摘要：近期港股上市公司盛业发布2024年财报，净利润同比增加37%至3.9亿元。受益于其优秀的财报业绩，公司股价表现强势，年内股价涨幅已超过60%。盛业究竟是家什么样的公司？本文带你从盈利模式、竞争优势、发展战略等层面深入剖析公司。

近期港股上市公司盛业发布2024年财报，净利润同比增加37%至3.9亿元。受益于其优秀的财报业绩，公司股价表现强势，年内股价涨幅已超过60%。盛业究竟是家什么样的公司？本文带你从盈利模式、竞争优势、发展战略等层面深入剖析公司。

盛业做的是什么生意？

盛业是一家AI驱动的供应链科技公司。简而言之，就是帮助链上的中小微企业找钱、找订单，从而获取平台科技服务费。公司的业务模式分为三步：1）通过数智科技提升核心企业的供应链效率，植入细分行业并成为行业的一部分；2） 通过产业端的数据积累，加上AI应用，更高效的获客和智能风控；3） 通过帮助链上的中小微企业找钱，找订单，让企业获取更多收益，从而愿意向公司支付平台服务费。业务案例：在基建领域，盛业通过为大型核心企业，比如中建、中铁等央企提供智慧工地和智能验收货系统等数字化增值服务，协助其提升供应链管理效率。公司并不需要向核心企业收取SaaS软件费用，而是获取供应链采购、验收和对账等环节的数据授权，通过实时数据构建智能化风控和资金匹配模型。数据风控模型跟合作资金方的系统对接，可以定向协助上游的中小微供应商（比如钢筋供应商）获取更灵活的周转资金。随着供应商资金回款和周转加快，可以更从容的备货和获取更多订单，并大幅提升收益；而业务规模和收益提升后，供应商也愿意降低报价，从而帮助核心企业降低采购成本，在整体供应链管理上形成正向闭环。 整个过程中，核心企业提升了管理效率并降低了采购成本，上游中小微供应商获得了周转资金并提升了销售规模和收益，银行资金方获得了新客户并提升智能化风控。盛业则通过科技链接整个生态链，通过为客户提供增值服务，获取平台科技服务费。

盛业的业务模式和其他同业有何不同？

2024年，盛业的平均单笔贷款规模是205万元，中小微企业的首贷户占比是30%。从这数据可以看出来，公司主要定位于触达银行难以覆盖到的B端客群。

盛业与C端金融科技（如乐信、奇富等）最大不同在于：盛业需要深耕产业，了解产业端的痛点，并通过科技能力解决行业痛点，才能获取“人无我有”的稀缺真实数据，并通过数据变现。门槛相对更高，客户粘性更高，行业竞争较小。需要很有耐心的深耕，非常执着的专研，并持续在系统和AI层面做投入，才能做得扎实。整个创业过程是厚积薄发型，需要不断积累。很多同类公司没有坚持下去，转向做C端或只做软件。

盛业成立以来已实现连续11年盈利。与另一家专注于供应链的上市公司联易融相比，盛业的盈利能力可谓是相当稳健，这背后的原因在于：1）盛业不做地产行业，联易融的亏损主要来自于地产客户暴雷。2）联易融主要是提供ABS发行的软件系统，不做主动风控。由于行业同质化竞争，收费非常微薄，但是却要承担实质金融风险，导致收益和风险不匹配。盛业不卖软件，而是通过科技赋能获取数据，通过数据构建主动风控模型和系统，再通过系统帮中小微企业找订单，找钱，从而获取约2%的平台服务费。客户得到了实惠，才愿意付费，保障了公司有较大的议价能力。

盛业的平台化转型战略究竟是什么？

翻阅盛业过往几年的业绩报告，可以发现，“平台化战略”和“科技服务收入”是频繁提及的两个词汇，去年以来，公司的业务结构也初步完成了从“重”到“轻”的转型。

盛业从2020年推出平台战略后，规模余额大幅增长约5倍，轻资产业务的占比从20%提升到了83%。收入构成发生变化，不再是利息收入（需要扣除融资成本），而是更多科技服务收入（预计25年超过50%）。年初也将一家保理子公司通过引入国资战略股东，从控股变成参股，不再并表后集团将“轻资产化”运作。如果将出表影响调整回来，看实质的增长，则盛业2024年的收入将增长30%，超过12亿。考虑到盛业还拥有另外3家合资子公司，如果将其收入和利润全部并表，则整体收入近20亿，净利润将超过6亿。或基于长远发展和收入质量的考虑，盛业坚持走轻资产路线，加强科技输出，科技收入和利润得到了大幅提升。 仔细研究盛业参股的四家合资子公司，也会发现很有意思的现象：这四家联营公司成立第一年就均实现了盈利，第二年的ROE超过12%。这原因可能在于：1）国资股东的资信背书，使得联营公司的资金成本相较于集团大幅降低；2）联营公司的产业生态链接、大数据智能分析、AI应用赋能及系统支持，提升联营公司的获客效率及风控能力。联营公司的发展也是盛业落实平台化战略的重要举措之一，验证了其产业生态系统和风控能力获得了市场的一致认可，更多的客户、更广的数据、更稳的风控、更快的运营，和更好的收益，验证盛业的平台战略是可复制、且可持续发展的。

盛业近期表现强势的原因？

盛业近期股价表现强势，价值逐步得到资本市场认可，主要有以下几个亮点：

1）高成长 + 高派息

盛业2024年净利润同比增长37%，在传统业务（基建、能源、医药）稳健增长、新兴业务（电商、机器人、算力）快速放量的基础上，未来三年净利润有望继续维持较高幅度的增长。公司承诺未来三年（2024-2026年）派息比例不低于90%，股息率具备较高吸引力。

2）稀缺标的 + 科技估值重塑

盛业是稀缺的供应链科技上市公司，其业务模式具备较高的门槛和客户粘性，行业竞争较小。此前公司以重资产模式运营，估值空间有限；目前公司正进行平台化转型，科技服务收入已接近40%，预计2025年超过50%，验证其商业模式具备可复制性和可持续发展的潜力，轻资产转型后，公司估值具备重塑的空间。

3）AI智能体 + 出海电商

AI赋能对集团化战略形成了技术支撑。通过AI赋能，盛业的人均资产运营效率在过往3年内提升了3倍。此外，盛业积极布局出海电商、智算等板块，与辛巴达、shoppee达成战略合作，助力中国卖家出海，进一步扩大业务范围和市场影响力。

4）政策利好 + 港股通

盛业是沪港通及深港通的港股通股票标的，且预计将于今年上半年被纳入富时小盘指数，后续流动性有望得到提升。

来源：鲁南网