摘要：即将于3月24日上市的矽电股份，预计发行股份仅为1043万股，是沪深两地近一年股份发行数量最少的企业。

来自深圳的矽电股份，站在了聚光灯下。

即将于3月24日上市的矽电股份，预计发行股份仅为1043万股，是沪深两地近一年股份发行数量最少的企业。

而且，由于发行数在2000股以下且无股东公开发售股份，公司选择了“直接定价”。

此次IPO，矽电股份的发行价格达到了52.28元、中签率仅为0.011%，是2025年已经完成申购的20家新股中单价最高、中签率最低的企业。

然而，这个价格在华为眼里，并不算高。

在提交IPO申请之前，华为旗下投资基金—哈勃合伙就花了8000万，以63.91元/股的价格受让了矽电4%的股份，成为了公司的第九大股东。

也就是说，华为对矽电股份的价值判断，要远高于当下公司自身的定位。

明天上市之后，矽电股份将成为我国探针台“第一股”、华为哈勃也有望成为此次IPO的最大受益者之一。

那么，矽电股份能够不负厚望吗？

SWOT是常用的三大战略管理工具之一，可以分析企业的竞争优劣势以及未来发展空间。我们来看一下，在SWOT模型下，矽电股份表现如何。

一、S—优势(Strengths)

事实上，由于所处的赛道独特，矽电股份自成立起就是众人关注的“焦点”。

半导体行业流传着“一代设备，一代工艺，一代产品”的定律。因此，设备国产替代的进程关乎着整个行业的发展路径。

晶圆制造可以大致分为前道制造和后道封装两个环节。而矽电股份主营的探针台，是衔接“前道”与“后道”的桥梁。

探针台主要负责裸芯片切割前的电性测试，干的是拿着“显微镜”挑错的活。一旦漏检，缺陷芯片进入封装环节的返工成本，能达到前道检测的20倍。

正是由于极为苛刻的技术要求，探针台设备长期被东京电子、东京精密等日系厂商垄断。

2005年，矽电股份成功研制出了国内首台6英寸半自动探针台，填补了空白。

此后，矽电股份保持着“一年一更新”的节奏，不断抢占国际厂商的市场份额，逐渐成长为我国探针台“第一股”。

2023年，矽电股份在国内探针台的市场占有率达到了25.7%，排在本土厂商第一名。

而且，由于早早入局，矽电股份积累了一批优质客户，并进行了深度绑定。

虽然近几年大客户贡献营收的比例有所下降，但是2024年上半年，矽电股份仍然有一半以上的营收都来自三安、士兰微、兆驰等企业。

尤其是前两大客户三安光电和兆驰股份，巅峰时候能贡献公司近六成的营收。两家公司的实控人及亲属还入股矽电股份，成为了股东。

“一荣俱荣，一损俱损”的关系，使得双方未来合作出现“动荡”的几率较小，矽电股份的营收来源多了一重保障。

所以，公司不用耗费过多的精力去维系和开拓客户。

2024年上半年，公司的销售费用率仅为3.12%，远低于同样是做半导体检测设备的长川科技、华峰测控、联动科技以及金海通。

不过，依赖大客户是把双刃剑，有时候优势也会变成劣势。

二、W—劣势(Weaknesses)

同样是半导体检测设备，矽电股份的盈利能力却并不突出。

2024年，公司的净利率仅为18.32%，低于金海通（19.3%）和华峰测控（36.88%）。究其原因，“鱼和熊掌不可兼得”，公司的大客户是通过让价“抢来”的。

2023年，矽电股份对三安光电的同型号产品销售价格较其他客户低了20%，而成本端并未发生大的变动。

这就导致近几年，矽电股份的毛利率仅为35%左右，要低于同行的平均值60%，“卡住”了净利率的上限。

而且，从营收规模来看的话，矽电股份也有一定的差距。

2024年全年，矽电股份仅实现营收5.08亿元，还不足长川科技第一季度的营收。

仅靠探针台一项主营业务，矽电股份其实很难在整个半导体设备领域建立话语权，只能在细分领域充当“霸主”。

那么，如果想要改善劣势，就看矽电股份能否抓住机会了。

三、O—机会(Opportunities)

制程迭代还在继续，技术创新是矽电股份发展的核心驱动力。

芯片制程线宽已由微米缩小至纳米级别；主流晶圆的尺寸也从4英寸、6英寸，逐步发展到8英寸和12英寸。

2012年矽电股份就推出了第一代12英寸探针台。目前，公司是唯一一个完全覆盖4英寸到12英寸探针台的本土厂商。

随着5G、物联网(loT)、人工智能的发展，预计2025年中国大陆探针台市场规模将首次突破4亿美元，未来也将继续保持增长态势。

在探针台领域已经建立先发优势和技术壁垒的矽电股份，还有约20亿的市场可以挖掘。

当然，路不只有一条，机会也不只有一个。

其实，半导体测试设备市场主要由三种设备组成，探针台仅占了15.2%的市场份额，更大的市场还是来自测试机和分选机。

此次IPO，矽电股份募资建设的基地中，就存在着8000万元的分选机项目。未来成功投产，有望为公司拓展第二增长线。

不过国产替代正当时，矽电股份还需要面临残酷的竞争。

四、T—威胁(Threats)

头部国际厂商挤压市场份额不说，本土厂商的竞争也在加剧。

2021年长川科技募集了定增资金用来建设探针台项目。虽然项目的可使用期限延期到了2025年底，但是未来仍旧会是公司的一大竞争对手。

此外，矽电股份想要拓展的测试机和分选机也是长川科技的“天下”。如果没有十足的技术或者价格优势，公司的第二增长线发展也会受阻。

最后，总结一下。

“瑕不掩瑜”。

经过SWOT模型分析可以看出，矽电股份的稀缺赛道和唯一属性优势还是十分明显的，但公司也面临着盈利能力较弱和第二增长线开展受阻的劣势。

不过，单从此次申购情况来看的话，矽电股份具有一定的发展空间。

以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨慎。

来源：格子说财