摘要：品牌力：旗下“自由点”卫生巾定位中高端，大健康系列（有机纯棉/敏感肌/益生菌）收入占比从2023年的26.2%跃升至2024年的42.3%，拉动业绩增长。
核心优势：
品牌力：旗下“自由点”卫生巾定位中高端，大健康系列（有机纯棉/敏感肌/益生菌）收入占比从2023年的26.2%跃升至2024年的42.3%，拉动业绩增长。
渠道改革：线下扁平化经销模式提升利润空间，线上电商改革后销售额增长显著，2024年第三季度营收同比增长50.64%至7.93亿元。
毛利率领先：2024年第三季度毛利率55.8%，行业排名第一，盈利能力突出。
潜力点：
国产替代加速，消费升级推动中高端产品需求，品牌营销（明星代言+KOL矩阵）助力市场渗透。
豪悦护理核心优势：
产能扩张：2025年3月投资4亿元设立南通子公司，收购大王（南通）资产，加速布局卫生用品及医疗耗材生产。
代工+自有品牌双驱动：为宝洁、金佰利等国际品牌代工，同时通过并购丝宝护理拓展自有品牌，2024年前三季度营收20.41亿元，净利率13.79%。
潜力点：
成人失禁用品市场增速超7%，公司通过南通基地切入医疗耗材领域，有望打开第二增长曲线。
恒安国际（01044）核心优势：
行业龙头地位：旗下“七度空间”“安尔乐”长期占据头部市场份额，2023年营收237.7亿元，市值超2500亿港元。
潜力点：
品牌认知度高，但需关注中高端市场竞争及新兴品牌冲击，增长依赖现有市场深耕。
稳健医疗核心优势：
医疗+消费协同：医疗背景赋能卫生用品研发，“奈丝公主”卫生巾定位中高端，2024年第三季度毛利率47%。
潜力点：
医疗资源整合能力突出，但卫生用品业务规模较小，需观察品牌推广成效。
可靠股份核心优势：
成人失禁用品市场份额第一，2023年营收10.8亿元，毛利率20.67%。
潜力点：
老龄化趋势加速成人失禁市场扩容（年增速超7%），公司专注细分赛道，具备先发优势。
第一梯队：百亚股份（高增长+高毛利+品牌升级）、豪悦护理（产能扩张+医疗耗材布局）。
第二梯队：恒安国际（龙头地位稳固但增速平缓）、稳健医疗（协同潜力待释放）。
风险提示：
行业竞争加剧可能压缩利润率（如豪悦护理代工业务成本压力）。
消费升级不及预期或影响中高端品牌溢价（百亚股份、稳健医疗）。
成人失禁市场渗透率提升较慢（可靠股份）。
来源：财经大会堂
