摘要：3月14日，深圳证券交易所上市审核委员会将召开2025年第5次上市审核委员会审议会议，审议汉桑（南京）科技股份有限公司（以下简称“汉桑科技”）的首发事项。
3月14日，深圳证券交易所上市审核委员会将召开2025年第5次上市审核委员会审议会议，审议汉桑（南京）科技股份有限公司（以下简称“汉桑科技”）的首发事项。
汉桑科技于2023年6月提交创业板IPO申请，至今披露了5版招股书（4版申报稿、1版上会稿），经历两轮问询，在此过程中暴露出大客户依赖、信息披露瑕疵、境外收入与汇率存风险等多方面问题，引发了诸多质疑。
财务透明度、信披完整性遭拷问
汉桑科技在招股书中披露，2021年至2024年1-6月（以下简称“报告期内”），公司享受高新技术企业税收优惠政策，按15%的税率缴纳企业所得税；子公司南京音范影音科技有限公司和南京麦惟科技有限公司（以下简称“麦惟科技”）适用小型微利企业所得税优惠政策，按照20%税率计缴企业所得税。
汉桑科技称，公司母公司及境内子公司均已取得税务主管部门出具的合规证明，证明其报告期内均不存在税务违法行为，亦未有因纳税事宜被所在地税务系统处罚之情况。
但据国家税务总局南京江宁经济技术开发区税务局2025年1月13日公告显示，汉桑科技子公司麦惟科技存在欠税行为，欠税金额24375.4元，欠税税种为企业所得税。
作为一家“专精特新”的拟上市公司，汉桑科技子公司不仅出现欠税行为，甚至还有隐匿不报的情况，暴露了公司在财务流程上的漏洞和内控瑕疵，信息披露的完整性也遭受拷问。
值得一提的是，据招股书披露，麦惟科技自2021年成立至今，尚未开展实际运行。但2022年至2024年1-6月，麦惟科技净利润分别为37.73万元、243.24、204.53万元。成立至今4年没有实际经营过，汉桑科技成立麦惟科技的初衷是什么不得而知。
大客户“依赖症”难解
招股书披露，报告期各期，Tonies GmbH均为汉桑科技的第一大客户，双方的交易金额占公司营业收入比例分别为29.08%、34.41%、41.77%和52.87%，收入占比持续提升，明显存在大客户依赖现象。
汉桑科技在向监管部门的询问回复函中表示，公司不存在重大不确定性风险,因此该情形不对公司持续经营能力构成重大不利影响。
回复函同时披露，汉桑科技对Tonies GmbH销售的产品为创新音频和AIoT智能产品中的智能互动早教机，且仅有一款产品。2021-2023年，该款智能互动早教机使Tonies GmbH提供的销售收入占了汉桑科技创新音频和AIoT智能产品收入的97.73%、90.65%、96.43%。
由此可以看出，汉桑科技创新音频和AIoT智能产品业务方面，Tonies GmbH至关重要，若Tonies GmbH出现任何销售波动，汉桑科技的主营业务随之会产生较大影响。
既然如此，汉桑科技依然多次否认单一客户对公司无重大影响和风险，该说法是否有待考量？
境外收入与汇率风险不可小觑
招股书披露，汉桑科技报告期各期的主营业务收入中，境外收入占比均超九成，销售区域主要包括美国、欧洲及其他境外地区，且主要以美元结算。
报告期内，汉桑科技汇兑损益分别为322.16万元、-1,268.20万元、-1,463.06万元和-813.04万元，占各期净利润比率分别为3.07%、-6.75%、-10.74%和-7.24%。
报告期内，汉桑科技的应收账款分别为15,056.85万元、12,410.82万元、12,124.19万元和25,232.39万元，占报告期各期末总资产比例分别为16.09%、9.87%、10.89%和17.77%，占比相对较高。
面对上述情况，汉桑科技如何有效解决应收账款较高带来的资金流动性风险？公司是否建立如远期结汇类措施来防范汇率波动冲击？
连续大额分红还要募资补血
本次IPO，汉桑科技拟募集资金约10.02亿元，用于年产高端音频产品150万台套项目等4个项目，其中2.8亿元用于补充流动资金。
值得注意的是，汉桑科技子公司Hansong Holding曾于2020年及2021年连续两年执行大额分红。
2020年，Hansong Holding向王斌（汉桑科技控股股东、董事长、总经理）、王珏（汉桑科技董事）及其控制的企业Leaping Star 2 Ltd合计分红了4.97亿港元，约合人民币4.6亿元左右，包括向Leaping Star 2 Ltd分红4.92亿港元，向王斌分红447.71万港元，向王珏分红49.75万港元。上述分红资金主要用于红筹搭建拆除过程中的资金流转、归还期初拆借资金等。
2021年12月，Hansong Holding又向Leaping Star 2 Ltd现金分红了1687万美元，折合人民币1.09亿元，后者计划使用该笔分红款实施再投资，目前仍在挑选投资标的。
而2020年、2021年这两年，汉桑科技的归属净利润合计仅有1.73亿元，也就是说，两年的分红金额约是当期净利润的三倍之多。
对于连续两年大额分红的情况，汉桑科技称，分红系基于合理商业考量，从上市架构调整以及股东个人获取经营收益的角度具备合理性；并且相关分红安排已与外部投资人充分沟通，外部投资估值已综合考虑相关分红安排，不存在损害其他股东利益的情况。
对外联系电话形同虚设
招股书披露，汉桑科技负责信息披露和投资者关系的部门为证券部，负责人为刘皎（财务负责人兼董事会秘书），联系电话为025-66612000，但拨打数日均无法接通。
据了解，拟上市公司在冲刺上市时都会接到媒体、投资者大量的采访及咨询电话。监管部门也明确要求上市公司做好管理、运行和维护投资者关系管理的相关渠道和平台，公布的投资者联系方式要畅通。汉桑科技披露了此联系电话却长时间无人接听，其作用何在？
无论汉桑科技上会结果如何，其在多重潜在风险缠身的情况下，公司上市前景或许不容乐观。
来源：中企财评