摘要：受制于宏观需求的不足以及公司审慎性的投放策略，行业信贷增速略有下滑，奇富、乐信和信也24Q3在贷余额增速分别为-16%/-8%/+3%。但不同于传统金融机构，尾部客户议价能力相对较弱，信贷科技平台贷款收益率保持相对稳定，例如奇富24Q3年化贷款收益率反而较23
本周重点报告
【平安证券】
银行行业深度报告-消费金融系列报告（三）：从头部信贷科技平台看长尾客群变化
核心摘要
受制于宏观需求的不足以及公司审慎性的投放策略，行业信贷增速略有下滑，奇富、乐信和信也24Q3在贷余额增速分别为-16%/-8%/+3%。但不同于传统金融机构，尾部客户议价能力相对较弱，信贷科技平台贷款收益率保持相对稳定，例如奇富24Q3年化贷款收益率反而较23Q4上升1.9pct至21.9%。同时，金融机构“资产荒”叠加市场广谱利率的下降推动信贷科技平台融资成本率下降，例如奇富24Q3单季度年化融资成本率较23Q4下降1.16pct至3.99%。
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电子行业深度报告-人形机器人系列专题（二） 执行系统之旋转关节：扭矩跃升，动力内核
核心摘要
国内大部分人形机器人厂商的执行器方案以旋转执行器为主，其旋转关节模组对扭矩密度、动态响应等指标要求更高，需强化定制化开发能力，降低本体企业研发成本，并可提升产品易用性及灵活性。未来随着技术的升级、产业链降本以及新型应用场景的不断拓展，人型机器人也有望早日商业化落地，国内上游执行器、电机、减速器等核心零部件相关公司也在积极布局。
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社会服务行业深度报告：医美产品为何多并购？
核心摘要
全球医美巨头艾尔建美学、高德美注射美学的医美业务部门几乎都是对外合作与并购而来，该等产品在其平台上不断拓宽适应症、触达更多人群和延伸到更多市场，目前均为全球化发展。艾尔建美学在1991年收购了Botox，2006年收购乔雅登所在公司Corneal Laboratoires，经过二三十年的发展，2024年艾尔建美学旗下Botox医美用途收入达到27.20亿美元（医学用途收入为32.83亿美元），乔雅登系列产品收入为11.77亿美元，两大产品占艾尔建美学业务的75%。高德美注射美学旗下神经调节剂产品Dysport来自于对外合作，后在此基础上开发液体神经调节剂产品，2024年收入达到12.85亿美元，填充剂瑞蓝系列和再生材料Sculptra亦分别来自Q-Med和赛诺菲，2024年收入合计10.14亿美元。
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上海医药（601607.SH）首次覆盖报告：工业潜力逐步兑现，多点赋能收入增长
核心摘要
上海医药在医药工业领域具备增长潜力，积极布局创新药，多个新药管线进入临床研究阶段，其中I001片、X842等重点品种有望成为未来增长的重要驱动力。中药方面，公司旗下共有8家主要直管中药企业，9个核心中药品牌，其中7家企业荣获“2023年中成药工业百强企业”称号，品牌底蕴深厚。同时，公司通过收并购赋能中药板块，如2025年拟收购上海和黄药业10%股权，有助于突破区域壁垒，强化营销下沉以及嫁接国际化路径，进一步强化中药业务布局。
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南亚新材（688519.SH）首次覆盖报告：乘国产算力之风，成长属性逐步凸显
核心摘要
南亚新材创立于2000年，是国内专业从事覆铜板和粘结片等复合材料及其制品设计、研发、制造及服务于一体的高新技术企业，当前公司相关产品广泛应用于消费电子、计算机、通讯数据中心、汽车电子、安防、航空航天和工业控制等终端领域，根据树脂配方体系，公司产品可以划分为普通FR-4、无铅兼容型FR-4、无卤无铅兼容型FR-4和高频高速及其他覆铜板。在历经20余年的行业深耕后，当前公司已积累了方正、沪电、深南、奥士康、景旺、胜宏、世运、健鼎等众多优质直接客户，并与华为、浪潮、三星、中兴等一大批知名终端客户保持密切的技术交流与合作。
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三只松鼠（300783.SZ）首次覆盖报告：全品类全渠道经营，打造高端性价比息端口
核心摘要
三只松鼠成立于2012年，前期借助互联网渠道迅速崛起。在面对电商平台去中心化导致的营收负增长时，公司及时进行战略转型，2022年底首次提出走“高端性价比”之路。同时也逐步拓展线下门店，发力线下分销，实现线上线下融合发展。当前，公司已成为一家“全品类+全渠道”经营的企业，向消费者提供“高端性价比”的坚果和好零食。
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强烈推荐 （预计6个月内，股价表现强于市场表现20%以上）
推 荐 （预计6个月内，股价表现强于市场表现10%至20%之间）
中 性 （预计6个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间）
回 避 （预计6个月内，股价表现弱于市场表现10%以上）
行业投资评级:
强于大市 （预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上）
中 性 （预计6个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间）
弱于大市 （预计6个月内，行业指数表现弱于市场表现5%以上）
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来源：新浪财经