岩冷合计实现收入约为5660万元，同比下降19.1%。同时，澜沧古茶的净利润从2023年同期的2440万元骤降至2024年上半年的508.9万元，降幅达79.11%；毛利率从2020年的70.4%下滑至63.9%。

股价下跌六成

2023年12月22日，澜沧古茶顶着“普洱茶第一股”的光环成功登陆港交所，成为近年来唯一成功上市的茶企。登陆资本市场以来，澜沧古茶股价一度达到11.06港元/股，但截至2025年3月12日收盘，其股价为3.94港元/股，相较于发行价10.7港元/股下跌了超六成。

“茶叶产品差异化程度低，难以形成独特的竞争优势，导致价格战频发，利润空间被压缩，这是茶企的通病。”大消费行业分析师杨怀玉认为，“近年来消费者对高端茶叶的需求减少，导致澜沧古茶等茶企的业绩下滑。同时线上电商和直播带货的快速发展，改变了消费者的购物习惯，对依赖线下渠道的传统茶企造成冲击。”

澜沧古茶或已经意识到库存的压力，在去年探索新渠道，完善业务布局。财报显示，2024年，澜沧古茶利用自身品牌优势和供应链能力，持续发力KA渠道资源（主要为大型连锁会员制超市及平台营运网店），该渠道业务拓展良好，销售收入同比增长超150%，有利于为公司提供稳定的销售业务及现金流。此外，澜沧古茶也开拓了原料茶业务，布局现制茶及即饮茶业务上游。

不过，在数字营销战略专家、品牌顾问唐兴通看来，澜沧古茶的主要问题是战略失焦，“库存高企占用资金、传统渠道萎缩、消费决策链条拉长的影响下，澜沧古茶渠道顾此失彼，线上投入与产出严重失衡。其根本原因在于简单‘搬家’思维，即将线下经营逻辑生硬复制到线上，却未构建统一的价值体系”。

唐兴通进一步表示，茶企在供应链上需进一步精细化改革，“一是告别传统‘大批量、长周期’生产模式，实施基于数据预测的柔性生产；二是引入‘预售+小批量’模式，降低库存风险，提高资金周转效率；三是将库存周转天数从行业平均的180天降至90天以下。这不是简单的渠道危机，而是商业模式的全面重构。未来的茶企将不再是单纯的制茶卖茶者，而是生活方式的引领者和文化价值的创造者，真正能突围的茶企必将是那些敢于打破传统、拥抱变化、重新定义行业的革新者”。

北京商报记者 孔文燮

来源：北京商报