摘要：2025年3月，中国智能社区服务商联掌门户(LZMH)登陆纳斯达克，上演了一场资本市场的“魔幻现实主义”大戏。

文/王德生

2025年3月，中国智能社区服务商联掌门户(LZMH)登陆纳斯达克，上演了一场资本市场的“魔幻现实主义”大戏。

短短一周，其股价从4美元飙升至12.04美元，市值突破18亿美元，涨幅超过200%。

然而，这场狂欢背后，争议声四起：一家年营收不足6亿元、净利率仅0.49%的公司，为何能撑起如此高估值?是资本市场的非理性追捧，还是市场对其社区流量价值的长期押注?

作为深耕科技财经领域的观察者，我们试图跳出“炒作论”的窠臼，从业务模式、市场逻辑与风险机遇的三重维度，解析这场市值狂欢的深层动因。毕竟，在资本狂潮中，唯有穿透数据迷雾，才能看清企业的真实价值。

01

联掌门户的“护城河”与商业想象力

联掌门户成立于2014年，核心业务是通过智能门禁系统与社区广告平台，覆盖全国4000多个社区、服务超270万家庭。这一看似传统的业务，却暗藏两大杀手锏：

社区是家庭生活数据的天然入口。

联掌的门禁屏幕不仅是广告载体，更是采集用户行为、消费偏好的终端。2024年上半年，其营收同比激增135.88%，达4.49亿元，印证了社区流量的变现潜力。

“物联网+本地服务”的生态闭环：

通过硬件铺设，联掌构建了涵盖物业、零售、广告的社区生态。例如，用户可通过门禁屏预约家政、缴纳水电费，而广告商则能精准投放周边商户信息。

这种“硬件搭台、服务唱戏”的模式，与美团早期从团购转向本地生活的路径不谋而合。

一位私募基金经理评价：“联掌的估值逻辑不在当下利润，而在社区场景的独占性。谁能卡住家庭入口，谁就能掌握未来十年的消费数据金矿。”

02

流通股稀缺与市场情绪的共振

联掌的股价暴涨，离不开资本市场的特殊结构：

流通股稀缺性：

其IPO仅发行180万股，募资720万美元，流通盘极小。截至3月10日，总股本约1.52亿股，但实际流通股不足5%。这种“僧多粥少”的局面，极易引发资金抢筹。

创始人绝对控股权：

CEO张润哲通过AB股架构持有81.87%的投票权，形成“一言堂”治理结构。这种集中化权力虽可能削弱决策透明度，却也确保了战略执行的连贯性。

解禁期风险：

当前股价高企，部分源于流通股锁定期未到。一旦解禁，老股东抛售压力可能引发市值回调。但反过来说，若公司能在此期间证明增长潜力，解禁反而可能吸引长线资金。

市场分析师指出：“联掌的股价波动是典型的新股效应。流通盘小、业绩有故事，加上全球科技股回暖，三重因素叠加放大了短期涨幅。”

03

从“炒作标签”到“价值验证”

尽管联掌的故事充满吸引力，但其面临的挑战同样不容忽视：

盈利能力的脆弱性：

2024年上半年净利润仅218万元，净利率0.49%，且过去两年持续亏损。若无法持续降本增效，高估值将难以为继。

竞争白热化：

阿里、京东等巨头已通过智慧物业、社区团购切入家庭场景。联掌的护城河是否足够深?其CFO陈伟华曾坦言：“我们需要更快迭代技术，扩大用户基数。”

数据合规风险：

社区数据的采集与应用涉及隐私保护，政策收紧可能影响商业模式。

然而，风险的另一面是机遇。联掌若能抓住两点，或能实现价值重估：

纵向深耕社区服务：

例如拓展社区电商、老年照护等增值业务，提升用户粘性与ARPU值(单用户收入)。

横向输出技术能力：

将智能门禁系统标准化，向中小物业公司提供SaaS服务，从“卖硬件”转向“卖解决方案”。

结语：狂欢之后，价值终将回归常识

联掌门户的市值狂欢，是资本市场对“社区流量”价值的一次集体投票，也是中国科技企业出海叙事的新篇章。

但资本市场的掌声终会平息，唯有扎实的业绩增长与清晰的商业逻辑，才能让估值神话免于泡沫破灭的宿命。

对投资者而言，联掌的案例再次印证了一个真理：在短期波动中保持清醒，在长期趋势中挖掘价值，才是穿越周期的终极法则。

正如华尔街那句老话：“市场可以非理性，但你必须理性。”

来源：网界